92 de ani de plăți, statutul de aristocrat al dividendelor și 10 ani de declin. Sfârșitul unei legende a dividendelor

Nouăzeci și doi de ani la rând a plătit dividendul, aproape cincizeci de ani l-a crescut neîntrerupt și a făcut parte din elita aristocraților dividendelor din indicele S&P 500. Încă în 2015, acțiunea sa valora peste 97 de dolari, iar compania opera peste 8.000 de farmacii în toate Statele Unite, un sinonim al certitudinii conservatoare și plictisitoare pentru milioane de mici investitori. Cu toate acestea, acțiunea a pierdut aproape nouăzeci la sută din valoare în zece ani, compania a redus dividendul mai întâi la jumătate, apoi l-a eliminat complet și, în cele din urmă, a dispărut de la bursă după ce a fost cumpărată de un fond de private equity. Walgreens Boots Alliance nu mai există astăzi ca societate tranzacționată public, de parcă ar fi fost de la bun început o afacere în pierdere, la un pas de faliment, și nu un aristocrat al dividendelor ale cărui acțiuni erau printre cele mai sigure pariuri de pe piață în urmă cu doar zece ani.

Încă în 2015, prețul acțiunilor Walgreens Boots Alliance depășea 97 de dolari, iar compania era considerată una dintre cele mai sigure societăți de dividend de pe piața americană, cu o istorie de aproape cincizeci de ani de creștere a plăților. Zece ani mai târziu, lanțul de retail a fost cumpărat de fondul de private equity Sycamore Partners pentru 11,45 dolari pe acțiune, adică cu aproximativ 88 la sută mai puțin. Dividendul a fost complet anulat, iar compania a dispărut de la bursă.

Prăbușirea Walgreens se numără printre cele mai remarcabile distrugeri de valoare din istoria retailului american. Arată cum o companie conservatoare, aparent plictisitoare, poate deveni într-un singur deceniu un exemplu de avertizare a alocării greșite a capitalului, a presiunii structurale din întregul sector și a deciziilor manageriale care, împreună, au distrus zeci de miliarde de dolari. Tocmai de aceea merită să analizăm cazul Walgreens în detaliu, chiar dacă acțiunile nu mai sunt direct investibile astăzi. Lecțiile care decurg de aici pot fi aplicate multor alte companii din sectoare defensive care par sigure până când modelul lor de afaceri începe să se destrame din interior.

Prăbușirea aristocratului dividendelor

Walgreens a plătit acționarilor dividendul 92 de ani la rând și, de la mijlocul anilor șaptezeci, l-a crescut neîntrerupt, astfel că făcea parte din grupul de elită al așa-numiților aristocrați ai dividendelor, adică firme din indicele S&P 500 cu o serie de cel puțin douăzeci și cinci de ani consecutivi de creștere a plății. În ianuarie 2024, această eră s-a încheiat. Consiliul de administrație a redus dividendul trimestrial de la 0,48 la 0,25 dolari pe acțiune, adică cu 48 la sută, iar compania a fost ulterior eliminată din indicele aristocraților dividendelor. Un an mai târziu a venit o a doua întorsătură majoră: în ianuarie 2025, Walgreens a anunțat suspendarea completă a dividendului, punând capăt seriei de plăți care a durat din 1933.