Nvidia are profituri de zeci de miliarde de dolari și câștigă bani mai repede decât aproape orice altă companie din istorie. Cu toate acestea, după cinci ani, s-a întors pe piața obligațiunilor. În doar câteva ore, investitorii i-au oferit peste 85 de miliarde de dolari.
Compania aflată în centrul revoluției AI tocmai a făcut ceva ce puțini se așteptau de la ea. Nvidia $NVDA a intrat pe piața obligațiunilor corporative pentru prima dată din 2021 și intenționează să împrumute cel puțin 20 de miliarde de dolari. Totuși, nu este vorba despre o mișcare a unei companii care are nevoie să-și salveze bilanțul. Dimpotrivă.
Emisiunea este împărțită în șapte tranșe cu scadență de la doi ani până în 2056. Ultima dată când Nvidia a împrumutat în acest mod a fost în iunie 2021, dar atunci a obținut doar 5 miliarde de dolari. Oferta actuală este astfel de aproximativ patru ori mai mare. Iar reacția pieței a arătat cât de puternică este astăzi încrederea investitorilor în povestea inteligenței artificiale.
Creditorii stau la coadă
Cererea pentru noile obligațiuni a urcat la aproximativ 85 de miliarde de dolari, adică mai mult de patru ori volumul emisiunii planificat inițial. Prin urmare, Nvidia a majorat oferta și, în loc de cele 20 de miliarde inițiale, ar putea obține până la 25 de miliarde de dolari.
Așa arată situația în care investitorii se luptă literalmente pentru posibilitatea de a împrumuta bani companiei. În plus, randamentul tranșei cu cea mai lungă scadență a scăzut în timpul subscrierii cu aproximativ un sfert de punct procentual față de marja inițială. Astfel, Nvidia va împrumuta în cele din urmă mai ieftin decât se aștepta inițial.
Emisiunea este condusă de cele mai mari trei bănci de pe Wall Street: Goldman Sachs $GS, J.P. Morgan $JPM și Morgan Stanley $MS. Astfel de bănci se implică în tranzacții similare tocmai pentru că acestea prezintă un risc de credit minim și, în același timp, un interes enorm din partea investitorilor.
Nvidia intenționează să utilizeze fondurile obținute pentru scopuri generale ale companiei, inclusiv rambursarea și refinanțarea unei părți din datoria existentă.
Purtătorul de cuvânt al companiei Nvidia
O mașină de bani care, totuși, împrumută
Nvidia se numără printre cele mai profitabile companii din prezent. În ultimul trimestru raportat, a înregistrat venituri de 81,6 miliarde de dolari, cu 85% mai mult față de aceeași perioadă a anului trecut. Fluxul de numerar operațional a atins 36,2 miliarde de dolari și s-a dublat față de anul trecut. Marja brută se menține la un nivel excepțional de 74,9%.
De ce are nevoie o astfel de companie să împrumute bani?
Nu există atât de multă lichiditate în conturile companiei pe cât s-ar putea crede. La sfârșitul lunii aprilie, Nvidia avea aproximativ 13,2 miliarde de dolari în numerar și echivalente de numerar. Pentru o companie cu o valoare de piață de peste 5 trilioane de dolari, aceasta nu este o sumă deloc amețitoare. O mare parte din capital este, de fapt, blocată în stocuri, capacități de producție preplătite sau se întoarce la acționari prin răscumpărări.
Dacă firma reușește să împrumute în condiții avantajoase, aceasta îi oferă o mai mare flexibilitate. Nu trebuie să apeleze la propriile lichidități, poate refinanța datoriile mai vechi și, în același timp, își poate păstra spațiul pentru investiții suplimentare. Într-o perioadă în care cheltuielile pentru IA se ridică la sute de miliarde de dolari, flexibilitatea financiară este mai valoroasă ca niciodată.
IA nu mai înseamnă doar cipuri
Nvidia devine, de asemenea, parte a unei tendințe mult mai largi. Cele mai mari companii tehnologice dau de înțeles că cursa în domeniul IA abia prinde avânt. Investițiile totale ale marilor firme tehnologice ar putea depăși 700 de miliarde de dolari în acest an, în timp ce anul trecut se situau în jurul valorii de 400 de miliarde.
Alphabet $GOOG obține capital prin emisiuni noi de acțiuni. Amazon $AMZN, Meta $META și Nvidia apelează din ce în ce mai mult la finanțarea prin obligațiuni. Oracle $ORCL și Supermicro $SMCI combină ambele abordări.
Între timp, volumul datoriei legate de IA a crescut la peste 1,2 trilioane de dolari și a devenit unul dintre cele mai mari segmente ale pieței obligațiunilor corporative evaluate din punct de vedere al investițiilor. Cu doar câțiva ani în urmă, companiile tehnologice își finanțau cea mai mare parte a creșterii în principal din fluxul de numerar propriu.
Este probabil ca acest nivel al emisiunilor să nu fie un fenomen izolat, ci începutul unei tendințe pe termen lung, care va continua odată cu creșterea în continuare a investițiilor în IA.
Analistii M&G Investments
Nvidia nu construiește singură centre de date masive. Acestea sunt construite de clienții săi. Scopul oficial al emisiunii este acoperirea nevoilor curente ale companiei și refinanțarea datoriei. Cu toate acestea, investitorii percep această tranzacție ca o dovadă suplimentară a faptului că era IA devine din ce în ce mai mult și o eră a capitalului ieftin.
Ce se schimbă
Timp de mulți ani a fost valabilă o regulă simplă. Câștigă cel care are cea mai bună tehnologie. Aceasta este încă valabilă, dar astăzi nu mai este suficientă.
Pe lângă superioritatea tehnologică, începe să conteze și capacitatea de a finanța investițiile uriașe pe care le necesită IA. Infrastructura de calcul, centrele de date, energia și producția de cipuri costă sute de miliarde de dolari, iar finanțarea acestora devine la fel de importantă ca și avantajul tehnologic în sine.
Investitorii în obligațiuni pariază astăzi pe faptul că Nvidia va avea suficienți bani pentru a rambursa dobânzile și principalul încă multe decenii. La ritmul actual de creștere, aproape nimeni nu se îndoiește de acest lucru.
Deocamdată, piața nu are nicio îndoială. Cererea de obligațiuni a depășit de câteva ori oferta, iar acțiunile Nvidia s-au apreciat după anunțarea emisiunii. Faptul că cea mai valoroasă companie din lume a apelat la creditori este totuși un simbol al unei noi ere. Inteligența artificială nu mai este de mult doar o cursă tehnologică. Devine, de asemenea, o cursă pentru capitalul care o poate finanța.