Record de comenzi de 154 miliarde de euro, iar piața se teme, nu se bucură
Siemens Energy $ENR.DE a publicat în mai rezultatele pentru al doilea trimestru fiscal, cu venituri record din comenzi de 17,7 miliarde de euro, și a revizuit în creștere estimarea de profit anual la aproximativ 4 miliarde de euro profit net. Volumul restant de comenzi a urcat la 154 de miliarde de euro, cea mai mare valoare din istoria companiei. Cu toate acestea, acțiunea a pierdut aproximativ 9,6% într-o singură săptămână din iulie și se tranzacționează în jurul valorii de 152 de euro, cu aproape o cincime sub maximul din aprilie de 195,5 euro.
Puncte cheie
Comenzi record, dar preț în scădere. Volumul restant de comenzi de 154 de miliarde de euro corespunde unui multiplu de aproximativ patru al veniturilor anuale, totuși acțiunea a pierdut 9,6% într-o singură săptămână din iulie și se tranzacționează în jurul valorii de 152 de euro, cu circa o cincime sub maximul din aprilie de 195,5 euro.
Rentabilitatea a crescut de la 6% la ținta de 10 până la 12%. Factorii determinanți sunt reevaluarea portofoliului de comenzi pe fondul creșterii prețurilor turbinelor cu gaze, care, conform Wood Mackenzie, au crescut cu 195%, ieșirea din pierderi a Siemens Gamesa și efectul de levier operațional din segmentul de rețele, pentru care compania a majorat ținta de marjă la 18–20% cu doi ani mai devreme decât era planificat.
Bilanțul de astăzi este opusul situației din 2023. Ratingul BBB+ cu perspectivă stabilă, ținta de a ajunge la o poziție netă de numerar până în 2028 și răscumpărările de acțiuni de 6 miliarde de euro contrastează cu perioada în care, după o pierdere de 4,59 miliarde de euro, compania a avut nevoie de garanții de stat de 7,5 miliarde de euro.
Riscul principal este normalizarea comenzilor și calitatea fluxului de numerar. Barclays estimează o rată anualizată de aproximativ 50 GW în ultimul semestru, ceea ce depășește cererea anuală globală din oricare an între 2017 și 2023, și estimează o cerere sustenabilă de 90 GW, față de 110–120 GW estimată de conducerea companiei. În plus, o parte semnificativă din estimarea de flux de numerar liber de 8 miliarde de euro provine din avansuri pentru echipamente neproduse încă.
Evaluarea este mai ieftină decât la concurenți, dar nu există un consens. Un multiplu de circa 32 al profitului net țintă pentru AF2026 față de aproximativ 60 la GE Vernova reprezintă o diferență semnificativă, însă prețurile țintă ale analiștilor variază între 100 și 250 de euro. Rezultatele trimestrului al treilea, din 5 august 2026, vor aduce date noi.
Discrepanța între datele operaționale și comportamentul prețului a divizat și analiștii. Barclays a redus recomandarea la Underweight, în timp ce JPMorgan, în aceeași săptămână, a ridicat prețul țintă la 235 de euro. Unde se află exact granița dintre cererea structurală de infrastructură energetică și teama că ciclul actual se apropie de vârf o arată o privire sub suprafața segmentelor individuale ale companiei.
Patru segmente, două viteze: unde se generează profitul astăzi
Siemens Energy a luat naștere prin separarea diviziei Gas and Power din Siemens AG și se tranzacționează independent la bursa din Frankfurt de la finele lunii septembrie 2020. Astăzi face parte din indicele DAX, are aproximativ 103.000 de angajați în peste 90 de țări și a raportat pentru anul fiscal 2025 venituri de 39,1 miliarde de euro și un profit net de 1,69 miliarde de euro. Conform propriilor estimări, tehnologiile sale stau la baza producerii a circa o șesime din electricitatea mondială. Pentru anul fiscal 2025, compania a propus un dividend de 0,70 euro pe acțiune, prima plată din 2022.
Compania raportează patru unități de afaceri, iar contribuția lor la rezultat este astăzi semnificativ dezechilibrată. Gas Services livrează și întreține turbine cu gaze și cu abur și generatoare. Grid Technologies produce transformatoare, echipamente de distribuție și sisteme de transport al electricității în curent continuu de înaltă tensiune (HVDC), adică tehnologia de transport al unor volume mari de energie pe distanțe lungi cu pierderi reduse. Transformation of Industry acoperă compresoare industriale, turbine cu abur, pompe de căldură și electrolizoare pentru producerea hidrogenului. Siemens Gamesa produce turbine eoliene onshore și offshore.
Citiți până la capăt articolul despre ENR.DE
Și pe deasupra deblocați valoarea justă și alte instrumente
Abonament Black: analize, screener, newslettere și StockBot nelimitat.