Cel mai mare producător contractual de cipuri din lume (TSMC) va vinde până la 152 de milioane de acțiuni ale Vanguard International Semiconductor (VIS) investitorilor instituționali în cadrul unei tranzacții în bloc, reducându-și participația de la aproximativ 27,1% la 19% pe o bază complet diluată.
La prețurile actuale, un astfel de pachet valorează aproximativ 26,8 miliarde de dolari taiwanezi, adică aproximativ 850 de milioane USD, iar TSMC asigură, de asemenea, că nu intenționează să mai vândă acțiuni VIS în viitorul apropiat.
Ce anume vinde TSMC și de ce
TSMC $TSM a anunțat că intenționează să vândă până la 152 de milioane de acțiuni VIS prin intermediul unei tranzacții în bloc destinată investitorilor instituționali. Tranzacția reprezintă o participație de aproximativ 8,1% în VIS și va reduce participația TSMC la aproximativ 19% de la 27,1% anterior, pe o bază complet diluată.
Firma a comentat această mișcare ca parte a unui plan mai amplu de "reechilibrare a portofoliului" și de concentrare a capitalului asupra activităților de bază - de exemplu, procesele high-end de 5nm/3nm/2nm și noile capacități orientate spre inteligența artificială - mai degrabă decât deținerea unei participații mai mari într-o turnătorie dedicată tehnologiilor mai mature. Așadar, este vorba de o separare financiară, nu operațională: TSMC rămâne cel mai mare acționar, dar eliberează bilanțul pentru propriile cheltuieli de investiții.
Deja în iunie 2024, TSMC și-a retras reprezentanții din consiliul VIS, prima slăbire vizibilă a legăturilor formale. Vânzarea acțiunilor urmează în mod logic această situație - societatea păstrează influența minoritară și cooperarea strategică, dar încetează să mai joace rolul de societate "semi-parentală".
Parteneriat strategic cu VIS
În ciuda reducerii acțiunilor, TSMC a confirmat că relația sa tehnică cu VIS rămâne neschimbată. Aceasta se referă în special la două domenii:
Externalizarea producției de interpozante și de noduri mature: TSMC externalizează de mult timp o parte din procesele mai mature (40-90 nm) și unele componente de interpozante către VIS pentru a elibera capacități pentru procesele high-end.
Licențierea tehnologiei GaN: la începutul anului 2026, TSMC a licențiat tehnologia sa GaN (gallium-nitride) către VIS, atât pentru aplicații de înaltă, cât și de joasă tensiune. Ca urmare, VIS construiește o platformă GaN-on-Si cuprinzătoare și devine una dintre puținele turnătorii care poate oferi un spectru complet de cipuri de putere GaN.
Între timp, TSMC renunță treptat la serviciile de turnătorie GaN și se concentrează pe logica CMOS high-end, acceleratoare HPC și AI. Transferul tehnologiei GaN către VIS se înscrie astfel într-o strategie mai amplă: TSMC renunță la activitățile "secundare" care necesită capital intensiv, dar care sunt mai puțin marginale, lăsându-le în mâinile partenerilor și păstrând în același timp straturile care creează cea mai mare valoare.
Cine este Vanguard și de ce este importantă pentru TSMC chiar și după vânzare
Vanguard International Semiconductor este o turnătorie specializată taiwaneză, fondată în 1994 în Hsinchu Science Park de către cofondatorul TSMC, Morris Chang. Compania operează cinci fabrici în Taiwan și Singapore cu o capacitate de peste 280 000 de plachete pe lună (în jurul anului 2024) și se concentrează pe procese mai mature și pe cipuri analogice/de putere.
În 2024, VIS și NXP Semiconductors au anunțat un joint-venture VSMC în Singapore pentru a construi o fabrică de 12 inchi și a începe producția în 2027 - în principal pentru aplicații auto și industriale. Acest lucru extinde raza de acțiune a VIS de la 8" la 12" și îi consolidează rolul de partener pentru a distribui o parte din cererea din partea TSMC și a altor clienți.
Pentru TSMC, existența unui astfel de partener este avantajoasă: poate externaliza treptat unele dintre comenzile mai mature (de exemplu, 40-90 nm) către acesta, poate închide propriile fabrici mai vechi și își poate optimiza structura capacității fără a compromite continuitatea aprovizionării clienților. Prin urmare, TSMC subliniază că schimbarea participației este o decizie financiară, nu un semnal de ieșire din cooperarea tehnică.
TSMC ca "alegerea finală" a erei IA
Vânzarea participației în VIS vine într-un moment în care TSMC este unul dintre cei mai mari câștigători ai boom-ului IA. Baronul Durable Advantage Fund a numit TSMC "vânzătorul final de unelte" în era AI - o companie care capitalizează pe creșterea implementărilor AI indiferent dacă Nvidia, AMD, ASIC-urile specializate sau diverși furnizori de modele câștigă la nivelul aplicației.
În scrisoarea sa către investitori, fondul a declarat că:
TSMC are o "cotă covârșitoare" din producția cea mai avansată și o putere de stabilire a prețurilor care îi permite să mențină marjele în ciuda creșterii cheltuielilor de capital
se așteaptă la o creștere anuală de aproximativ 20% a câștigurilor în următorii ani, determinată de cererea de capacități de vârf pentru AI, HPC, automobile și 5G
De asemenea, firma a înregistrat profituri în primul trimestru al anului 2026, acțiunile sale înregistrând o creștere de peste 11% numai în acest trimestru, datorită cererii puternice de cipuri pentru IA
În ultimele 12 luni, acțiunile TSMC au crescut cu aproximativ 115%, echivalentul unei capitalizări de piață de peste 2 trilioane de dolari. Scara și dominația tehnologică a TSMC (de la Apple la AMD și Nvidia) o transformă într-o firmă-cheie de infrastructură pentru întregul ecosistem al IA - în acest context, este logic că dorește să concentreze capitalul acolo, nu în participații minoritare în turnătorii mai mature.
Cum a reacționat piața și care sunt implicațiile
Acțiunile TSMC au crescut ușor după anunț, în timp ce acțiunile VIS au crescut cu mai puțin de 1% - astfel încât investitorii văd în primul rând tranzacția ca fiind pozitivă pentru TSMC. Piața apreciază faptul că societatea:
Monetizează o parte din investiția sa pe termen lung în VIS la o evaluare atractivă
comunică în mod clar că nu are planuri pentru vânzări suplimentare
și subliniază faptul că parteneriatele tehnice cheie (interpozante, licențe GaN) continuă
Din punct de vedere strategic, mișcarea are sens: TSMC își reface treptat portofoliul pentru a:
să dețină mai puține participații mai mici în turnătoriile de sateliți
dar să continue să distribuie o parte din procesele și tehnologiile mai mature
concentrându-și în același timp investițiile și gestionarea pe procesele de vârf AI/HP, unde are cele mai mari marje și cele mai mari bariere la intrare
Din perspectiva unui investitor, acest lucru este în concordanță cu povestea unui "lider al producției de IA disciplinat din punct de vedere al capitalului" care își curăță bilanțul de pariurile secundare și își consolidează activitatea de bază. Pe de altă parte, pentru VIS însuși, este un semnal de mai mare independență - dar și o recunoaștere a faptului că rămâne o verigă importantă în ecosistemul de semiconductoare taiwanez și global, doar cu o legătură mai slabă de capital cu cel mai mare client și partener al său.