Singurul reactor aprobat de autoritatea de reglementare americană, lichidități de miliarde de dolari și cel mai mare program SMR din istoria SUA, și totuși acțiunile SMR au pierdut o treime din valoare în acest an.
Dacă ar exista o poveste perfectă pentru renașterea nucleară, NuScale Power $SMR ar fi un candidat puternic. Singura companie din lume cu tehnologie certificată de reactoare modulare mici de la Comisia americană pentru reglementare nucleară. Un pionier care a devansat întreaga industrie cu câțiva ani. Și totuși, acțiunile tranzacționate la NYSE se situează în iunie 2026 în jurul valorii de 10 dolari – în timp ce acum un an se situau la peste 57 de dolari.
Monopolul de reglementare, care durează 15 ani
Certificarea NRC pentru modulul de reactor cu o putere de 77 megawați de energie electrică este un avantaj competitiv cheie, care nu poate fi cumpărat sau copiat. Procesul de aprobare durează de obicei câțiva ani, iar NuScale a fost prima companie din lume care l-a parcurs, iar valabilitatea certificării va expira abia peste 15 ani.
Fiecare modul poate fi combinat cu până la douăsprezece unități într-un singur loc, puterea totală ajungând la 924 megawați. Reactoarele utilizează sisteme de siguranță pasive, fără a necesita o sursă externă de alimentare pentru răcire – o caracteristică tehnică care reduce semnificativ riscurile în comparație cu centralele nucleare clasice.
Însă avantajul din punct de vedere al reglementării nu generează bani în sine și aici încep complicațiile.
Miliarde de planuri, venituri modeste
Rezultatele pentru primul trimestru al anului 2026 arată de ce investitorii sunt nervoși. Veniturile au scăzut semnificativ, iar pierderile s-au adâncit – compania continuă să ardă lichidități fără a avea în funcțiune niciun reactor comercial. Pe de altă parte, NuScale deține aproximativ 1 miliard de dolari în lichidități și resurse de capital, ceea ce îi oferă suficient spațiu de manevră pentru câțiva ani înainte.
La sfârșitul lunii mai 2026, BofA și-a reluat acoperirea cu ratingul „Neutral” și un preț țintă de 12 dolari, analiștii subliniind o problemă cheie: veniturile comerciale reale sunt amânate până la începutul anilor 2030. Northland, dimpotrivă, menține recomandarea „Outperform” cu un obiectiv de 19 dolari, iar Cantor Fitzgerald rămâne la „Buy”. Consensul a 17 analiști se situează în jurul prețului țintă mediu de 15,36 dolari – adică cu peste 60% peste prețul actual.
„Progresul înregistrat în proiectele cheie din România și TVA confirmă faptul că tehnologia NuScale este pregătită pentru implementarea comercială. Provocarea pentru companie este acum de a transforma aceste parteneriate în comenzi concrete.”
Analist Northland Securities
O descoperire revoluționară numită ENTRA1 și TVA
În ciuda cifrelor slabe de pe piață, în ultimele luni au avut loc adevărate momente de referință.
Compania parteneră ENTRA1 Energy a semnat cu Tennessee Valley Authority un acord privind implementarea unei capacități SMR de până la 6 gigawați în șapte state americane – este vorba despre cel mai mare program SMR planificat din istoria SUA. Programul prevede până la 72 de module de reactor NuScale amplasate în mai multe locații. Acordul este deocamdată neobligatoriu, dar reprezintă cel mai mare angajament instituțional pe care l-a văzut până acum sectorul reactoarelor modulare mici.
În paralel, s-a reușit transformarea unui proiect pe hârtie din România într-un plan de investiții real. Compania energetică de stat Nuclearelectrica a aprobat în februarie 2026 decizia finală de investiție pentru o centrală cu șase module la Doicești – pe locul unei foste centrale pe cărbune. Este cel mai avansat proiect SMR din întreaga Europă și, în același timp, primul caz în care NuScale poate începe să vorbească despre o construcție reală, nu doar despre un studiu de fezabilitate.
„Prioritatea pentru anul 2026 este comercializarea tehnologiei noastre SMR, inclusiv pregătirea completă pentru producția primelor module.”
John Hopkins, director general al NuScale Power
De ce acțiunile au scăzut totuși cu 84% față de maximul atins
Întrebarea cheie este simplă: dacă firma are astfel de parteneriate, de ce piața pedepsește atât de aspru acțiunile?
Răspunsul ține de sincronizare. Acordul cu TVA rămâne neobligatoriu, iar NuScale nu a încheiat încă niciun contract cu plăți garantate pentru un reactor finalizat. Proiectul din România se confruntă, la rândul său, la jumătatea anului 2026, cu o decizie privind pașii următori, în timp ce construcția primei unități comerciale în SUA sau Europa este, în realitate, o chestiune de la sfârșitul acestui deceniu sau începutul următorului.
În același timp, piața a cumpărat entuziasmul nuclear în 2024 cu o enormă anticipare – maximul de 52 de săptămâni de peste 57 de dolari pare astăzi o exagerare speculativă. Acesta este tras înapoi de o monetizare mai lentă decât se așteptau investitorii și de pierderile persistente.
Un alt factor este vânzarea de acțiuni de către persoane cu acces la informații privilegiate – directorul general John Hopkins a vândut în martie 2026 aproximativ 77 de mii de acțiuni, scăpând astfel de 69% din participația sa directă. Acesta nu este un semnal care să inspire încredere pieței.
Piața SMR crește, dar concurenții nu dorm
Potrivit analiștilor, piața globală a reactoarelor modulare mici ar trebui să atingă 10-16 miliarde de dolari până în 2034, ceea ce corespunde unei creșteri anuale de aproximativ 9%. Din punct de vedere geografic, Asia și Pacificul ocupă primul loc, cu o cotă de o treime, dar cel mai rapid ritm de creștere îl înregistrează Europa – ceea ce se potrivește bine cu pariul românesc al NuScale.
Însă concurența nu stă degeaba. Amazon $AMZN a investit 500 de milioane de dolari în X-energy și a comandat peste 5 gigawați de capacitate SMR. TerraPower, compania lui Bill Gates, construiește un reactor demonstrativ în Wyoming, cu obiectivul de a-l pune în funcțiune până în 2030. Oklo $OKLO are aprobarea preliminară a NRC pentru un microreactor în Idaho. Kairos Power se apropie de construirea unei unități de 140 de megawați pentru Tennessee Valley Authority.
NuScale are un avantaj în materie de reglementare, dar fondurile și renumele concurenților nu sunt de neglijat.
Pariul pe răbdare
Acțiunile sunt astăzi cu aproximativ o treime mai ieftine decât la începutul anului 2026. Consensul analiștilor vede o valoare justă semnificativ mai mare, dar cu o condiție importantă: acordurile trebuie să se transforme în contracte reale de construcție.
Compania dispune de lichidități pentru a traversa perioada de tranziție. Certificarea de reglementare a NRC reprezintă un obstacol concurențial greu de depășit.
În același timp, fiecare amânare cu un an a lansării comerciale înseamnă încă un an de consum de lichidități fără venituri din exploatarea reactoarelor. Și într-un sector în care planurile se prelungesc în mod tradițional, acesta este un risc care trebuie luat în serios.