UniCredit și-a intensificat semnificativ luni eforturile de a prelua Commerzbank din Germania. Într-o prezentare, banca a descris strategia autonomă a Commerzbank ca fiind "supraevaluată" și "nepregătită pentru viitor" și a spus că banca germană "scrie o poveste de subperformanță operațională" și este supraevaluată având în vedere fundamentele sale. Șeful UniCredit, Andrea Orcel, a declarat că o fuziune a celor două bănci ar trimite un "semnal clar" și ar crea un "lider național" și un "reper european" capabil să concureze cu giganții americani și chinezi.
Reacția bursei a fost până acum mixtă. Acțiunile UniCredit din Milano au scăzut cu aproximativ 2,3%, la 68,5 euro, în timp ce Commerzbank din Frankfurt a adăugat aproximativ 0,9%, la aproximativ 36,4 euro. Astfel, piața percepe că Italia crește presiunea asupra băncii țintă, dar, în același timp, crește probabilitatea ca acționarii Commerzbank să ceară un preț mai mare, dacă vor fi de acord cu tranzacția.
Oferta de 35 de miliarde de euro
UniCredit a făcut o ofertă oficială pentru Commerzbank $CBK.DEîn luna martie, în valoare de aproximativ 35 de miliarde de euro, pe care a construit-o pentru a-și ridica participația puțin peste 30%, fără a obține în mod oficial controlul total. Banca italiană deține deja aproximativ 26% din acțiuni și controlează încă aproximativ 4% prin intermediul unor swap-uri de randament total, astfel încât se află de facto chiar sub pragul care declanșează o ofertă obligatorie în temeiul legislației germane.
UniCredit critică faptul că conducerea Commerzbank își supraestimează propriul plan de creștere "Momentum". Aceasta susține că rezultatele din 2025 maschează de fapt o ratare a obiectivelor privind costurile cu aproximativ 200 de milioane EUR, care a fost înlocuită de venituri nete din dobânzi mai mari cu aproximativ 500 de milioane EUR. Banca italiană subliniază, de asemenea, că creșterea creditelor în afara piețelor-cheie din Germania și Polonia a atins 24%, în timp ce în Germania însăși a atins doar aproximativ 1%, ceea ce, în opinia sa, indică un model internațional "prea eșalonat" și mai riscant.
Ca parte a propriei sale propuneri"Commerzbank Unlocked", UniCredit $CRIN.DE promite că va putea crește randamentul capitalului propriu tangibil al Commerzbank la peste 19% până în 2028, față de obiectivul actual de 15%. Ar dori să reducă raportul cost-venit la aproximativ 40% (față de 47% în planul Momentum) și să crească profitul net al băncii la aproximativ 5,1 miliarde EUR, față de cele 4,5 miliarde EUR prevăzute. Cu toate acestea, Orcel a declarat că acest lucru ar necesita o investiție de aproximativ 1,7 miliarde EUR în transformare și crearea de provizioane suplimentare pentru pierderi din credite de aproximativ 500 milioane EUR.
Combinarea cu HypoVereinsbank: un "gigant germano-italian" până în 2030
O altă parte a planului prevede că Commerzbank va fuziona în cele din urmă cu HypoVereinsbank (HVB), filiala germană existentă a UniCredit. În așa-numitul scenariu al "combinării", UniCredit urmărește ca grupul rezultat în urma fuziunii să aibă un profit net de aproximativ 21 de miliarde de euro și un raport cost-venit de aproximativ 30% până în 2030 - parametri care se apropie de cele mai eficiente bănci europene.
În același timp, UniCredit asigură că Commerzbank va funcționa separat și sub nume propriu în primele 18 luni de la preluarea controlului, înainte de o integrare mai profundă cu HVB. În ceea ce privește locurile de muncă, banca promite că aproximativ 60% din economiile de costuri preconizate vor proveni din domenii care nu fac parte din personalul său direct din Germania - și anume rețeaua sa internațională și activitățile de sprijin - iar reducerea globală a personalului din Germania pe o perioadă de cinci ani ar trebui să fie mai mică de jumătate din cele 15 000 de posturi speculate de unii critici.
Commerzbank: nu există "valoare adăugată", rămânem la obiectivele pentru 2028
Cu toate acestea, conducerea Commerzbank spune clar că nu este interesată de tranzacție în forma sa actuală. Deja la 7 aprilie, banca a anunțat că, în urma discuțiilor cu UniCredit, "nu vede baza pentru o tranzacție cu valoare adăugată convenită de comun acord" și că partea italiană nu a reușit să demonstreze beneficii suplimentare pentru acționari în comparație cu strategia actuală a Momentum.
Într-un interviu acordat Bloomberg TV, CEO-ul Bettina Orlopp a declarat că, deși au existat unele discuții cu UniCredit, punctele de vedere ale celor două părți au fost "fundamental diferite" cu privire la evaluarea și raportul de schimb de acțiuni în sine. Prin urmare, Commerzbank își confirmă obiectivele pentru 2028: un randament al capitalului propriu tangibil de 15%, un raport cost/venit de 50%, un raport de capital CET1 de 13,5% și un profit net de aproximativ 4,2 miliarde de euro.
Pentru 2024, banca a generat un profit net de 2,63 miliarde EUR (după 2,68 miliarde EUR în 2023), în ciuda costurilor de restructurare. Profitul net înainte de aceste costuri a crescut cu aproximativ 13%, ajungând la un nivel record de 3 miliarde de euro, ceea ce Commerzbank prezintă ca o dovadă că Momentum funcționează și că nu este nevoie să se treacă printr-o fuziune transfrontalieră controversată.
Statul german se opune: "atac ostil" asupra unei bănci-cheie
Guvernul german, care deține o participație de aproximativ 12-13% la Commerzbank în urma salvării băncii în timpul crizei financiare, a adoptat, de asemenea, o poziție complet negativă. Potrivit presei germane și declarațiilor politicienilor, cabinetul vede mișcarea UniCredit drept un "atac ostil", deoarece consideră Commerzbank o instituție națională cheie pentru finanțarea IMM-urilor și a exporturilor.
Partidul Social Democrat, care face parte din coaliția de guvernare, se pare că se opune vânzării băncii în mâini străine, în ciuda discuțiilor anterioare despre o reducere treptată a participației statului. Guvernul este acum unul dintre cei mai vocali opozanți ai preluării, chiar dacă participarea sa și injecția de capital au deschis calea pentru UniCredit de a-și crește treptat participația.
Pașii următori: oferta în mai, piața și autoritățile de reglementare urmează să decidă
Oferta oficială a UniCredit urmează să fie lansată la începutul lunii mai, acționarii Commerzbank având la dispoziție aproximativ patru săptămâni pentru a decide dacă o acceptă sau nu. Banca italiană a convocat o adunare generală extraordinară pentru data de 4 mai, în vederea obținerii aprobării pentru majorarea de capital necesară emiterii de noi acțiuni pentru schimb.
Dacă UniCredit reușește să achiziționeze o participație de peste 30% și să convingă un număr suficient de acționari, tranzacția se va confrunta cu un proces complex de aprobare din partea autorităților de reglementare europene și naționale. Într-un scenariu optimist, UniCredit are în vedere o tranzacție în prima jumătate a anului 2027, după obținerea tuturor aprobărilor.
Pentru moment, însă, ceea ce este clar este că lupta pentru Commerzbank se încinge: UniCredit intensifică presiunea publică și prezintă imaginea unei presupuse bănci germane "neperformante și supraevaluate", în timp ce conducerea Commerzbank și statul german ripostează și mizează pe propriul lor plan Momentum. Modul în care strategia agresivă a UniCredit se va desfășura în cele din urmă va depinde în mare măsură de răbdarea investitorilor, de atitudinea autorităților de reglementare și de dorința politicienilor germani de a permite celei de-a doua bănci ca mărime din țară să ajungă sub aripa unui concurent italian.