Indicele S&P 500 se tranzacţionează cu un multiplu estimat al câştigurilor viitoare (forward P/E) care rar a fost atins. Într-o lume în care costurile de finanţare rămân ridicate, creşterea profiturilor încetineşte, iar puterea de concentrare a pieţei creşte – acest nivel ridicat al P/E transmite un semnal de prudenta. Nu este neapărat un semn de cotitură instantanee, dar datele istorice arată că perioadele cu evaluări extreme sunt adesea urmate de randamente mai slabe pe termen lung şi de volatilitate majoră.

Legătura cu mediul macroeconomic este esențială. După pandemie, am avut parte de o perioadă cu rate ale dobânzii extrem de scăzute și bani ieftini. Într-un astfel de mediu, companiile au înregistrat marje record, investițiile au crescut și mulți investitori au investit bani în active riscante, adică în acțiuni. Ca urmare, profiturile așteptate au crescut, dar prețul acțiunilor a crescut și mai mult. P/E a trebuit să crească odată cu acesta. În același timp, însă, a existat o fază…