Nvidia raportează rezultatele pentru primul trimestru fiscal din 2027 pe 20 mai, intrând ca furnizor dominant de infrastructură AI cu o cotă uriașă din veniturile centrelor de date, numerar net de peste 50 de miliarde de dolari și marje peste medie.
Cu toate acestea, Goldman Sachs avertizează că "ștacheta pentru performanța acțiunilor este relativ ridicată", deoarece piața evaluează deja un scenariu de creștere viitoare foarte ambițios.
Ce anume schimbă Goldman Sachs în estimările sale
Analistul James Schneider de la Goldman Sachs $GS și-a majorat estimările de câștig pe acțiune pentru Nvidia $NVDA cu o medie de 12% și menține recomandarea "Buy" cu un preț țintă de 250 $. Acest obiectiv implică o creștere potențială de aproximativ 20% față de nivelurile actuale, în timp ce consensul de 42 de analiști estimează un preț țintă mediu de aproximativ 274 $.
Pentru primul trimestru, Goldman se așteaptă la venituri de 80,05 miliarde de dolari, cu aproximativ 2 miliarde de dolari peste consensul de aproximativ 78,3 miliarde de dolari, și la un câștig ajustat pe acțiune de 1,86 dolari - cu aproximativ 7% peste estimarea pieței de 1,74 dolari. Schneider a majorat, de asemenea, estimările pentru anii calendaristici 2026 și 2027, astfel încât acestea sunt acum cu aproximativ 14% și, respectiv, 34% peste media Wall Street, arătând că Goldman crede într-un ciclu de investiții AI de durată mai lungă.
Pentru al doilea trimestru, Goldman estimează venituri de aproximativ 87,68 miliarde de dolari, cu aproximativ 3% peste consens, anticipând creșterea continuă a cererii pentru platformele Blackwell și Grace Blackwell. Banca se bazează pe comentariile TSMC și SK hynix, printre altele, cu privire la cererea puternică și planurile agresive de investiții ale marilor jucători americani din domeniul cloud.
Centrele de date sunt cheia și perspectiva "trilionului de dolari"
Nvidia $NVDA se bazează în prezent aproape în întregime pe centrele de date. În ultimul an fiscal, veniturile din centrele de date au reprezentat peste 90 % din veniturile totale ale companiei, marcând o transformare fulminantă de la "GPU-ul pentru jocuri" de odinioară al companiei la o infrastructură de bază pentru AI generativă. Prezentările interne și comentariile de pe piață vorbesc despre o perspectivă de "trilioane de dolari" pentru veniturile cumulate din centrele de date în următorii ani, bazată pe investiții continue din partea hiperscalerilor, a marilor case de modele și a programelor suverane de IA ale statelor.
Este important de reținut că această perspectivă pe termen lung nu include încă întregul spectru de produse noi - în special generația Ruby Ultra, noile rack-uri CPU Vera și configurațiile specializate de inferență care ar trebui să extindă piața adresabilă către o gamă mai largă de sarcini de lucru. Acest lucru sugerează că Nvidia mai poate crește nu numai "în profunzime" (mai multă putere de calcul per client), ci și "în amploare" (noi tipuri de sisteme și noi clienți).
Marje: superioare, dar sensibile la costuri și mix
Goldman Sachs estimează că Nvidia ar trebui să mențină o marjă brută de aproximativ 75% în 2026, un nivel extrem de ridicat pentru sectorul semiconductorilor. Pe termen scurt, însă, marjele sunt reduse de memoriile HBM mai scumpe și de noua structură de costuri a platformelor care integrează mai multe componente - cum ar fi Blackwell și viitorul Ruby.
Între timp, compania își desfășoară activitatea dintr-o poziție de forță: aceasta intră în rezultate cu o poziție netă de numerar de aproximativ 51,1 miliarde de dolari, o marjă brută anuală de aproximativ 71,1% și o marjă EBIT la 12 luni de aproximativ 60,4%. În plus, analizele generației Blackwell arată o îmbunătățire de aproximativ zece ori a eficienței costurilor pe unitate de putere față de generația anterioară, lăsând Nvidia spațiu de manevră pentru a absorbi costurile nominale mai mari ale componentelor printr-un raport mai bun putere/apă/dolar.
Noi oportunități: pescărușii CPU și apariția agenților AI
În plus față de sistemele GPU tradiționale, Nvidia intenționează să înceapă să livreze rafturi pur bazate pe CPU în a doua jumătate a anului 2026 pentru a viza anumite tipuri de sarcini de lucru - de la agenții AI la sarcinile de lucru cloud tradiționale în care GPU-urile nu au sens din punct de vedere economic. Acest lucru deschide un alt nivel de venituri pentru companie și o apropie de o platformă de sistem completă, în care clienții pot acoperi majoritatea nevoilor de calcul în cadrul unui singur ecosistem.
Goldman va fi deosebit de atent la comentariile privind adoptarea agenților AI și impactul asupra sistemelor bazate pe CPU în timpul conferinței telefonice privind rezultatele. Acest lucru se datorează faptului că, în plus față de hiperscaleri, clienții din afara acestui segment câștigă, de asemenea, tracțiune - de exemplu, OpenAI, Anthropic și programele AI ale statelor suverane care cumpără blocuri mari de infrastructură și pot crea noi modele de cerere și contractare în timp.
Dar concurența nu doarme: soluțiile ASIC personalizate de la marile companii de cloud, cipurile in-house sau furnizorii alternativi de acceleratoare AI sunt subiecte pe care investitorii le vor urmări îndeaproape în Q&A. Întrebarea-cheie este dacă Nvidia își va menține avansul tehnologic și blocajul software (CUDA, biblioteci, ecosistem) sau dacă primele semne mai vizibile ale concurenței vor începe să apară în cifre.
Premii
În nota sa, Schneider subliniază că se așteaptă la un trimestru "beat-and-raise", dar reamintește, de asemenea, că ștacheta pentru ca stocul să depășească semnificativ piața după câștiguri este foarte ridicată. De la minimul din martie, titlul a adăugat aproximativ 28% și se tranzacționează în prezent în jurul valorii de 210-215 dolari pe acțiune. Piețele de opțiuni evaluează o mișcare implicită de cel puțin 10% în ambele direcții, reflectând o combinație de așteptări ridicate și incertitudine în legătură cu următoarea fază a ciclului IA.
La un P/E de aproximativ 43-44 (TTM), Nvidia se tranzacționează la un nivel mai scăzut decât în unele perioade "euforice" din trecut - media P/E pe 10 ani este de aproximativ 50-55, iar pe cinci ani este chiar mai mare. Dintr-o perspectivă, acest lucru face ca acțiunile să pară mai ieftine decât în trecut; din alta, este încă un multiplu foarte ridicat care necesită ca societatea să continue să înregistreze o creștere ridicată a veniturilor și a câștigurilor și să își mențină poziția dominantă în infrastructura IA.
Pe partea de recomandare, există un consens extraordinar: din cei 42 de analiști care urmăresc titlul, 40 recomandă cumpărarea acțiunilor, unul păstrează și unul vinde, creând un consens foarte puternic "Strong Buy". Prețul țintă consensual de aproximativ 274 de dolari implică un potențial de aproximativ 30%, însă piața a luat deja în calcul o mare parte din povestea inteligenței artificiale - de unde și faptul că Goldman vorbește despre un "nivel ridicat" pentru o reevaluare suplimentară.