Imprimantele dispar, puțini mai cumpără computere, iar acțiunile HP și-au pierdut o treime din valoare în ultimul an. Cu toate acestea, compania plătește unul dintre cele mai mari dividende din sector și atrage investitorii prin orientarea către IA.
Compania pe care lumea a încetat să o mai aprecieze
Există companii pe care piața pur și simplu nu le agreează. Nu pentru că ar fi în pragul falimentului, ci pentru că își obțin profitul din lucruri care trec încet în trecut. HP Inc. $HPQ este exact un astfel de caz.
Majoritatea oamenilor cunosc HP ca producător de imprimante și laptopuri.Însă astăzi, din ce în ce mai puține gospodării cumpără imprimante, iar situația nu este cu mult mai bună în cazul laptopurilor – piața s-a calmat după boom-ul provocat de pandemie, iar HP se confruntă cu presiuni din partea Lenovo și a producătorilor asiatici mai ieftini. Rezultatul? Acțiunile au scăzut de la maximul de aproximativ 29 de dolari din vara anului trecut la aproximativ 19-20 de dolari în prezent, adică la cele mai scăzute valori din ultimele 12 luni.
Și totuși, HP începe să fie considerată o investiție interesantă. De ce?
Cifrele ca argument
Să începem cu aspectele pozitive. În anul fiscal 2025 (care se încheie în octombrie), HP a raportat venituri de 55,3 miliarde de dolari – cu 3,2% mai mult față de anul precedent. Nu este o creștere fulminantă, dar după ani de stagnare, este un semnal că declinul s-a oprit.
Și mai interesant a fost rezultatul pentru primul trimestru al anului fiscal 2026: veniturile au atins 14,4 miliarde de dolari, adică cu 6,9% mai mult decât acum un an, iar profitul pe acțiune de 0,81 dolari a depășit estimările analiștilor. Rezultatele au fost, așadar, o surpriză pozitivă.
Indicatori cheie de evaluare:
Raportul P/E: aproximativ 9
Randamentul dividendului: aproximativ 6% pe an
Rata de distribuire a dividendelor din profitul net: 43,8 %
Fluxul de numerar disponibil: 2,9 miliarde de dolari pentru anul fiscal 2025
Conducerea companiei a recunoscut că, din cauza costurilor crescânde ale componentelor de memorie, se așteaptă ca rezultatele să se situeze mai degrabă la limita inferioară a prognozei anuale. Iar analiștii sunt prudenți – consensul a 17 analiști indică „Hold”, cu un obiectiv mediu pe 12 luni de aproximativ 22-23 dolari, ceea ce este , de fapt, sub prețul actual.
Restructurare: 6.000 de concedieri și miza pe IA
În toamna anului 2025, HP a lansat un plan amplu de restructurare. Compania a anunțat concedierea a până la 6.000 de angajați și redirecționarea investițiilor către inteligența artificială. Obiectivul lor este de a economisi un miliard de dolari din costurile anuale până la sfârșitul anului fiscal 2028.
În spatele întregii transformări se află miza pe așa-numitele AI PC - computere echipate cu cipuri speciale pentru procesarea locală a sarcinilor de IA. CEO-ul Enrique Lores a declarat, la anunțarea rezultatelor, că firma a înregistrat „un impuls în domeniile cheie de creștere, inclusiv AI PC”. HP dorește să fie lider în acest segment și să profite de valul preconizat de reînnoire a echipamentelor IT ale companiilor, care urmează să fie declanșat de Windows 11 și de trecerea la noi platforme.
În același timp, până la sfârșitul anului 2026, compania își mută producția pentru piața nord-americană – peste 90% din produsele vândute în SUA vor fi fabricate în afara Chinei.Este vorba de o reacție la tarifele comerciale, care au costat HP sute de milioane de dolari în anii precedenți.
„Rămânem convinși de strategia noastră și ne concentrăm pe crearea de valoare pe termen lung pentru clienți și acționari.”
Enrique Lores, CEO HP Inc., februarie 2026
Imprimantele: o mașină de profit, care însă îmbătrânește încet
Segmentul de imprimare reprezintă doar o treime din veniturile HP, dar este principalul factor de profitabilitate – marja operațională de peste 19% este de aproape patru ori mai mare decât în cazul computerelor personale. Modelul de afaceri este verificat de ani de zile: imprimantele se vând cu un profit mic sau chiar cu pierdere, banii adevărați se află în cartușe și consumabile.
Însă tendința este inexorabilă. Digitalizarea mediului de birou reduce volumul de imprimare, iar în plus crește ponderea cartușelor compatibile de la terți, care sunt cu jumătate mai ieftine decât cele originale HP. Compania știe acest lucru și se concentrează treptat pe tipărirea comercială și industrială cu valoare adăugată mai mare – acolo marjele sunt mai mari, iar clienții mai fideli.
„HP se confruntă cu o scădere structurală în segmentul de imprimare, dar partea comercială a modelului de afaceri este mai rezistentă decât apreciază piața. Randamentul dividendelor de peste 5% este atractiv, dacă compania își menține fluxul de numerar liber.”
Analist Wells Fargo
Este o capcană de valoare sau o oportunitate reală?
Un P/E scăzut și un randament al dividendelor ridicat pot fi fie un semnal de subevaluare, fie un avertisment cu privire la alte probleme. În cazul HP, situația este mai complexă.
Pe de o parte: compania generează într-adevăr un flux de numerar solid, returnează în mod disciplinat banii acționarilor și intră în segmentul AI PC într-un moment în care clienții corporativi abia încep să-și înnoiască echipamentele învechite. O restructurare bine sincronizată ar putea aduce o îmbunătățire semnificativă a marjelor în următorii doi ani.
Pe de altă parte: consensul analiștilor cu un preț țintă sub nivelul actual al pieței este rar și semnalează că o acțiune „ieftină” nu este neapărat o investiție bună. Segmentul tipografic nu își va opri declinul structural, cipurile de memorie se scumpesc, iar concurența în segmentul PC-urilor este acerbă.