Gigantul de investiții Pimco este în discuții cu Bank of America pentru a furniza aproximativ 14 miliarde de dolari în finanțarea datoriei pentru construcția unui centru masiv de date Oracle în Saline Township, Michigan. În cazul în care discuțiile vor avea succes, Pimco va deveni un furnizor cheie de capital pentru campus, care urmează să alimenteze aplicațiile OpenAI ca parte a proiectului masiv Stargate.
Pachetul total de finanțare este estimat la șaisprezece miliarde de dolari, din care aproximativ două miliarde vor fi furnizate de Blackstone sub formă de capital propriu, în timp ce Bank of America conduce structurarea părții de datorie. Proiectul are loc pe fondul îngrijorării tot mai mari a investitorilor cu privire la creșterea rapidă a gradului de îndatorare al Oracle, ale cărui acțiuni au slăbit semnificativ în acest an tocmai din cauza investițiilor sale agresive în infrastructura IA.
Cum ar trebui să arate finanțarea pentru centrul de date al Oracle
Potrivit Bloomberg, Pimco este în discuții cu Bank of America $BAC cu privire la un pachet de datorii de aproximativ 14 miliarde de dolari care ar finanța construcția centrului de date al Oracle $ORCL din Saline Township. În cazul în care tranzacția va fi încheiată, Pimco va deveni creditorul principal al proiectului, o parte din risc urmând să fie distribuită între alți investitori instituționali.
Conform rapoartelor, datoria este luată în considerare pentru a fi structurată ca o emisiune de obligațiuni Rule 144A, o formă de datorie plasată privat care poate fi tranzacționată de investitori instituționali calificați. Această configurație permite emitentului să strângă o sumă mare de fonduri cu un grup relativ limitat de investitori care sunt obișnuiți să se ocupe de datorii cu structură complexă asociate proiectelor de infrastructură.
Potrivit Reuters, dezvoltatorul Related Digital intenționează să încheie o finanțare totală de 16 miliarde de dolari pentru proiect, componenta de datorie fiind condusă de Bank of America, iar capitalul de aproximativ 2 miliarde de dolari fiind furnizat de Blackstone $BX. Negocierile cu Pimco adaugă un alt nivel eforturilor îndelungate de a asigura surse de finanțare stabile pentru proiect, în ciuda îndoielilor exprimate anterior de unii parteneri.
Centrul de date pentru OpenAI și parte a megaproiectului Stargate
Centrul de date planificat de Oracle și OpenAI în Saline Township face parte dintr-un parteneriat anunțat anterior pentru a furniza capacitate suplimentară pentru proiectul Stargate de 4,5 gigawați în Statele Unite. Potrivit Oracle, construcția este programată să înceapă la începutul anului 2026, iar compania va asigura funcționarea centrului de date și integrarea celor mai noi tehnologii pentru nevoile OpenAI după ce acesta va fi finalizat.
Campusul, poreclit "The Barn" din cauza hambarului roșu istoric păstrat la intrare, va consta dintr-un trio de clădiri cu un singur etaj care însumează aproximativ cinci sute cincizeci de mii de metri pătrați. Centrul de date, cu o investiție de aproximativ șapte miliarde de dolari și o capacitate proiectată de aproximativ 1,4 gigawați, urmează să fie construit pe o suprafață de aproximativ cinci sute șaptezeci și cinci de acri de teren agricol la sud de Ann Arbor.
Proiectul urmează să fie certificat LEED, iar designul prevede o retragere minimă a clădirii de șaptezeci și cinci de metri față de drumurile publice, precum și o umbrire extinsă pentru o mai bună integrare a amplasamentului în peisajul înconjurător. Autoritățile de reglementare din statul Michigan au aprobat deja revizuirea accelerată a contractelor cu DTE Energy pentru a furniza capacitatea necesară pentru conectarea centrului de date.
Negocierile continuă în ciuda preocupărilor investitorilor
Proiectul centrului de date Oracle din Michigan a fost, de asemenea, întâmpinat cu scepticism de partenerii financiari în ultimele luni. Potrivit Financial Times, Blue Owl Capital, specializat în finanțarea centrelor de date, a decis să nu mai susțină proiectul după ce negocierile cu Oracle s-au blocat.
Oracle a răspuns spunând că dezvoltatorul Related Digital a selectat "cel mai bun partener de capital dintr-un set competitiv de opțiuni" și că partea de capital propriu a finanțării progresează conform planului. Un purtător de cuvânt al companiei a declarat atât pentru Bloomberg, cât și pentru Reuters că Oracle este încurajată de progresul rapid atât în ceea ce privește finanțarea, cât și dezvoltarea site-ului și a subliniat colaborarea continuă cu OpenAI, Related Digital, Bank of America și alți parteneri.
Comentariile Oracle au reiterat faptul că lucrările privind atât finanțarea, cât și pregătirea site-ului sunt în grafic și că centrul de date este o parte esențială a strategiei mai largi de extindere a infrastructurii AI a companiei. Cu toate acestea, este esențial, atât pentru investitori, cât și pentru creditori, ca structurarea datoriei să poată fi încheiată cu succes și ca piața să fie convinsă că societatea poate finanța un program de investiții atât de mare fără o deteriorare semnificativă a profilului său de credit.
Datorii în creștere și presiune asupra acțiunilor Oracle
Extinderea agresivă în domeniul infrastructurii IA afectează bilanțul Oracle. Analiștii spun că acțiunile Oracle au scăzut cu peste 25% în acest an, deoarece investitorii sunt îngrijorați de o combinație de cheltuieli de capital ridicate și de creșterea rapidă a datoriilor. Compania a obținut deja aproximativ 30 de miliarde de dolari prin obligațiuni și acțiuni preferențiale convertibile și intenționează să strângă încă 50 de miliarde de dolari în datorii și acțiuni.
Investițiile extensive în centre de date au împins fluxul de numerar disponibil al Oracle în teritoriu negativ, iar datoriile pe termen lung au crescut la peste 120 de miliarde de dolari în ultimii ani. Indicatorii de risc de credit, inclusiv costul acoperirilor de neplată pe cinci ani, sunt aproape de maximele istorice, un semnal că piața percepe riscul asociat datoriei companiei ca fiind ridicat.
Agențiile de rating S&P și Moody's evaluează Oracle în intervalul investment-grade, dar ambele companii au plasat anterior ratingul într-o perspectivă negativă din cauza potențialului de creștere suplimentară a datoriei. Prin urmare, încheierea cu succes a finanțării pentru centrul de date din Michigan, inclusiv participarea potențială a Pimco, va fi un test important al încrederii pieței în sustenabilitatea pe termen lung a strategiei de investiții a Oracle.
Beneficii economice pentru Michigan
Proiectul centrului de date Oracle și OpenAI au, de asemenea, un impact economic semnificativ asupra regiunii. Conform materialelor furnizate de Oracle și de autoritățile locale, se preconizează că construcția campusului va crea aproximativ două mii și jumătate de locuri de muncă sindicale în construcții. După finalizare, se așteaptă ca complexul să angajeze direct aproximativ 450 de persoane și să creeze indirect aproximativ 1 500 de locuri de muncă suplimentare în regiunea Washtenaw County.
Oracle s-a angajat să investească milioane de dolari în școlile locale și în infrastructura publică. Se estimează că proiectul va genera aproximativ opt milioane de dolari anual pentru districtul școlar, cel puțin 1,6 milioane de dolari anual în venituri fiscale directe pentru Saline Township și peste paisprezece milioane de dolari în beneficii comunitare directe. Autoritățile de reglementare din Michigan au aprobat deja contractele energetice necesare, confirmând sprijinul politic pentru proiect la nivel de stat.