De ce acțiunile $ADBE scad după un trimestru reușit? T2 FY26

Compania Adobe a publicat ieri, după închiderea piețelor, rezultatele financiare pentru al doilea trimestru al anului fiscal 2026. La prima vedere este un triumf: compania a depășit estimările analiștilor, a raportat venituri record și chiar a majorat perspectiva financiară pentru întregul an. Cu toate acestea, acțiunile scad cu 6% în premarket.

Cifre record

Din perspectiva performanței contabile nete, Adobe a avut un trimestru deosebit de puternic.

- Venituri totale au atins 6,62 miliarde USD, ceea ce reprezintă o creștere anuală de 13% (11% la curs valutar constant).

- Câștig pe acțiune net (Non-GAAP EPS) a urcat la 5,96 USD (creștere anuală de 18%), depășind semnificativ așteptările pieței. GAAP EPS a fost de 4,25 USD, influențat de o depreciere neîn numerar a goodwill-ului în valoare de 70 milioane USD legată de divizia Publishing & Advertising.

- Flux de numerar operațional a atins 2,17 miliarde USD, permițând companiei să continue răscumpărările agresive de acțiuni (în T2 a răscumpărat 8,5 milioane de acțiuni).

Pe baza unui prim semestru puternic, managementul a decis să majoreze țintele anuale atât pentru venituri totale, cât și pentru câștigul pe acțiune.

„Suntem într-un moment de transformare pentru întregul sector și pentru compania noastră. Convergența AI, agenților autonomi și explozia cererii pentru conținut creează oportunități uriașe,” a declarat în cadrul conferinței telefonice Shantanu Narayen, CEO al Adobe.

Paradoxul scăderii

Dacă rezultatele sunt atât de pozitive și perspectiva este în creștere, de ce scad totuși acțiunile?

1. Pariul pe modelul „freemium” în detrimentul veniturilor pe termen scurt

Adobe înregistrează un interes masiv pentru instrumentele sale AI, precum Adobe Express, Acrobat AI Assistant sau modelul generativ Firefly. Numărul total de utilizatori activi lunar (MAU) pentru aplicațiile Acrobat și Express a crescut spectaculos de la peste 700 de milioane la peste 850 de milioane.

Pentru a transforma acest interes într-o dominație pe termen lung, Adobe a luat o decizie radicală: trecerea agresivă la modelul freemium. Vrea să atragă inițial utilizatorii prin trialuri gratuite ale funcțiilor AI și abia apoi să îi monetizeze prin microplăți și abonamente premium.

Acest pas are însă un cost. Managementul a recunoscut deschis că această transformare va reduce pe termen scurt creșterea așteptată a ARR (veniturilor recurente anuale) provenite de la abonații individuali în a doua jumătate a anului.

2. Amânarea majorării prețurilor la instrumentele creative

Odată cu trecerea la modelul freemium vine și o altă decizie nepopulară pentru acționari. Adobe a decis să amâne optimizările planificate anterior de prețuri și game de produse pentru Creative Cloud, care urmau să aibă loc în H2 FY2026. Astfel, piața nu va vedea în următoarele luni un flux rapid de numerar provenit din majorări de preț ale abonamentelor de la utilizatorii existenți.

3. Creșterea „anorganică” a estimărilor datorită Semrush

Majorarea estimărilor pentru întregul an nu a fost alimentată exclusiv de creștere organică. ARR total a crescut la 27,10 miliarde USD, dar această cifră include 480 milioane USD adăugați datorită achiziției recente a platformei de analiză Semrush. Fără această contribuție, creșterea organică a ARR de bază ar fi încetinit la aproximativ 10,5%.

Schimbări de personal la nivelul conducerii superioare

În jurul Adobe este în continuare agitație din punct de vedere al personalului, ceea ce nu ajută stabilitatea acțiunilor:

- Plecarea directorului financiar: CFO-ul anterior, Dan Durn, a decis să părăsească Adobe neașteptat pentru oportunități în afara industriei software. Steve Day, care activează în conducerea financiară a Adobe de 20 de ani, a preluat temporar rolul de CFO, dar piețele privesc întotdeauna cu precauție plecările bruște ale șefilor financiari.

- Căutarea unui nou CEO: Actualul CEO, Shantanu Narayen, plănuiește să treacă în rolul de președinte al consiliului de administrație. Procesul de selecție pentru un nou CEO se desfășoară, potrivit companiei, cu succes, având ca obiectiv instalarea unui nou lider înainte de planificarea pentru FY2027; pentru investitori, însă, asta înseamnă o perioadă de transformare fără un conducător de lungă durată clar definit.

Opinia mea

Am acțiuni Adobe în portofoliu. Sincer, este probabil cea mai pierzătoare poziție a mea până acum; sunt pe minus în jur de 44%. Am început să cumpăr destul de devreme, lucru pe care acum îl consider o greșeală. Nu am anticipat cât de negativ va fi sentimentul în jurul companiilor SaaS în ansamblu.

Cât despre rezultate, le evaluez destul de pozitiv. Există, desigur, aspecte care în prezent nu aduc multă popularitate companiei, dar toate mi se par a fi zgomot pe termen scurt. Desigur, concurența în zona AI este puternică și există destule riscuri în general, dar cred că Adobe își va menține poziția. Nu cumpăr în prezent acțiuni suplimentare, dar nici nu vând.

Cum percepeți situația companiei voi? Aveți acțiuni Adobe în portofoliu?