Coca-Cola la maxime, PepsiCo cu 30% mai jos. Pedepsește piața pe drept regele dividendelor?

Pe Wall Street se desfășoară în acest moment o luptă între două imperii ale băuturilor răcoritoare, cu un scor neobișnuit de clar. Coca-Cola $KO, după un prim trimestru puternic în care vânzările organice au crescut cu 10%, se menține aproape de maximele istorice. PepsiCo $PEP se tranzacționează între timp în jurul a 137 de dolari, adică cu aproximativ 30% sub vârful său din mai 2023, după cum amintește Barron's. Anul acesta, acțiunea este cu circa 2% pe minus și o despart doar câteva procente de minimul ultimelor 52 de săptămâni.

De fapt, cifrele pe care compania le-a prezentat pe 9 iulie pentru al doilea trimestru nu par la prima vedere un motiv de vânzări masive. Vânzările au crescut cu 6,4%, până la 24,2 miliarde de dolari, și au depășit consensul Wall Street de aproximativ 23,95 miliarde. Volumele organice globale cresc de la începutul anului în cel mai rapid ritm din 2022. Profitul pe acțiune raportat s-a mai mult decât dublat față de anul precedent. Iar dividendul, pe care compania l-a majorat anul acesta pentru a cincizeci și patra oară consecutiv, aduce la prețul actual un randament anual de 4,3%.

Însă piața s-a concentrat pe alte detalii. Profitul pe acțiune ajustat a fost de 2,20 dolari, cu doar un cent sub estimările analiștilor. Mai mult, conducerea companiei a recunoscut că creșterea anuală a profitului se va situa mai degrabă la limita inferioară a intervalului promis. Și, cel mai important: America de Nord, care generează mai mult de jumătate din vânzări, continuă să bată pasul pe loc. Divizia de produse alimentare, în frunte cu Frito-Lay, a înregistrat o scădere a vânzărilor, iar băuturile, excluzând efectul achizițiilor, au crescut cu doar un procent. Citi a reacționat reducând recomandarea și tăind prețul țintă de la 170 la 145 de dolari.

Se naște astfel o contradicție ciudată. Pe de o parte, avem o companie cu mărci iconice, o afacere internațională în creștere, un pedigree al dividendelor pe care doar o mână de companii din lume îl au și o evaluare cu mult sub media sa pe zece ani. Pe de altă parte, avem o piață care a încetat să mai creadă în ea și fondul activist Elliott, care a venit cu teza că firma în forma actuală își risipește propriul potențial.

Ce este deci PepsiCo astăzi: o capcană de valoare în care investitorii răbdători îmbătrânesc sau un rege al dividendelor pe care piața îl pedepsește pentru păcatele pe care a început deja să le îndrepte?