Narracja o spowolnieniu wraca, ale firma dalej zarabia i oddaje kapitał akcjonariuszom

W turystyce łatwo wpaść w prosty schemat: było dobrze, więc teraz musi się pogorszyć. Tymczasem w tych wynikach nie widać gwałtownego załamania. Wzrost aktywności i mocny wynik operacyjny sugerują, że popyt jest bardziej odporny, niż podpowiadają nagłówki.

Z punktu widzenia inwestora liczy się też to, że spółka nie tylko generuje gotówkę, ale konsekwentnie ją zwraca. Skup akcji i podniesienie dywidendy pokazują, że zarząd traktuje wolne przepływy jako realne narzędzie budowania wartości, a nie jednorazowy bonus. To właśnie ta część często ginie, gdy rynek skupia się wyłącznie na obawach o spowolnienie.

Najważniejsze punkty analizy

• Przychody w 2025 r.: 26,9 mld USD, +13% r/r; rezerwacje: 186,1 mld USD, +12%.

• Zysk operacyjny w 2025 r.: 8,83 mld USD(+17%); zysk netto 5,40 mld USD.

• Wolne przepływy pieniężne 2025: 9,09 mld USD(+15%), gotówka operacyjna 9,41 mld USD.

• Marża netto 20,1%, skorygowana marża EBITDA (zysk przed odsetkami, opodatkowaniem, amortyzacją) 36,9%.

• Prognoza na 2026 r.: wzrost…