Radian Group $RDN+1.7% este o companie de asigurări ipotecare cu o suită de servicii ipotecare, subprime și imobiliare. Compania mi-a atras atenția de la prima vedere, ceea ce m-a determinat să mă uit mai atent la activitatea sa. $RDN+1.7% menține o performanță constantă, plătește un dividend destul de decent, efectuează în mod regulat răscumpărări de acțiuni și, în plus, menține un raport P/E scăzut și o rentabilitate ridicată a capitalului.

Radian Group $RDN+1.7% este o companie americană de asigurări ipotecare de înaltă calitate.

O mai bună subscriere a creditelor ipotecare, o piață imobiliară puternică și o schimbare fundamentală în strategiile de reducere a riscurilor au făcut ca industria asigurărilor ipotecare să fie mult mai puternică decât atunci când s-a ofilit în timpul Marii Recesiuni. Radian oferă oportunitatea de a deține o companie capabilă să producă un ROE (rentabilitate a capitalului propriu) de aproape 20%, chiar în jurul valorii contabile pe acțiune. $RDN+1.7% este o companie ipotecară solid profitabilă și a revenit la o creștere puternică în 2021.

• Răspândirea riscurilor reprezintă o schimbare majoră în acest sector de la criza financiară și oferă o protecție substanțială împotriva unei crize majore.

Ratele de neocupare a locuințelor unifamiliale sunt cele mai scăzute din ultimii 60 de ani, astfel încât există un deficit fundamental de ofertă în comparație cu formarea de gospodării. Standardele de acordare a creditelor ipotecare sunt mult mai conservatoare decât în timpul crizei financiare, iar mulți proprietari de locuințe au un capital semnificativ în casele lor, ceea ce le permite să le vândă în loc să intre în incapacitate de plată, dacă nu sunt în măsură să plătească. Având în vedere aceste aspecte pozitive, ratele ipotecare mai mari cauzează cu siguranță o încetinire a pieței imobiliare. Vânzătorii sunt nevoiți să reducă prețurile mai des, iar războaiele de oferte sunt mai puțin frecvente. Creșterile de prețuri la care am asistat în ultimii ani nu sunt sănătoase, pentru că prețurile accesibile nu au fost niciodată mai mici, atât pentru închirierea de locuințe, cât și pentru achiziționarea de case.

Să ne uităm la cifrele $RDN+1.7%

• În ultimii patru ani, Radian a înregistrat un venit net mediu de 568 de milioane de dolari, față de o capitalizare de piață actuală de mai puțin de 4 miliarde de dolari.

Portofoliul său în creștere de salarii de asigurare generează venituri constante și recurente, în special cu mai puține refinanțări, ceea ce sporește persistența portofoliului. Presiunea asupra prețurilor a fost o problemă pentru industrie în ultimul an, dar incertitudinea macroeconomică ar putea însemna că această tendință începe să se inverseze puțin.

Rata de neplată și a creditelor neperformante a scăzut de la vârful pandemiei și, la sfârșitul celui de-al doilea trimestru, este de numai 21 861, față de 40 464 în aceeași perioadă a anului trecut și față de 25 510 în primul trimestru. Rata de neplată a scăzut la 2,2%, față de 4% anul trecut și 2,6% în trimestrul anterior .

Cu toate acestea, compania dispune de rezerve semnificative pentru a le acoperi și generează profituri solide, ceea ce lasă o marjă suficientă pentru a degrada împrumuturile anterioare înainte de a cauza probleme majore. Venitul înainte de impozitare a fost de 764,8 milioane de dolari anul trecut și 479,4 milioane de dolari în 2020, când lumea ''s-a blocat'' prin covid, deci ar fi nevoie de o recesiune imobiliară destul de epică pentru a genera de fapt pierderi, având în vedere câștigurile puternice și consistente ale companiei.

Rezultatele actuale ale companiei

• Radian a raportat un al doilea trimestru foarte puternic la începutul lunii august, rezultând un venit net de 201,2 milioane de dolari, în creștere de la 181,1 milioane de dolari și 155,2 milioane de dolari în T1 și, respectiv, T2 din 2021.
• Profitul operațional net ajustat (diluat) pe acțiune a fost de 1,36 dolari, în creștere față de 1,17 dolari în al doilea trimestru și 0,75 dolari în aceeași perioadă a anului trecut.
• Rentabilitatea operațională netă ajustată a Radian a crescut la 23,6%, de la 19,9% în primul trimestru și 13,6% în al doilea trimestru din 2021.
• Compania a încheiat trimestrul cu o lichiditate a holdingului de 772,5 milioane de dolari și un portofoliu de investiții de 5,9 miliarde de dolari.

În timp ce majoritatea acțiunilor financiare au înregistrat un declin substanțial al valorii contabile pe acțiune din cauza AOCI (pierderile AOCI, care sunt raportate ca elemente speciale) rezultate din ratele mai mari, valoarea contabilă pe acțiune a Radian a fost relativ stabilă și a încheiat trimestrul la 23,63 dolari, în ușoară scădere față de 23,75 dolari în primul trimestru. AOCI a scăzut, de fapt, în mod secvențial cu 1,98 dolari, dar creșterea răscumpărărilor de acțiuni cu un discount față de valoarea contabilă pe acțiune a protejat valoarea contabilă pe acțiune.

Asigurările primare în vigoare au crescut la 254,2 miliarde de dolari, de la 249 miliarde de dolari în primul trimestru și 237,3 miliarde de dolari în al doilea trimestru din 2021, reflectând o creștere de 12,6% de la un an la altul. Ratele ipotecare mai mari au dus, la rândul lor, la o persistență mai mare a ratelor ipotecare, deoarece sunt disponibile mai puține opțiuni de refinanțare.

Care este managementul companiei?

Alocarea de capital și răscumpărarea de acțiuni 👇

Conducerea Radian ia decizii inteligente de alocare a capitalului prin intermediul răscumpărărilor de acțiuni. În timpul celui de-al doilea trimestru, compania a răscumpărat 9,1 milioane de acțiuni la un cost total de 183,8 milioane de dolari, inclusiv comisioanele. În plus, în iulie 2022, Radian a răscumpărat încă 4,8 milioane de acțiuni ordinare la un cost total de aproximativ 97,5 milioane de dolari, inclusiv comisioane. Din aprilie până în iulie, Radian a răscumpărat un procent uimitor de 7,9% din acțiunile sale ordinare la prețuri foarte atractive și în creștere. Se așteaptă ca societatea să continue răscumpărările până în restul anului 2022, deoarece are la dispoziție puțin sub 100 de milioane de dolari, iar acțiunile par încă ieftine.

Dividende 👇

Radian plătește un dividend trimestrial cu un randament foarte sănătos de 3,58% la un preț recent de 23 de dolari pe acțiune și nu a ratat nicio plată din 2013, când compania s-a redresat după vremuri grele.

Sursa.

Dacă ne uităm la previziunile analiștilor, găsim un număr mare de previziuni de creștere. În timp ce anul acesta nu pare atât de atractiv, cu o posibilă creștere până la 26-35 de dolari pe acțiune, în perspectiva anului 2030, experții văd deja cifre mult mai atractive (unii văd până la 300 de dolari pe acțiune). Acest lucru ne spune de fapt că analiștii se așteaptă la o creștere de peste 1000% până în 2030.

Considerații finale despre companie 👇

În mod clar, viitorul macroeconomic este incert. Prin urmare, prețurile încep să crească pentru a reflecta riscul sporit care există pe măsură ce recesiunea și inflația își pun amprenta. Ratele mai mari permit asigurătorilor, inclusiv Radian, să investească primele la rate mai mari, generând venituri nete mai mari din investiții. Cumpărarea prudentă și oportună de acțiuni de către Radian a crescut valoarea contabilă pe acțiune în ciuda scăderii AOCI. Aceste scăderi AOCI ar trebui să se inverseze în trimestrul al treilea, având în vedere scăderea destul de dramatică a ratelor de trezorerie pe 10 ani, care, împreună cu răscumpărările din iulie și câștigurile reținute, ar trebui să ofere o creștere frumoasă a valorii contabile pe acțiune. Cu un ușor discount față de valoarea contabilă, ROE-ul de aproape 20%, dividendul de 3,58% și răscumpărările de acțiuni fac din Radian o opțiune atractivă în acest sector. Cred că acțiunile pot atinge confortabil pragul preconizat de 30 de dolari pe acțiune în acest an, pe măsură ce temerile legate de un declin major al sectorului imobiliar se vor diminua. Pentru a fi clar, încetinirea sectorului imobiliar este încă "sănătoasă", dar există o mare diferență între aceasta și prăbușirea din 2008, iar Radian poate prospera în ciuda presiunilor cu care se confruntă economia.

Vă rugăm să rețineți că nu este vorba de consultanță financiară. Fiecare investiție trebuie să treacă printr-o analiză amănunțită.