British American Tobacco demonstrează încă o dată de ce acțiunile din sectorul tutunului se numără, pe termen lung, printre cele mai interesante titluri cu dividende de pe piață. Deși compania activează într-un sector care se confruntă cu reglementări, scăderea consumului de țigări și presiunea socială, aceasta generează în continuare un flux de numerar imens, crește dividendul și își extinde creșterea.
O companie care încă știe să crească prețurile
$BTI deține mărci precum Lucky Strike, Dunhill, Pall Mall, Kent, Vuse, Velo sau glo. Cea mai mare forță a sa nu constă în creșterea rapidă a volumului vânzărilor, ci în puterea de stabilire a prețurilor. Cu alte cuvinte, chiar dacă la nivel mondial se vând mai puține țigări clasice, compania reușește să crească prețurile atât de semnificativ, încât compensează astfel o parte din scăderea volumului.
Acesta este principalul motiv pentru care companiile de tutun au supraviețuit de-a lungul timpului chiar și într-un mediu care ar fi extrem de neplăcut pentru majoritatea celorlalte sectoare. Consumatorii sunt puternic dependenți de produs, mărcile se bucură de o loialitate ridicată, iar marjele rămân foarte mari. Pentru investitor, acest lucru înseamnă un singur lucru. BAT nu este o acțiune de creștere în stilul companiilor tehnologice, ci mai degrabă o mașină de făcut bani.
Noile categorii încep să stimuleze creșterea
Cea mai importantă știre din ultimii ani este schimbarea de perspectivă a conducerii în ceea ce privește noile categorii. BAT se așteaptă acum ca vânzările de produse precum Velo, Vuse și alte alternative la țigările clasice să crească în 2026 cu un ritm de zeci de procente. Anterior, compania se aștepta doar la o creștere de două cifre.
Acest lucru este esențial, deoarece tocmai noile categorii vor decide dacă BAT va rămâne doar o acțiune cu dividende din vechea lume a tutunului sau dacă va reuși să se transforme într-o companie de nicotină mai modernă. Cea mai mare atenție o atrag pungile cu nicotină Velo, care înregistrează o creștere în toate regiunile și, potrivit companiei, își consolidează în continuare cota globală în categoria „modern oral”.
Dividend
$BTI nu este o acțiune pe care investitorul o cumpără în primul rând pentru creșterea veniturilor cu zeci de procente pe an. Principala atracție este combinația dintre dividende, răscumpărări și fluxul de numerar stabil.
Compania a anunțat o dividendă de 3,28 USD pe acțiune pentru anul 2025, care va fi plătită în patru tranșe trimestriale egale de câte 0,82 USD. În plus, există un plan de răscumpărare a acțiunilor în valoare de aproximativ 1,74 miliarde USD (1,3 miliarde lire sterline) în 2026.
Randamentul dividendelor este, în sine, de peste 5 %, dar dacă adăugăm și răscumpărările, randamentul total al capitalului este și mai mare. De asemenea, este important faptul că firma se așteaptă la o conversie a numerarului operațional de peste 95% și dorește să reducă datoria până la sfârșitul anului 2026 la intervalul țintă de 2,0 până la 2,5 ori datoria netă raportată la EBITDA ajustată.
Comparație cu concurența
Cei mai apropiați concurenți ai BAT sunt Philip Morris $PM International și Altria $MO. Philip Morris este considerat astăzi lider în domeniul produselor fără fum, în special datorită IQOS și pungilor cu nicotină Zyn. Avantajul său constă în faptul că a mutat deja o mare parte a afacerii de la țigări la alternative.
Altria, dimpotrivă, este mai concentrată pe piața americană, iar principalul său argument de investiție se bazează pe o dividendă foarte mare. Potrivit Barron’s, Altria a devenit anul trecut unul dintre cele mai profitabile titluri cu dividende din indicele S&P 500, randamentul său ajungând la aproape 8 %.
BAT se situează undeva între aceste două companii. Are o diversificare globală mai puternică decât Altria, dar rămâne în urma Philip Morris în ceea ce privește transformarea către produse fără fum. Pe de altă parte, oferă un randament al dividendelor mai mare decât majoritatea titlurilor defensive obișnuite, iar evaluarea sa nu pare încă extrem de scumpă.
Problema țigărilor clasice nu a dispărut
Riscul scăderii volumului țigărilor clasice rămâne. BAT însăși se așteaptă ca volumele globale din industria țigărilor să scadă cu aproximativ 2,5% în 2026, ceea ce este mai rău decât estimarea anterioară de scădere de 2%.
Aceasta înseamnă că puterea de stabilire a prețurilor, sub forma creșterii prețurilor, trebuie să funcționeze în continuare la capacitate maximă. Dacă reglementările, taxele sau comportamentul consumatorilor ar începe să accelereze scăderea volumelor mai repede decât compania poate crește prețurile și crește în noi categorii, acțiunile ar putea să se deprecieze.
Perspectivă strategică
Compania este o acțiune tipică pentru investitorii care caută un randament ridicat al numerarului și sunt dispuși să accepte riscurile sectoriale. Randamentul de peste 5% nu este o întâmplare. Prin aceasta, piața evaluează incertitudinea legată de reglementare, litigiile judiciare, scăderea consumului de tutun și viitorul pe termen lung al industriei tutunului.
În același timp, însă, puține companii au o capacitate atât de puternică de a genera lichidități. Chiar și cu o creștere modestă a veniturilor, BAT poate plăti dividende mari, răscumpăra acțiuni și reduce datoria. Aceasta este o combinație care, într-un context al ratelor mai ridicate, poate fi mai pe placul investitorilor decât poveștile companiilor dependente de capitalul ieftin.
Acțiunile companiei au reușit însă să se aprecieze semnificativ în ultimii ani și, după scăderea din 2018 și o lungă fază de evoluție laterală, au declanșat un nou trend ascendent. Având în vedere că prețul pe acțiune este în prezent cu 70% mai mare decât la începutul anului 2025, acțiunile sunt, conform Fair Price Index de pe Bulios, supraevaluate în prezent.
British American Tobacco rămâne o acțiune controversată, dar foarte puternică din punct de vedere financiar. Pe de o parte, există reglementări, scăderea fumatului și semne de întrebare de natură etică. Pe de altă parte, randamentul dividendelor de peste 5%, puterea enormă de stabilire a prețurilor, fluxul de numerar puternic, răscumpărările de acțiuni și creșterea accelerată a alternativelor la nicotină.
Tocmai această combinație face din BAT un titlu interesant pentru investitorii care nu caută o poveste de creștere la modă, ci un flux stabil de numerar. Transformarea către produse precum Velo și Vuse va decide dacă firma va reuși să se transforme din gigantul tutunului din trecut în liderul nicotinei din viitor.