British American Tobacco este una dintre cele mai mari companii internaționale de tutun din lume. Compania a fost înființată la Londra în 1902 ca urmare a fuziunii dintre companiile de tutun britanice și americane. În prezent, compania are sediul central la Londra și operează în peste 180 de țări. Rezultatele din ultimii câțiva ani au fost puțin cam slabe, dar compania continuă să crească. Acțiunile sale sunt acum la un preț corect?

Compania produce și vinde o gamă largă de produse din tutun și nicotină, inclusiv țigări, țigări electronice și produse încălzite pe bază de tutun. Unele dintre cele mai cunoscute mărci ale sale includ Dunhill, Kent, Lucky Strike, Pall Mall și Rothmans.

În ultimii ani, compania s-a concentrat pe extinderea portofoliului său pentru a include "noi categorii", care includ alternative mai puțin dăunătoare la țigările convenționale, cum ar fi vaporizatoarele și pliculețele cu nicotină.

$BTI este, de asemenea, cunoscută pentru angajamentul său puternic față de afaceri durabile și marketing responsabil. Compania investește în inovare pentru a dezvolta produse care ar putea reduce riscurile pentru sănătate asociate cu fumatul. Cu toate acestea, la fel ca alte companii producătoare de tutun, British American Tobacco s-a confruntat cu critici și probleme de reglementare din cauza impactului negativ asupra sănătății al produselor sale de bază. Cum abordează această problemă în lumea de astăzi?

Management

Tadeu Luiz Marroco - CEO

Înainte de a prelua funcția de CEO, dl Marroco a fost Group Transformation Director și a lucrat cu CEO-ul Jack Bowles pentru a simplifica și mai mult structura și procesele pentru a permite companiei să accelereze transformarea.

S-a alăturat $BTIîn 1992. În 2014, s-a alăturat consiliului de administrație în calitate de director de dezvoltare a afacerilor. El apreciază munca sa în cadrul companiei. Printre altele, a caracterizat-o cu o singură propoziție: "Unul dintre lucrurile pe care încă le consider atât de interesante despre BAT este diversitatea afacerii - numeroasele culturi diferite pe care le experimentezi și, de asemenea, numeroasele piețe, fiecare cu propriile provocări și oportunități."

Dl Tadeu are o diplomă în inginerie electrică de la Universidade Federal do Rio de Janeiro. Și-a obținut MBA-ul la COPPEAD Graduate School of Business din Brazilia și a studiat, de asemenea, la ESSEC Business School din Franța.

Este căsătorit, are doi fii și iubește viața culturală din Londra, în special mersul la teatru și vizionarea de musicaluri. Este un mare fan al fotbalului și deține un abonament la Arsenal. Fiului său îi plac cursele de mașini, în special F1.

Domeniul/specialitatea întreprinderii

Produse tradiționale din tutun: Această categorie include fabricarea și distribuția de țigări, trabucuri și alte produse tradiționale din tutun. Unele dintre cele mai cunoscute mărci din această categorie sunt Dunhill, Kent, Lucky Strike, Pall Mall și Rothmans.

Categorii noi (moderne): ca parte a diversificării și a eforturilor sale de a reduce riscurile pentru sănătate asociate fumatului $BTI investește în dezvoltarea și comercializarea de produse din așa-numitele categorii noi. Aceste produse sunt destinate utilizatorilor care caută alternative la fumat.

- Țigări electronice (e-cigarete): Aceste dispozitive încălzesc lichidul cu nicotină pentru a crea un vapor inhalabil. Un exemplu de mărci BAT din această categorie este Vype (acum Vuse).

- Produse din tutun încălzite (heat-not-burn): Această tehnologie implică dispozitive care încălzesc tutunul la o temperatură mai scăzută decât țigările tradiționale, producând nicotină și aromă fără a arde tutunul. Marca BAT în acest domeniu este glo.

-Punguțe cunicotină: Aceste punguțe conțin nicotină și sunt concepute pentru a fi plasate între gingie și obraz. Exemple de mărci $BTI includ VELO.

Inovare și cercetare: Compania investește masiv în cercetare și dezvoltare pentru a crea noi produse și a îmbunătăți tehnologiile existente. Această specializare include colaborarea cu experți științifici și medicali pentru îmbunătățirea siguranței și eficacității produselor lor.

Reglementare și marketing responsabil: British American Tobacco este, de asemenea, specializată în asigurarea conformității produselor sale cu diverse cerințe de reglementare din întreaga lume și se angajează să asigure un marketing și vânzări responsabile ale produselor sale, în special în ceea ce privește restricționarea vânzărilor către minori.

Profitabilitatea și lichiditățile companiei

Compania se menține stabilă până în prezent în 2024, după o scădere semnificativă a prețului acțiunilor sale anul trecut. Prețul se mișcă într-o tendință laterală și nu se mișcă prea mult. De la începutul lunii mai, am asistat la cel puțin o recuperare minoră care a propulsat prețul acțiunilor cu 6,45%. Dar ieri, acțiunea a scăzut cu mai puțin de 2% după deschiderea pieței, ștergând rapid o parte din această mișcare.

Capitalizarea de piață actuală a companiei este de 68,21 miliarde de dolari. Aceasta este aceeași valoare la care se afla compania în timpul declinului din 2020 sau 2008. Este în scădere cu 58,7% față de vârful la care s-au tranzacționat acțiunile în urmă cu 7 ani. Compania are în prezent 52 000 de angajați.

Deși este un aristocrat al dividendelor, cu o plată ridicată și o istorie îndelungată care datează din 1902, doar 4 430 de acțiuni sunt deținute în mâini private. Datoria companiei este de 50,62 miliarde de dolari. Numerarul disponibil pentru conducere este de 6,71 miliarde de dolari.

În 2019, veniturile companiei au fost la un nivel stabil de 33 de miliarde de dolari. Marjele operaționale au fost de 22,05% la acel moment. Astfel, profitul net a fost de 7,28 miliarde de dolari. În 2020, veniturile au fost în creștere cu 3 milioane de dolari. Marjele au urcat la 24,84%, iar profitul net a crescut la 8,21 miliarde de dolari. În anul următor, toți acești parametri au crescut din nou. Veniturile au fost de 35,36 miliarde de dolari, iar marja de profit a fost de 26,4%. Acest lucru a împins profitul companiei din 2021 la 9,34 miliarde de dolari. Cu toate acestea, în ultimii doi ani, această tendință constantă s-a inversat și compania a început să piardă teren. În 2022, veniturile au fost de 34,908 miliarde de dolari. Marjele au scăzut (doar ușor până acum) la 23,91%. Venitul net a scăzut la 8,15 miliarde de dolari. Anul trecut nu a fost un an bun pentru companie. Veniturile au fost de 33,98 miliarde de dolari. dar marjele operaționale au intrat în cifre negative. Acestea au fost de -52,73%. Compania a făcut 17,91 miliarde de dolari în 2023.

Compania are afaceri răspândite în întreaga lume. Cu toate acestea, cea mai mare parte a veniturilor încă provine în principal din SUA. Anul trecut, 43,96% din valoarea totală a veniturilor a provenit din această țară. Aceasta echivalează cu 14,91 miliarde de dolari. Europa a fost următoarea, împreună cu America de Sud. Aceste continente au generat venituri de 11,85 miliarde de dolari pentru companie. Asta înseamnă 34,95% din valoarea lor totală de anul trecut. Africa și Asia sunt următoarele cu 20,15% sau 6,83 miliarde de dolari. Ultimul loc este ocupat de Regatul Unit. Aici, compania a câștigat 316,98 milioane de dolari.

Țigările clasice reprezintă în continuare cea mai mare parte a vânzărilor și, de altfel, a veniturilor. Compania a câștigat 27,48 miliarde de dolari pe aceste produse anul trecut. Produsele "Vaping" au adăugat 2,25 miliarde de dolari (6,64%), iar tutunul încălzit a câștigat 1,24 miliarde de dolari.

Veniturile pe acțiune au fost de 3,11 dolari în 2016. Acesta a fost cu 0,11% peste consensul pieței. Dar un an mai târziu, EPS a reușit să crească la 3,96 $. În 2018, câștigurile pe acțiune au fost de 3,95 $. În ambii ani, compania a rămas peste estimările analiștilor, mai întâi cu 2,82% și apoi cu 4,93%. În 2019, a fost ușor sub așteptările lor, dar EPS a sărit la 4,17 $. În ultimii patru ani, câștigurile pe acțiune s-au menținut la un nivel foarte similar. În 2020, acesta a fost de 4,6 dolari. În 2021 și 2022, a fost de 4,48 și 4,62. Compania a stagnat astfel. Anul trecut, creșterea a fost așteptată și compania a livrat, dar nu în măsura în care piața ar fi dorit. EPS au fost de 4,73 dolari. A fost cea mai mare valoare a lor. Până în 2027, compania ar trebui să continue să crească în pași lenți. Până în 20207, câștigurile pe acțiune ar putea ajunge la 5,53 dolari.

Veniturile au fost de "doar" 18,51 miliarde de dolari în 2016. În 2017, acestea au ajuns la 27,93 miliarde de dolari și au sărit și mai sus, la 32,34 miliarde de dolari, un an mai târziu. În 2018, compania a reușit să depășească consensul cu 2,87%. În 2019, veniturile au fost de 33,25 miliarde de dolari, iar în 2020, au crescut la 35,71 miliarde de dolari. Până în prezent, aceasta este cea mai mare valoare a veniturilor companiei. În ultimii ani, aici a fost foarte asemănător cu câștigul pe acțiune. Stagnarea a însoțit compania pe măsură ce mulți oameni s-au lăsat de fumat. Deși conducerea încearcă să compenseze acest lucru cu produse noi, nu este încă atât de eficient. Din 2021 încolo, vânzările sunt în ușoară scădere. Pentru 2023, acestea au fost de 34,39 miliarde de dolari. Această tendință ar trebui să se inverseze în acest an, iar până în 2027, unde estimările Wall Street ajung până acum, veniturile ar trebui să crească încet. În 2027, acestea ar putea ajunge până la 37,49 miliarde de dolari.

Începând cu 2018, cel mai mare segment de venituri, care include produsele din tutun combustibil, a trecut de la 20,61 miliarde de dolari la 27,48 miliarde de dolari anul trecut. Produsele de vapat au trecut de la 424 de milioane de dolari la 2,25 miliarde de dolari în aceeași perioadă de timp. Produsele orale, cum ar fi tutunul de mestecat, au crescut ușor. Acest grup a trecut de la 1,18 miliarde de dolari la 1,45 miliarde de dolari începând cu 2018. Tutunul încălzit și produsele similare și-au ridicat apoi categoria în aceeași perioadă de timp de la 753 de milioane de dolari la 1,24 miliarde de dolari.

Cheltuieli de exploatare

Compania a menținut o profitabilitate foarte bună timp de mulți ani, iar conducerea a ținut sub observație costurile. În ultimul an, însă, toată această retorică s-a schimbat. Așadar, cum au evoluat costurile de-a lungul anilor?

În 2014,$BTI a avutnevoie de 4,33 miliarde de dolari pentru o jumătate de an. Compania a oscilat în jurul acestei cifre în următorii doi ani. Dar în 2017, în prima jumătate a anului costurile au crescut la 8,3 miliarde de dolari. Apoi, în 2019, cheltuielile semestriale au urcat la peste 9 miliarde de dolari. Compania a avut dificultăți în a ieși din această cifră. În prima parte a anului 2020, nu a reușit încă să facă acest lucru, dar în perioadele următoare o va face. Cheltuielile au scăzut la 7,51 miliarde pentru jumătate în primele 6 luni ale anului 2023. Dar sfârșitul anului trecut a fost foarte costisitor. Compania a cheltuit 35,5 miliarde de dolari. Asta a adus-o pe roșu. Anul acesta, se așteaptă ca aceste cheltuieli să scadă semnificativ.

Dividende

Dar compania plătește un dividend de foarte mult timp. Acționarii au primit prima lor parte din profiturile companiei în 1977. Primul dividend a fost în valoare de 3 cenți pe acțiune. Această valoare a crescut, desigur, de-a lungul anilor. Dar valoarea sa nominală a fluctuat destul de mult, deoarece compania a trecut prin mai multe divizări ale acțiunilor. Prima a fost o divizare 4/1 în 1983. De la acea dată, dividendele au fost plătite în mod inegal. Uneori de mai multe ori pe an decât în anul precedent.

Până la sfârșitul mileniului, au mai avut loc trei divizări ale acțiunilor, iar noul dividend a fost de 0,127 dolari. Până în 2018, compania a plătit un dividend doar de două ori pe an. În ultimii ani, însă, a trecut la un model mai modern și mai utilizat de plată trimestrială. Acesta din urmă este acum de 0,733 dolari pe acțiune. Randamentul anual al dividendelor este de 9,36%.

Comparație cu colegii

Altria $MO: Altria Group, Inc. este una dintre cele mai mari și mai cunoscute companii de tutun din lume. Compania a fost fondată în 1985. Este compania mamă a mai multor filiale importante, inclusiv Philip Morris USA, producătorul unor mărci de țigări bine cunoscute, cum ar fi Marlboro, și John Middleton, un producător de trabucuri și țigări de foi. Pe lângă produsele din tutun, Altria a investit și în alte domenii, inclusiv în vin (prin Ste. Michelle Wine Estates) și băuturi răcoritoare. O parte semnificativă a portofoliului său include și o participație în Anheuser-Busch InBev, unul dintre cei mai mari producători de bere din lume.

Philip Morris $PM: Philip Morris International Inc este una dintre cele mai mari companii de tutun din lume, cunoscută mai ales pentru mărcile sale de țigări populare la nivel mondial, cum ar fiMarlboro. Compania a fost fondată în 1847 la Londra și are sediul central în New York, SUA, cu sediul operațional principal în Lausanne, Elveția. Philip Morris International operează în multe țări din întreaga lume și își vinde produsele în peste 180 de țări. Compania este independentă de Altria Group, Inc. care comercializează produsele Philip Morris în SUA. PMI se concentrează pe piețele internaționale și continuă să își extindă amprenta globală.

Imperial Brands $IMB.L: este o importantă companie internațională de tutun cu sediul central în Bristol, Regatul Unit. Compania a fost fondată în 1901 și cunoscută inițial ca Imperial Tobacco Group. În 2016, a fost redenumită Imperial Brands pentru a reflecta orientarea sa mai largă, care include nu numai produse din tutun, ci și alte bunuri de consum. Imperial Brands operează în peste 160 de țări și deține un portofoliu larg de mărci de țigări, trabucuri și tutun, inclusiv Davidoff, Gauloises, West și JPS (John Player Special). În plus, compania produce și distribuie tutun pentru narghilea și alte produse pentru utilizatorii de nicotină.

Albastru - $BTI, Galben - $IMB.L, Portocaliu - $MO, Turcoaz $PM

Toate companiile din comparația de astăzi s-au confruntat cu fluctuația clienților în ultimii ani și cu volumul de reglementări cu care trebuie să lucreze. Până înprezent ,$PMa fost cel mai bun la gestionarea acestui lucru, în creștere cu 40,94% din 2020. Pe locul al doilea, cu o marjă destul de semnificativă , se află$MO. Această acțiune a crescut cu 10,81% în ultimii 4 ani și 5 luni. Acțiunile $IMB.L sunt în creștere cu 10,34% din 2020. Cu toate acestea, pe ultimul loc se află$BTI. Aceasta din urmă se luptă în prezent cu profitabilitatea din cauza costurilor ridicate. Acțiunile sale au stagnat într-o tendință laterală în ultimii câțiva ani, similar cu tendințele veniturilor și câștigurilor pe acțiune. Să sperăm că acest lucru se va schimba în următorii câțiva ani, deoarece acum înregistrează o depreciere de 14,74% din 2020.

Planuri de viitor

$BTI lucrează activ pentru a-șitransforma portofoliul de produse în produse fără fum și cu nicotină, cu un risc mai scăzut. Obiectivul companiei este de a genera mai mult de 50% din veniturile sale din aceste noi categorii până în 2030.

- Tutun încălzit: Compania investește în dezvoltarea și promovarea dispozitivelor de încălzire a tutunului, cum ar fi glo, care încălzesc tutunul în loc să-l ardă. Compania susține că acest mod de a consuma tutun este mai puțin dăunător decât fumatul țigărilor tradiționale.

- Țigări electronice: British American Tobacco dezvoltă și promovează, de asemenea, linia sa de țigări electronice sub marca Vuse (cunoscută anterior ca Vype). Vuse este una dintre cele mai importante mărci de țigări electronice de pe piață.

- pliculețe cu nicotină: Compania investește în pliculețele cu nicotină fără fum marca Velo, care sunt deosebit de populare în Europa și America de Nord.

Digitalizare și inovare: BAT se concentrează pe digitalizare și pe utilizarea datelor pentru a-și îmbunătăți produsele și strategiile de marketing. Compania investește în tehnologii care îi permit să înțeleagă mai bine nevoile și preferințele clienților. Scopul nu este doar de a îmbunătăți experiența clienților, ci și de a optimiza lanțul de aprovizionare și procesele de producție.

- Reducerea emisiilor: Obiectivul este de a atinge neutralitatea carbonului până în 2050. Aceasta include eforturi de reducere a emisiilor de gaze cu efect de seră de-a lungul întregului lanț valoric, creșterea eficienței energetice și utilizarea surselor de energie regenerabilă.

- Utilizarea responsabilă a apei: Compania depune eforturi pentru a îmbunătăți eficiența apei în cadrul operațiunilor sale și pentru a promova practici agricole durabile în rândul furnizorilor săi de tutun.

Extinderea pe noi piețe BAT se concentrează pe extinderea produselor sale pe noi piețe, în special în domeniul produselor fără fum. Compania a identificat potențialul de creștere în țările în curs de dezvoltare și depune eforturi pentru a-și consolida prezența pe aceste piețe.

Perspective

Acțiunile companiei s-au vândut solid în ultimul an și jumătate. De la începutul anului 20203, acestea au scăzut acum cu 23,55%. Anul acesta, până acum, pare o performanță mai stabilă, dar, în ciuda acestui fapt, acțiunile se tranzacționează acum la aceleași prețuri ca în, să zicem, 2008. Timp de mulți ani a fost în cifre negative în ceea ce privește profitabilitatea anului trecut, dar viitorul este mai promițător. Chiar dacă sectorul tutunului este încă foarte reglementat, iar matrițele trebuie să facă eforturi mari pentru a se conforma tuturor cerințelor. Ei vin cu soluții alternative și sectoarele lor au crescut de multe ori în ultimii ani. Chiar dacă are o datorie relativ mare, compania ar trebui să înceapă din nou să facă bani. În prezent, o acțiune la bursă se tranzacționează cu 17,6% sub valoarea sa intrinsecă justă. Următoarea mare atracție este dividendul semnificativ. Compania își împarte profiturile cu acționarii de mulți ani și nu ar trebui să schimbe asta prea curând. Așadar, aceasta este o companie de la care noi, ca acționari, nu trebuie să ne așteptăm la o apreciere miraculoasă sub forma creșterii valorii nominale a acțiunilor, ci este o stabilitate în portofoliu care plătește un dividend solid. Aveți această companie în portofoliu sau gravitați mai mult spre unul dintre concurenții săi?

⚠ Veți găsi multă inspirație pe Bulios, dar selecția finală a acțiunilor și construcția portofoliului depind, desigur, de dumneavoastră, așa că faceți întotdeauna o analiză aprofundată proprie. Instrumente practice în cadrul abonamentului Bulios Black sunt întotdeauna la dispoziția dumneavoastră.