900 dolari pe acțiune $AMZN până în 2030. Am calculat prețul acțiunii care este realist.

Analiștii UBS au publicat o proiecție care acum trei ani ar fi sunat a SF: Amazon cu venituri de 1,7 trilioane de dolari și un profit net de 500 de miliarde de dolari în 2030. La un multiplu obișnuit de 20x profitul, rezultă o capitalizare de piață de peste 10 trilioane de dolari.

Pentru comparație - întreaga piață de acțiuni americană $^GSPC avea la începutul anului 2020 o valoare totală de aproximativ 27 de trilioane de dolari. O singură companie să valoreze o treime din cât valorează astăzi întregul indice? Asta merită atenție.

Și nu este doar o prezentare PowerPoint a unui analist care vrea să impresioneze. Amazon tocmai a raportat T2 2026, iar cifrele o confirmă - venituri de 200,6 miliarde de dolari, în creștere anuală cu 20%, profit operațional de 27,5 miliarde de dolari, în creștere anuală cu 43%. AWS, motorul profitabilității întregii companii, a crescut anual cu 36,7% - cel mai rapid ritm din ultimele optsprezece trimestre.

De ce proiecția UBS are sens

Iată ce transformă această cifră în ceva mai mult decât o prezentare PowerPoint optimistă.

1. AWS accelerează, nu încetinește. Este contraintuitiv - companiile mari, de obicei, pe măsură ce baza crește, încetinesc. AWS face opusul. Creșterea anuală de 37% este cel mai rapid ritm din ultimul an și jumătate. Și nu este o coincidență a unui singur trimestru - Amazon, potrivit lui Jassy, are capacitatea pentru anul 2027 deja rezervată în mare parte, iar parțial chiar și pentru 2028.

2. Afacerea AI încetează să mai fie o categorie secundară. Divizia de AI și cipuri a Amazon (Trainium, Graviton) a depășit pragul de 25 de miliarde de dolari venituri anuale recurente și crește cu procente de trei cifre. Acesta nu este un experiment la marginea afacerii - este un nou pilon alături de e-commerce, publicitate și cloud-ul clasic.

3. Marjele se îmbunătățesc, nu se deteriorează. Marja operațională AWS a urcat la 39% în T2, cu 650 de puncte de bază mai mult față de anul trecut, datorită eficienței și optimizării capacității. Este esențial - înseamnă că creșterea veniturilor se traduce într-o creștere și mai rapidă a profitului. Exact asta presupune proiecția UBS: profitul crește mai repede decât veniturile (de la 830 de miliarde venituri și 120 de miliarde profit în 2026, la 1.648 de miliarde venituri, dar 508 miliarde profit în 2030 - profitul crește de peste patru ori, veniturile „doar” se dublează).

Desigur, nu este lipsit de riscuri. Fluxul de numerar liber din ultimele 12 luni este negativ, cu o ieșire de 7,6 miliarde de dolari, comparativ cu o intrare de 18,2 miliarde cu un an în urmă, din cauza AI și a construcției centrelor de date. Amazon cheltuiește astăzi sume uriașe înainte ca acestea să se întoarcă. Este exact tipul de pariu care fie aduce câștiguri enorme, fie rămâne un exemplu de supra-investiție. Piața, deocamdată, crede în prima variantă.

Cât ar însemna pe acțiune?

Cifra de 10 trilioane de dolari este foarte interesantă, dar în sine nu spune prea multe unui investitor. Ceea ce ne interesează pe toți este prețul acțiunii. Așa că l-am calculat.

UBS estimează un profit net de 508,8 miliarde de dolari în 2030. La un multiplu P/E de 20x profitul, capitalizarea de piață rezultă 508,8 × 20, adică aproximativ 10,18 trilioane de dolari. Acum trebuie să împărțim la numărul de acțiuni în circulație.

Amazon are astăzi în circulație aproape 10,8 miliarde de acțiuni, numărul crește ușor - cu aproximativ 1% pe an din cauza recompenselor în acțiuni pentru angajați. Până în 2030, asta înseamnă aproximativ 11,1 până la 11,2 miliarde de acțiuni. Când împărțiți capitalizarea de 10,18 trilioane de dolari la 11,15 miliarde de acțiuni, rezultă un preț de aproximativ 910 dolari pe acțiune.

De la prețul actual de aproximativ 230 de dolari, este de circa patru ori mai mult în mai puțin de cinci ani.

Convertit într-un ritm anual, corespunde unei aprecieri de aproximativ 32% pe an.

Este important să vedem pe ce se bazează această matematică. Multiplul P/E de 20 este de fapt o estimare conservatoare - astăzi Amazon se tranzacționează la un P/E între 22 și 30, în funcție de faptul dacă calculați profitul trailing sau forward. Dacă piața ar evalua Amazon în 2030 la fel de generos ca astăzi, prețul acțiunii ar putea fi mai mare, undeva la 1.100-1.350 de dolari.

Dimpotrivă, dacă P/E ar scădea la media istorică a marilor companii tehnologice, în jur de 15, ați ajunge mai degrabă la 680 de dolari. Prețul țintă este, așadar, extrem de sensibil la multiplul pe care piața îl va considera rezonabil în 2030, iar aceasta este o variabilă pe care nimeni nu o cunoaște cu certitudine astăzi.

Cum văd eu toată situația?

Am Amazon ca una dintre cele mai mari poziții din portofoliu și nu voi pretinde că cifrele UBS mă lasă rece. Dar vreau să fiu corect - o proiecție pe cinci ani este întotdeauna mai degrabă un scenariu decât o predicție. Nimeni nu știe exact cum va arăta afacerea AI în 2030, dacă boom-ul capex nu se va lovi de un perete de supra-investiție sau dacă marjele AWS nu vor începe să fie presate în jos din cauza concurenței de la $MSFT și $GOOG.

Ceea ce mă ține însă liniștit este că Amazon astăzi nu este o companie care pariază pe o singură carte. AWS este motorul profitabilității, publicitatea crește cu peste 20% pe an, cipurile AI abia prind viteză, iar e-commerce-ul încă generează flux de numerar, deși nu la fel de mare ca înainte din cauza capex-ului. Combinația a patru piloni în creștere este o situație diferită față de, să zicem, o companie cu un singur produs care pariază totul pe un singur produs.

Cifra de 10 trilioane de dolari o consider limita superioară a unui scenariu realist, nu o garanție. Dar chiar dacă UBS nu ar nimeri exact și Amazon ar ajunge la jumătatea acelei proiecții, tot vorbim despre o companie care își dublează sau triplează valoarea în cinci ani.