Cu o capitalizare de piață de puțin sub 850 de milioane de dolari, Nexa Resources $NEXA+2.3% poate fi o companie necunoscută pentru majoritatea dintre dumneavoastră. În acest articol, aș dori să vi-l prezint și să arunc o privire asupra viitorului acestei companii subevaluate care ar putea fi într-o poziție excelentă pentru a investi chiar acum. Potrivit mai multor analiști, compania are în față un potențial de creștere, propulsat în sus de nevoia mondială de mărfuri, de la zinc, plumb, aur și altele, precum și de lansarea unei alte mine.

Nexa Resources $NEXA+2.3%

Nexa Resources funcționează ca o companie minieră. Compania produce, rafinează, prelucrează și vinde zinc, cupru, argint, plumb, aur și acid sulfuric. Nexa Resources deservește industria chimică, petrochimică, a cauciucului, a celulozei, metalurgică, minieră, agricolă și alte industrii din Brazilia. Cu toate acestea, compania își are rădăcinile în Luxemburg.

De ce pare atractivă această companie?

• Nexa Resources exploatează mine de zinc în America de Sud, iar o nouă mină braziliană este în prezent în curs de a ajunge la producția completă.
• Acțiunile se tranzacționează la un preț de doar 2,5 ori mai mare decât câștigurile anualizate din prima jumătate a anului.
• Gradul de îndatorare este deja relativ scăzut la 1,33, dar va scădea rapid datorită unei combinații de scădere a datoriei nete și de creștere a EBITDA.
• Există o anumită integrare verticală, deoarece Nexa operează, de asemenea, topitorii de zinc, eliminând intermediarul în unele cazuri și îmbunătățind marjele.

Acestea sunt câteva puncte cheie...

Introducere

De ce scad acțiunile companiei?

Poate fi o surpriză pentru unii faptul că această companie pierde teren, deoarece este implicată în mineritul și producția de materii prime care au crescut în acest an, având în vedere prețurile. Acest lucru este surprinzător, având în vedere că prețul zincului a crescut cu peste 50% și este încă în prezent cu aproximativ 20-25% mai mare decât era în februarie 2021. În plus, Nexa tocmai a finalizat construcția unei noi mine, ceea ce înseamnă că capex (cheltuieli de capital) va fi redus într-o oarecare măsură, în timp ce noua mină va adăuga la fluxul de numerar operațional. Dacă prețul zincului rămâne la acest nivel, Nexa Resources va fi o adevărată vacă de muls.

Prima jumătate a anului a fost puternică datorită prețului ridicat al zincului

Nexa este un producător de zinc relativ mare. O caracteristică importantă a Nexa este faptul că societatea deține și topitorii de zinc, iar aproximativ 50% din topitorii provin din minele proprii, în timp ce cealaltă jumătate a fost furnizată de terți.

Producția pentru prima jumătate a anului:

• 300 de milioane de lire sterline de zinc, cupru (peste 35 de milioane de lire sterline), plumb (aproximativ 60 de milioane de lire sterline), argint (4,8 milioane de uncii) și aur (13.200 de uncii).

Nu ar trebui să privim Nexus "doar" ca pe o companie minieră, deoarece contribuția la EBITDA din segmentul de topirenu este cu siguranță neglijabilă: într-adevăr, 45% din EBITDA a fost generată de divizia de topire în prima jumătate a acestui an, după cum puteți vedea mai jos.

• În prima jumătate a anului, Nexa a raportat venituri totale de 1,55 miliarde de dolari, ceea ce a dus la un profit brut de puțin peste 470 de milioane de dolari.
• După cum ați observat, chiar și în primele șase luni ale anului trecut, profitul brut a rămas relativ puternic, datorită operațiunilor de topire care reprezintă o coloană vertebrală puternică pentru întreaga companie.

Profitul operațional total a crescut la 363 de milioane de dolari, în ciuda unei creșteri puternice a cheltuielilor de explorare, deoarece Nexa continuă să exploreze fie proiecte noi, fie minele existente, atât pentru forajul de umplere, cât și pentru forajul de extindere a resurselor.

• Profitul net a fost de 198 de milioane de dolari.
• EPS de 1,3 dolari în prima jumătate a anului. Deci, pe o bază anualizată, Nexa se tranzacționează de fapt la un preț de aproximativ 2,5 ori mai mare decât câștigurile.

Având în vedere că Nexa are o datorie netă de peste 1 miliard de dolari, fluxul de numerar este, de asemenea, foarte important. Compania a raportat un flux de numerar operațional de 289 de milioane de dolari în prima jumătate a anului, dar această sumă include aproape 180 de milioane de dolari în elemente legate de capitalul de lucru și exclude 63 de milioane de dolari în dobânzi și plăți de leasing, precum și aproximativ 102 milioane de dolari în taxe datorate (față de doar 79 de milioane de dolari în taxe plătite). Acest lucru înseamnă că fluxul de numerar operațional ajustat în prima jumătate a fost de aproximativ 305 milioane de dolari.

Capitalul propriu total a fost de 182 de milioane de dolari, rezultând un flux de numerar liber de 123 de milioane de dolari și chiar dacă scădem venitul net de 26 de milioane de dolari atribuibil intereselor necontrolabile, fluxul de numerar liber al Nexa în S1 a fost foarte puternic, de aproximativ 97 de milioane de dolari.

Prezentarea corporativă oferă o defalcare mai detaliată și acolo vedem că aproximativ 58 de milioane de dolari din capex au fost cheltuite pentru Aripuana (noua mină) și alte inițiative de creștere. De asemenea, observăm că, pe parcursul întregului an, capex-ul sustenabil va fi de aproximativ 315 milioane de dolari (385 milioane de dolari minus Aripuana și alte capex-uri).

Bilanțul ar trebui să fie mai sigur acum, odată cu finalizarea noii mine 👇.

PUNCT IMPORTANT:

În timp ce prețul zincului rămâne volatil, Nexa are un as în mânecă. Construcția minei de zinc Aripuana din Brazilia este acum aproape finalizată, iar proiectul va înceta să mai fie o ieșire de numerar și va deveni un contribuitor net la numerar în următoarele trimestre, pe măsură ce producția va crește până la capacitatea nominală.

• Această accelerare va dura ceva timp. Cu toate acestea, Nexa se așteaptă ca Aripuana să funcționeze la 30-40% din capacitate până la sfârșitul celui de-al treilea trimestru și la 70-80% din capacitate până la sfârșitul acestui an, înainte de a trece la 100% în prima jumătate a anului viitor.
• Aripuana va produce anual peste 150 de milioane de kilograme de zinc, peste 50 de milioane de kilograme de plumb, 9 milioane de kilograme de cupru, 14 500 de uncii de aur și 1,8 milioane de uncii de argint pe durata de viață inițială a minei de 11 ani. Și, deși au existat unele depășiri de costuri care au dus la creșterea capitalului total la 625 de milioane de dolari, mina este acum pregătită pentru deschidere și va avea o performanță peste medie în contextul actual al prețurilor.
• Contribuția noii mine Aripuana începând de anul viitor înseamnă, de asemenea, că datoria netă și gradul de îndatorare a Nexa se vor îmbunătăți dramatic.

Nu există nicio grabă în ceea ce privește datoria, deoarece cea mai mare parte a datoriei este formată din două obligațiuni care se află încă la aproximativ 5 ani distanță de scadență. După cum puteți vedea mai jos, nu există practic nicio datorie care să ajungă la scadență înainte de 2027.

• Între timp, fluxul de numerar liber va consolida și mai mult poziția de numerar (și va reduce datoria netă), în timp ce mina Aripuana va începe să contribuie, de asemenea, la EBITDA, ceea ce înseamnă că rata datoriei se va îmbunătăți din ambele părți ale ecuației: o datorie netă mai mică și o creștere a EBITDA.

Analiștii sunt bullish pe $NEXA+2.3% stoc $NEXA+2.3%

La prețul actual de 6,37 dolari pe acțiune, majoritatea analiștilor recomandă păstrarea acțiunilor.

În plus, acțiunile $NEXA+2.3% sunt semnificativ subevaluate conform calculelor din NEXA Inside Valuation and Fundamental Analysis - Nexa Resources SA - Alpha Spread și au un potențial ridicat de creștere în viitor.

Concluzie

Nexa poate să nu pară atât de interesantă la prima vedere, dar la o examinare mai atentă, veți descoperi că este o companie care este pe punctul de a începe o nouă mină care va ajuta compania să se dezvolte, contribuind în același timp la reducerea viitoarelor datorii. Prețul materiilor prime ar putea fi neregulat în viitor, dar, în ciuda posibilității de volatilitate, văd un potențial în acest domeniu, deoarece pur și simplu nu se poate face fără materii prime (acestea sunt și vor fi necesare în multe sectoare). Pe baza rezultatelor din al doilea trimestru, Nexa este ieftină chiar dacă folosim un preț al zincului cu 15-20% mai mic decât prețul realizat în al doilea trimestru. Iar acest lucru exclude contribuția noii mine Aripuana, care este în curs de punere în funcțiune. Nexa pare să nu se grăbească să utilizeze fluxul de numerar primit, deoarece conducerea a confirmat în cadrul conferinței telefonice că "analizează proiecte similare cu Aripuana" în timp ce lucrează la alte proiecte din portofoliul său. Nexa va organiza o zi a investitorilor la New York în octombrie și vom vedea probabil un plan multianual care ne va spune mai multe despre următorii pași ai companiei.

• Cum vă place compania?
• Sunteți intrigat?

Vă rugăm să rețineți că aceasta nu este o activitate de consultanță financiară. Fiecare investiție trebuie să treacă printr-o analiză amănunțită.