6 acțiuni din indicele S&P 500 cu cel mai ridicat P/E

Raportul preț-profit este unul dintre cei mai urmăriți indicatori de evaluare. Însă atunci când urcă la zeci sau chiar sute, nu mai e o măsură a scumpirii, ci un semnal că se întâmplă ceva. Șase companii din indicele S&P 500 se tranzacționează azi la multipli de profit de trei cifre. Motivele diferă însă fundamental. La una e prima de creștere, la alta sunt amortizări excepționale, la a treia e minimul ciclic al profitabilității. Așadar, unde este P/E-ul ridicat un avertisment real și unde este doar o iluzie contabilă?

Indicatorul P/E, adică raportul dintre prețul acțiunii și profitul pe acțiune, este cea mai răspândită măsură de evaluare din lume. Avantajul său e simplitatea, iar cea mai mare slăbiciune este chiar aceeași trăsătură. Indicatorul folosește profitul contabil din ultimele douăsprezece luni, care poate fi distorsionat de amortizări, costuri de restructurare, amortizarea achizițiilor sau pur și simplu de faptul că firma se află la punctul minim al ciclului economic.

Indicele S&P 500 se tranzacționează în ansamblu la peste douăzeci de ori profitul, peste media pe termen lung, dar încă într-un interval considerat justificabil de piață. Cele șase companii pe care le analizăm azi se situează însă cu un ordin de mărime mai sus. Cea mai ieftină are un P/E de peste 280, iar cea mai scumpă se apropie de 600. Un investitor care ar lua aceste cifre ad litteram ar crede că investiția i se va recupera abia peste câteva secole la nivelul actual al profitului.

Tocmai de aceea e necesar să analizăm fiecare caz în parte. În trei cazuri e vorba de firme al căror profit a fost afectat în ultimul an de elemente excepționale sau de o scădere ciclică, iar forward P/E, adică multiplul profitului estimat pentru următoarele douăsprezece luni, coboară la valori obișnuite între cincisprezece și douăzeci și cinci. În celelalte trei cazuri, multiplul rămâne ridicat și după luarea în calcul a estimărilor, ceea ce înseamnă că piața plătește cu adevărat o primă pentru creșterea viitoare.

Încă o notă metodologică. Clasamentul după P/E se schimbă practic zilnic. Selecția de mai jos nu reprezintă așadar un top fix, ci un eșantion de titluri din zona superioară a spectrului de evaluare al indicelui.