După câțiva ani excepționali, fermierii încep să frâneze investițiile, iar comenzile pentru utilaje grele se normalizează. Acest lucru se vede în volume, dar mult mai puțin în profitabilitate. Deere demonstrează că diferența dintre un lider de ciclu și un simplu producător se vede exact în astfel de momente.
Compania nu sacrifică marjele pentru a menține livrările și nu accelerează discounturile. În schimb, gestionează costurile, protejează cash flow-ul și își consolidează poziția financiară. Pentru investitori, mesajul este clar: ciclul scade, dar fundația businessului rămâne solidă.
Cum a fost ultimul trimestru?
Cel de-al patrulea trimestru fiscal al anului 2025 a generat o profitabilitate$DE mai mică de la an la an, reflectând răcirea cererii, în special în segmentul echipamentelor agricole mari. Venitul net a fost de 1,065 miliarde de dolari, comparativ cu 1,245 miliarde de dolari în aceeași perioadă a anului trecut. Astfel, profitul pe acțiune a scăzut de la 4,55 USD la 3,93 USD. Această evoluție este în conformitate cu așteptările pieței și ale conducerii, care au avertizat în mod repetat pe tot parcursul anului cu privire la o slăbire treptată a prețurilor materiilor prime și la presiunea asupra activității de investiții a agricultorilor.
Cu toate acestea, la nivelul veniturilor, trimestrul a prezentat o stabilitate relativă. Vânzările și câștigurile totale au crescut cu 11% față de anul precedent, până la 12,4 miliarde de dolari, vânzările nete ajungând la 10,6 miliarde de dolari. Acest lucru sugerează că, în ciuda încetinirii ciclice, cererea pe anumite segmente, în special în sectoarele mai mici ale agriculturii și construcțiilor, rămâne solidă. Compania a beneficiat, de asemenea, de diversificarea geografică și de o bază mai largă de clienți.
Disciplina în ceea ce privește costurile a fost un element important al trimestrului. În timp ce marjele s-au confruntat cu presiuni, Deere a reușit să mențină eficiența operațională prin optimizarea producției, gestionarea stocurilor și un accent pe un model operațional industrial inteligent. Acest lucru a permis companiei să traverseze trimestrul fără o erodare semnificativă a fluxului de numerar, ceea ce este esențial într-un ciclu descendent.
Comentariul directorului general
CEO John May a numit anul fiscal 2025 unul dintre cei mai dificili ani fiscali din istoria recentă, dar a subliniat, de asemenea, că societatea a obținut "cele mai bune rezultate pentru această fază a ciclului". El a spus că schimbările structurale pe care Deere le-a implementat în ultimii ani, în special o mai mare flexibilitate a producției, o legătură mai puternică cu serviciile și tehnologia și o mai bună colaborare cu capitalul, și-au făcut efectul pe deplin.
May a reiterat că obiectivul nu este de a maximiza volumele cu orice preț, ci de a proteja randamentul capitalului și valoarea pe termen lung pentru acționari. Această abordare este evidentă nu numai în rezultate, ci și în tonul prudent al perspectivelor, care reflectă realitățile pieței fără un optimism nejustificat.
Perspective
Pentru anul fiscal 2026, conducerea se așteaptă ca venitul net să se situeze între 4,0 și 4,75 miliarde de dolari, ceea ce ar reprezenta o nouă scădere de la an la an față de anul fiscal 2025. Această perspectivă se bazează pe ipoteza că segmentul echipamentelor agricole de mari dimensiuni se va apropia de un minim ciclic în 2026, în timp ce segmentele mai mici de agricultură, gazon și construcții ar trebui să arate treptat semne de îmbunătățire.
De asemenea, firma observă o presiune continuă asupra marjelor din cauza tarifelor, a costurilor mai mari și a riscurilor geopolitice. Pe de altă parte, aceasta mizează pe un control strict al stocurilor, cheltuieli de capital limitate și îmbunătățiri operaționale continue pentru a atenua impactul negativ al cererii mai slabe. Conducerea se așteaptă ca anul 2026 să reprezinte mai degrabă o fază de stabilizare decât o revenire la creștere.
Rezultate pe termen lung
Privind la o serie cronologică mai lungă, este evident cât de semnificativ au fluctuat rezultatele Deere în funcție de ciclul din ultimii ani. Anul fiscal 2024 a adus o scădere a vânzărilor la 50,5 miliarde de dolari de la 60,2 miliarde de dolari anterior, ceea ce arată clar o retragere de la nivelurile record. Profitabilitatea a scăzut și mai brusc, cu un venit net în scădere cu peste 30% față de anul precedent, la 7,1 miliarde de dolari, iar EPS a scăzut de la 34,8 la 25,7 dolari.
Dar, în același timp, datele pe termen lung arată că, chiar și după acest declin, Deere rămâne structural mai puternică decât în ciclurile anterioare. Atât profitul operațional, cât și EBITDA sunt încă cu mult peste nivelurile 2021-2022, ceea ce sugerează că societatea a reușit să își mute baza de performanță mai sus. Contribuțiile mai mari din software, servicii, agricultura de precizie și o mai bună disciplină a prețurilor joacă un rol semnificativ.
Structura acționariatului
Structura acționariatului Deere este stabilă și puternic instituțională. Instituția deține aproximativ 83% din acțiuni, cu JPMorgan Chase, Vanguard, BlackRock și State Street printre cei mai mari investitori. Participarea insiderilor este minimă, ceea ce este tipic pentru o firmă de această dimensiune și natură. Participarea instituțională ridicată sporește, de asemenea, accentul pe disciplina de capital, pe randamente și pe strategia pe termen lung.
Așteptările analiștilor
Analiștii consideră că Deere este o firmă care se află în partea de jos a ciclului, nu în declin structural. Consensul este că 2026 va fi un an de tranziție, cu o creștere limitată și presiune asupra profitabilității, dar cu potențial de îmbunătățire în anii următori, pe măsură ce veniturile agricole și investițiile agricultorilor se stabilizează.
Prețurile produselor de bază, politica comercială globală, evoluția tarifelor și capacitatea companiei de a-și dezvolta în continuare segmentele de tehnologie și servicii cu marjă mare rămân factori-cheie în viitor. Acestea sunt cele care pot determina cât de repede și cât de puternic își poate reveni Deere din următorul ciclu.