Restructurare, procese, dividende: ce ține British American Tobacco pe linia de plutire
Acțiunile British American Tobacco $BTI se tranzacționează la mijlocul lunii iulie 2026 în jurul valorii de 63 de dolari per ADR la bursa din New York, cu aproximativ o cincime mai sus decât minimele din primăvară, în timp ce compania elimină simultan 9.000 de locuri de muncă, achită ratele aferente unui proces canadian în valoare de circa 23,5 miliarde de dolari (32,5 miliarde de dolari canadieni) și, cu mai puțin de trei ani în urmă, a înregistrat o depreciere de 31,5 miliarde de dolari a valorii mărcilor americane de țigări. Cu toate acestea, analiștii de la bănci precum BofA, Jefferies sau UBS îi acordă recomandare de cumpărare, cu prețuri țintă cuprinse între 69 și 80 de dolari per ADR.
Puncte cheie
Evaluare ieftină vs. concurență. BAT se tranzacționează cu un P/E forward de circa 11-12x, semnificativ sub Philip Morris (~22x) și Altria (~12x), cu un randament al dividendului de 5-6%.
Fit2Win ca pariu pe execuție. Reducerea a 9.000 de posturi ar trebui să genereze, până în 2028, economii anuale de ~793 mil. dolari, însă istoric, în cazul unor astfel de restructurări, riscul de întârziere este mai mare decât estimează modelele.
Velo recuperează teren față de Zyn, dar de pe poziția a doua. Pliculețele cu nicotină reprezintă segmentul cu cea mai rapidă creștere, însă Zyn deține în continuare o cotă de piață semnificativ mai mare în SUA, iar evoluția reglementărilor (FDA) poate juca în ambele sensuri.
Riscul litigiilor din Canada și SUA este în mare parte închis. Tranzacția de 32,5 mld. CAD oferă companiei, în sfârșit, claritate asupra costurilor, chiar dacă le va achita pe parcursul mai multor ani; litigiile redeschise (Mississippi) arată însă că vechile cauze revin uneori.
Îndatorarea scade, capitalul se întoarce către acționari. Levierul se îndreaptă către intervalul 2,0-2,5x până la finalul lui 2026, dividendul și răscumpărarea de acțiuni (1,8 mld. dolari pentru 2026) se desfășoară simultan, însă o mare parte a fluxului de numerar este deja alocată anticipat.
Compania, care se bazează pe o afacere cu țigări aflată în contracție pe termen lung, accelerează în același timp pe segmentul pliculețelor cu nicotină Velo, unde recuperează teren față de liderul pieței, Zyn, de la Philip Morris $PM, și promite investitorilor că până în 2030 va genera peste 70 de miliarde de dolari în numerar liber. Combinația dintre o restructurare profundă, soluționarea juridică a vechilor obligații și o nouă categorie de produse face din BAT unul dintre cele mai interesante titluri cu dividend din această vară, deși nu lipsit de riscuri.
Fit2Win: ce se ascunde în spatele reducerii a 9.000 de posturi
La finalul lunii iunie 2026, BAT a anunțat că, în cadrul programului Fit2Win, va desființa aproximativ 5.500 de locuri de muncă la nivel global și va externaliza alte 3.500 de posturi către parteneri externi, în principal către firma de consultanță Accenture $ACN. În total, restructurarea va afecta circa 9.000 de persoane, adică aproximativ o cincime din numărul global de angajați. Programul vizează toate piețele, cu excepția Statelor Unite, pe care BAT le-a exclus în mod expres din restructurare, deoarece afacerea americană trece printr-o transformare proprie, legată de lansarea Velo Plus și de apărarea cotei de piață la țigări.
Citiți până la capăt articolul despre ACN
Și pe deasupra deblocați valoarea justă și alte instrumente
Abonament Black: analize, screener, newslettere și StockBot nelimitat.