Hulu trage Disney în jos ca o ancoră: Ar trebui ca investitorii să înceapă să abandoneze nava care se scufundă?

Serviciile și pachetele de streaming Disney sunt cunoscute în întreaga lume. Mai exact, ar trebui să ne intereseze și faptul că va detrona Netflix, care până de curând a fost regele clar al acestui segment. Dar nici la Disney nu este totul atât de roz. Un segment, în special, este o mare pată pe tabla lor curată. Și nu este o problemă minoră. Acest lucru ar putea duce la prăbușirea întregii companii! Ar trebui ca investitorii să înceapă să se îngrijoreze?

Adâncirea pierderilor de exploatare în segmentul de vânzări directe al Disney ridică semnale de alarmă. Deoarece Netflix $NFLX a raportat un număr mai mic de abonați decât în trimestrul precedent, și alte acțiuni ale companiilor de streaming sunt analizate cu atenție. Dar nu doar numărul de abonați este pus sub semnul întrebării. Este vorba, de asemenea, de profitabilitatea pe termen lung a modelului de streaming. A depășit categoria zenitul?

Segmentul Direct-to-Consumer (DTC) al Walt Disney's $DIS- care include Disney+, ESPN+ și Hulu - a înregistrat o pierdere operațională de 1,48 miliarde de dolari în prima jumătate a anului fiscal 2022, în pofida unei creșteri a numărului de abonați peste așteptări.

Deși Disney+ este imaginea segmentului DTC al companiei, serviciul Hulu a fost cel care a reprezentat majoritatea cheltuielilor de exploatare. Disney deține o participație de 67% din Hulu, iar Comcast deține cealaltă treime. Să ne scufundăm în segmentul DTC al Disney și să vedem dacă Disney are o problemă cu Hulu.

Cheltuieli mari

În prima jumătate a anului fiscal 2022, costurile de programare și de producție ale Disney+ au totalizat 2,12 miliarde de dolari, ESPN+ a adăugat 881 de milioane de dolari, iar Hulu a înregistrat costuri impresionante de 3,75 miliarde de dolari pentru programe și produse - aproape la fel de mult ca Disney+ și ESPN+ la un loc.

Abonatul mediu la Hulu+ Live TV a adus venituri lunare de 88,77 de dolari în al doilea trimestru fiscal din 2022, în timp ce abonatul mediu la Hulu a adus doar 12,77 de dolari. Și în timp ce numărul total de abonați Hulu este de 45,6 milioane, doar 4,1 milioane - mai puțin de 10% - sunt abonați la Hulu + Live TV SVOD.

În ciuda costurilor ridicate de programare și producție, veniturile totale trimestriale estimate ale Hulu pentru trimestrul 2 al anului fiscal 2022 au fost de un onorabil 2,68 miliarde de dolari, depășind cu ușurință cele 1,91 miliarde de dolari cheltuite pentru producție în acel trimestru.

Veniturile estimate ale ESPN+, de 316,4 milioane de dolari, au fost mai mici decât costurile de programare și producție ale serviciului, de 454 de milioane de dolari. Veniturile Disney+ din al doilea trimestru al anului fiscal 2022, de aproximativ 1,78 miliarde de dolari, au fost mult mai bune decât costurile de programare și producție de 1,2 miliarde de dolari.

Publicitate costisitoare

Așadar, când veniturile totale din streaming au fost de aproximativ 4,77 miliarde de dolari, comparativ cu costurile totale de programare și producție de doar 3,56 miliarde de dolari, investitorii ar putea fi confuzi cu privire la motivul pentru care segmentul DTC a înregistrat o pierdere operațională de 877 de milioane de dolari pentru acest trimestru. Răspunsul este legat de costurile care nu țin de programare și producție.

Numai în al doilea trimestru al anului fiscal 2022, segmentul DTC al Disney a înregistrat 839 de milioane de dolari în alte cheltuieli de exploatare, 1,29 miliarde de dolari în cheltuieli de vânzare, generale și administrative și 98 de milioane de dolari în depreciere și amortizare. Acest lucru a fost suficient pentru a anula toate profiturile de programare și de exploatare a producției și pentru a crea o pierdere de exploatare netă.

O examinare mai aprofundată a datelor financiare ale Disney arată că principala cauză a lipsei de profit operațional al DTC nu este reprezentată de cheltuielile cu conținutul, ci de cheltuielile SG&A ridicate. În cadrul conferinței telefonice pentru al doilea trimestru al anului fiscal 2022, Disney a declarat că pachetul Disney Bundle (format din Disney+, ESPN+ și Hulu) are mai puține ieșiri decât oricare dintre serviciile autonome ale DTC. Așadar, în ciuda faptului că ESPN+ pierde bani și Hulu converge mai puțin cu filmele și parcurile Disney decât Disney+, serviciile de streaming par să dea roade.

Principalul vinovat este costul publicității. Pe măsură ce serviciile de streaming ale Disney se vor consolida, compania ar trebui să poată reduce costurile SG&A. Disney a declarat că plănuiește să cheltuiască 32 de miliarde de dolari pentru conținut în anul fiscal 2022. Cu toate acestea, se așteaptă ca acest număr să scadă în anii următori, deoarece Disney trage frâiele după un efort inițial mare pentru a câștiga cotă de piață pe piața serviciilor de streaming.

Per total, Disney nu are nicio problemă cu Hulu. Pur și simplu are nevoie ca serviciile sale de streaming să se maturizeze, astfel încât să nu mai fie nevoită să cheltuiască atât de mult pe cheltuieli de exploatare și pe costuri de vânzare, cheltuieli generale și administrative.

Disclaimer: Aceasta nu reprezintă în niciun caz o recomandare de investiții. Acesta este doar rezumatul și analiza mea bazată pe date de pe internet și alte câteva analize. Investițiile pe piețele financiare sunt riscante și fiecare ar trebui să investească în funcție de propriile decizii. Sunt doar un amator care își împărtășește opiniile.