Goldman Sachs a ridicat ținta pentru indicele STOXX 600 la 660 de puncte, semnalând un potențial de creștere de aproximativ 6% față de nivelul actual de 625 de puncte. Analiștii băncii văd trei catalizatori principali: un ciclu de profituri în revenire, un context macroeconomic mai favorabil și un interes crescut al investitorilor pentru activele europene. Estimările privind profitul pe acțiune, plus 5% în 2026 și plus 7% în 2027, sugerează că Europa începe să recupereze terenul pierdut în fața piețelor americane.
De ce acum: ciclul profiturilor se schimbă
Analiștii conduși de Sharon Bell estimează că, atunci când sunt convertite în dolari, câștigurile europene vor crește cu 11% în 2026 și cu 13% în 2027 - un ritm care corespunde proiecțiilor pentru indicele $^GSPC S&P 500 în aceeași perioadă. Această paralelă este semnificativă pentru investitori: evaluarea premium pe termen lung a acțiunilor americane a fost justificată istoric în parte de creșterea mai rapidă a câștigurilor, care acum nu mai este un avantaj structural pentru SUA.
Cea mai semnificativă contribuție a venit din partea sectorului auto. După prăbușirea câștigurilor în 2025, majoritatea companiilor din acest segment ar trebui să înregistreze o creștere a EPS de peste 100%, sectorul contribuind cu 2-3 puncte procentuale la creșterea generală a EPS a indicelui. Aceasta estede obicei o redresare ciclică în care o bază comparativă scăzută amplifică impactul statistic.
Valorile nu sunt nici ieftine, nici supradimensionate
Indicele $^STOXX STOXX 600 se tranzacționează în prezent la15,9 ori estimările privind câștigurile pentru 2026, ceea ce corespunde percentilei 71 din intervalul său istoric. Prin urmare, acțiunile europene nu sunt ieftine din punct de vedere istoric nici măcar în cadrul propriei clase de active, însă banca susține că riscul unei noi aprecieri a multiplilor de evaluare depășește riscul de comprimare.
Acest lucru se datorează reducerii persistente a evaluării față de SUA: raportul P/E al indicelui STOXX 600 este de aproximativ 19, în timp ce S&P 500 se tranzacționează la 32 de ori câștigurile. Această diferență fără precedent istoric creează spațiu pentru o reevaluare treptată a activelor europene, mai ales dacă convergența câștigurilor continuă conform previziunilor.
Sectoare și stiluri: unde banca vede oportunități
Recomandarea Goldman Sachs$GS favorizează segmentele ciclice și sectoarele specifice:
Serviciile financiare au fost îmbunătățite la "supraponderare" de la poziția inițială "neutră"
Materiale de bază îmbunătățit la "neutru" de la "subponderat"
Capitalizarea mică identificată ca fiind avantajoasă din punct de vedere structural pentru 2026
Telecom și retail identificate ca segmente cu potențial de selecție a acțiunilor peste medie
Motivul pentru aceste preferințe este corelația neobișnuit de scăzută dintre acțiunile europene. Corelația scăzută sporește valoarea selecției selective - portofoliile compuse din titluri specifice pot depăși strategiile bazate pe indici pasivi într-un astfel de mediu.
Răsturnare de situație după trei ani de ieșiri de fonduri
Unul dintre cele mai neglijate puncte de date din analiză este modificarea fluxurilor de investiții. Între 2022 și 2024, piața europeană de acțiuni a înregistrat fluxuri negative persistente, determinate în principal de investitorii interni. În 2025, această tendință s-a inversat pentru prima dată - fluxurile au trecut în teritoriu pozitiv, deși rămân scăzute în termeni absoluți.
Interesul SUA pentru diversificarea globală crește în paralel: investitorii din Statele Unite văd din ce în ce mai mult Europa ca o regiune cu valoare relativă, în special în contextul evaluărilor ridicate ale activelor interne. Combinația dintre poziția inițială scăzută a investitorilor și cererea în creștere creează condițiile în care fluxurile pot accelera mișcările prețurilor, chiar și fără o îmbunătățire dramatică a fundamentelor.
Riscul valutar
Banca semnalează, de asemenea, un risc structural care poate atenua o parte din redresarea veniturilor. Echipa de schimb valutar a Goldman Sachs estimează că euro va ajunge la 1,25 dolari în douăsprezece luni, față de 1,16 dolari la începutul anului. Un euro mai puternic reduce valoarea relativă a veniturilor pe care marile corporații europene le generează în SUA, iar acest efect a fost deja luat în considerare în reducerea cu 2-3 puncte procentuale a estimării EPS europene.
Pentru investitori, acest lucru înseamnă că marii exportatori internaționali - producători de automobile, produse de lux, conglomerate industriale - suportă un risc valutar care poate atenua îmbunătățirile operaționale. În schimb, firmele cu expunere europeană predominant internă sunt imune la aprecierea euro și pot beneficia de îmbunătățirea mediului macroeconomic fără acest efect secundar.
Creșterea globală ca suport
Economiștii de la Goldman Sachs estimează o creștere reală a PIB-ului mondial de 2,9% în 2026, iar zona euro ar trebui să înregistreze o creștere de 1,3%. Aceste cifre nu sunt impresionante în termeni absoluți, dar, în contextul recentei recesiuni și al preocupărilor legate de criza energetică, ele reprezintă o stabilizare care a fost suficientă în mod istoric pentru a susține ciclul profiturilor. În plus, scăderea ratelor dobânzilor în SUA reduce costul de oportunitate al deținerii de active mai riscante, ceea ce sprijină structural o reorientare a capitalului către acțiuni.