Doi dintre cei mai mari jucători din domeniul investițiilor alternative, Apollo Global Management și Blackstone, pregătesc o finanțare prin îndatorare de aproximativ 36 de miliarde de dolari pentru a sprijini extinderea startup-ului Anthropic în domeniul infrastructurii de calcul. Datoria este legată de achiziționarea de cipuri specializate de inteligență artificială de la Google, pe care Anthropic le va utiliza apoi și le va închiria ca capacitate de calcul bazată pe unități de procesare tensor sau TPU.
Structura tranzacției arată rapiditatea cu care infrastructura IA devine o clasă de active separată în jurul căreia se formează pachete de finanțare gigantice, asemănătoare cu finanțarea proiectelor din sectorul energetic sau al telecomunicațiilor. Pentru investitori, aceasta înseamnă că o parte semnificativă a valorii inteligenței artificiale generative nu mai este reprezentată doar de software-ul în sine, ci și de datoriile structurate comercial și de proiectele de infrastructură din spatele acestuia.
Cum ar trebui să funcționeze finanțarea datoriei în valoare de 36 de miliarde de dolari
Se pare căApollo și Blackstone abordează investitorii instituționali pentru a participa la un pachet de datorii care se preconizează a fi de aproximativ 36 de miliarde de dolari. Garanția pentru această datorie ar trebui să fie infrastructura asociată cu achiziționarea și exploatarea cipurilor TPU personalizate de la $GOOG, care vor fi apoi utilizate de Anthropic și monetizate ulterior prin furnizarea de putere de calcul AI către terți.
Ambele grupuri de investiții intenționează să vândă o parte din datorie investitorilor și să păstreze o parte în propriile bilanțuri. Această structură de sindicalizare este tipică tranzacțiilor mari de infrastructură, în care organizatorii inițiali doresc să reducă concentrarea riscurilor, dar să păstreze o parte semnificativă din încasări. Datoria va fi eșalonată în timp și legată de contracte pe termen lung legate de utilizarea capacității de calcul.
Pe scurt: capitalul datorat finanțează achiziționarea unui "pachet hardware" de calcul de la Google, Anthropic utilizează această putere pentru modelele sale și o revinde clienților, iar fluxul de numerar din această operațiune plătește dobânda și principalul. Pentru Apollo, Blackstone și alți investitori, aceasta este o modalitate de a se expune la cererea tot mai mare de putere de calcul pentru inteligența artificială, fără a fi nevoiți să investească direct în acțiunile societăților de inteligență artificială.
Rolul Broadcom și securizarea plăților
Broadcom $AVGO, care este co-dezvoltator al cipurilor TPU pentru Google $GOOG, joacă un rol-cheie în această afacere. Broadcom transpune arhitectura de proiectare a Google în siliciu fizic și se asigură că TPU-urile pot fi fabricate în volumul și la calitatea necesare.
Ca parte a acestei finanțări, Broadcom oferă garanții de plată pentru cele mai mari părți ale tranzacției. În practică, acest lucru înseamnă că o parte din obligațiile de plată asociate livrărilor de cipuri sunt acoperite de garanții din partea unui jucător consacrat în domeniul semiconductorilor, ceea ce reduce gradul de risc al pachetului de creanțe pentru investitori. Este această combinație:
contracte pe termen lung pentru capacitatea de calcul
implicarea Google în calitate de furnizor și partener
și garanțiile oferite de Broadcom
face din această afacere un proiect de infrastructură structurat, mai degrabă decât o finanțare pur speculativă a unui singur start-up. Investitorii sunt încurajați să își trimită ordinele la sfârșitul acestei săptămâni, cu scopul de a încheia tranzacția în săptămâna următoare, deși detaliile sunt încă supuse schimbării, conform rapoartelor de pe piață.
Anthropic: evaluarea se îndreaptă spre stratosferă
Megabucatul datoriei vine la scurt timp după ce Anthropic a anunțat o nouă rundă de finanțare. Compania a strâns 65 de miliarde de dolari la o evaluare de aproximativ 965 de miliarde de dolari după numerar, devansând rivalul OpenAI, conform cifrelor publicate. Runda a fost condusă de fonduri precum Altimeter Capital, Dragoneer, Greenoaks și Sequoia Capital, completate de mari jucători strategici din industria tehnologiei.
În același timp, Anthropic a declarat că veniturile sale anuale au depășit deja 47 de miliarde de dolari, ceea ce o plasează în liga giganților din domeniul tehnologiei, deși tehnic rămâne încă pre-IPO. Runda include, de asemenea, aproximativ 15 miliarde de dolari în investiții convenite anterior de la hiperscaleri, inclusiv aproximativ 5 miliarde de dolari de la Amazon.
Pe lângă investitorii financiari, s-au alăturat finanțării și parteneri strategici de hardware și memorie precum Samsung, SK Hynix și Micron. Acest lucru arată că Anthropic nu mai este doar o companie de software AI, ci devine un nod central într-un ecosistem mai larg de furnizori de cipuri, memorie și infrastructură cloud.
TPU ca coloană vertebrală a infrastructurii IA
Tensor Processing Unit (TPU) este un cip specializat conceput de Google pentru calculele legate de învățarea automată, în special pentru lucrul cu matematica matricială, care reprezintă baza pentru formarea rețelelor neuronale, precum și pentru rularea modelelor în producție. TPU face parte din categoria circuitelor integrate specifice aplicațiilor, optimizate pentru un anumit tip de calcul și, prin urmare, diferite de GPU-urile și CPU-urile generale.
Google a început să utilizeze TPU la nivel intern în 2015 și le-a pus treptat la dispoziția terților prin serviciul Google Cloud TPU din cadrul Google Cloud Platform începând din 2018. Pentru clienți, acest lucru înseamnă că pot utiliza TPU ca o resursă de calcul dedicată, similară serverelor virtuale, dar cu o eficiență semnificativ mai bună pentru sarcinile AI.
Colaborarea extinsă dintre Google, Anthropic și Broadcom include accesul Anthropic la aproximativ 3,5 gigawați de capacitate de calcul până în 2027, reprezentând o creștere uriașă a puterii disponibile. Deja în toamna anului trecut, Google și Anthropic au anunțat un contract în valoare de "zeci de miliarde de dolari" pentru un milion de TPU-uri pentru a aduce peste 1 gigawatt de capacitate AI mai târziu în acest an. Aceste contracte reprezintă piatra de temelie pentru structurarea actualei finanțări prin împrumut.
Anthropic, OpenAI și SpaceX: cursa pentru evaluarea AI și a spațiului
Anthropic se află în competiție directă cu OpenAI nu numai pentru poziția de lider tehnologic, ci și pentru atenția piețelor de capital înainte de IPO-ul său așteptat. OpenAI a anunțat în martie o rundă de finanțare care a evaluat compania la aproximativ 852 de miliarde de dolari. Anthropic a depășit acum acest nivel, ajungând la o evaluare care se apropie de un trilion de dolari.
În contextul mai larg al tehnologiei, din acest club face parte și SpaceX, care a fost evaluată la aproximativ 800 de miliarde de dolari anul trecut și a urcat la aproximativ 1 250 de miliarde de dolari în urma fuziunii sale cu xAI, firma de inteligență artificială a lui Musk. SpaceX se îndreaptă, de asemenea, spre propriul IPO și vizează o evaluare de aproximativ 2 trilioane de dolari, potrivit rapoartelor de piață.
Anthropic a fost fondată în 2021 de foști directori OpenAI și este considerată în prezent unul dintre cei mai serioși concurenți în domeniul modelelor mari de limbaj. Anthropic, OpenAI și SpaceX sunt așteptate să devină companii tranzacționate public în câțiva ani, chiar dacă toate trei cheltuiesc în prezent mai mulți bani decât câștigă.
Partea de produs a acestei povești este, de asemenea, parte din poveste: Anthropic a prezentat recent noul Claude Opus 4.8, care promite capacități semnificativ îmbunătățite în codificare și alte sarcini profesionale față de versiunile anterioare. Progresele tehnologice merg astfel în paralel cu escaladarea financiară a evaluărilor și a capacității infrastructurii.
Care sunt avantajele pentru investitori
Pentru investitorii care urmăresc sectorul IA, această tranzacție oferă mai multe semnale-cheie:
Infrastructura IA devine o nouă clasă de active. Pachetul de datorii de 36 de miliarde de dolari pentru achiziționarea de TPU-uri arată că capacitatea de calcul poate fi finanțată într-un mod similar centralelor electrice sau centrelor de date.
Rolul capitalului privat în IA este în creștere. Apollo și Blackstone nu se uită doar la achizițiile tradiționale, ci intervin pentru a finanța chiar coloana vertebrală a ecosistemului IA.
Anthropic se îndreaptă spre a deveni una dintre principalele "ancore" ale universului investițiilor în IA. O evaluare care se apropie de 1 000 de miliarde de dolari, venituri anuale de peste 47 de miliarde de dolari și o legătură strânsă cu hiperscalerii o transformă într-unul dintre jucătorii cheie, alături de OpenAI și SpaceX.
Odată ce aceste companii vor deveni publice, investitorii vor aprecia nu doar software-ul, ci și accesul la infrastructură, contractele pe termen lung și capacitatea de a finanța capacitatea de calcul, la fel ca proiectele energetice.