Nvidia a investit 2 miliarde în companie, Uber s-a asociat cu divizia sa de robotaxi, iar prețul acțiunilor a luat-o razna. Totuși, ținta medie a analiștilor se situează sub prețul actual. O poveste sau un pariu exagerat?
Când Nvidia $NVDA investește într-o companie, piața devine atentă. Iar când, pe deasupra, o include în indicele său Nasdaq-100 și Uber $UBER se asociază cu ea, se naște exact genul de poveste care îi înnebunește pe investitorii de retail. Este vorba despre compania olandeză Nebius Group $NBIS, o acțiune care a crescut cu sute de procente în ultimul an și a devenit unul dintre cele mai urmărite nume ale întregului boom al IA.
Însă în spatele întregului acest entuziasm se ascunde un detaliu neplăcut. În timp ce prețul bate recorduri, majoritatea analiștilor de pe Wall Street se așteaptă ca acțiunea să scadă. Haideți să vedem cu ce se ocupă de fapt Nebius și de ce opiniile despre aceasta diferă atât de dramatic.
Din ruinele Yandex, către unul dintre cele mai în vogă nume din domeniul IA
Nebius are una dintre cele mai neobișnuite origini de pe bursa americană. Compania a luat naștere din destrămarea gigantului tehnologic rus Yandex, care, în urma sancțiunilor din 2022, a fost nevoit să-și vândă activele din Rusia. Ceea ce a mai rămas s-a mutat la Amsterdam, s-a eliberat de povara geopolitică și a trecut la rolul de furnizor pur de servicii cloud de IA.
Astăzi, Nebius construiește așa-numita infrastructură „neocloud”, adică centre de date pline ochi cu cipuri grafice, pe care companiile antrenează și operează inteligența artificială. Este aceeași activitate în care activează, de exemplu, CoreWeave $CRWV, iar cererea pentru aceasta explodează.
Cifrele ilustrează acest lucru în mod extrem de clar. Acum un an, Nebius raporta venituri trimestriale de aproximativ 50 de milioane de dolari. În primul trimestru al anului 2026, acestea au ajuns la 399 de milioane de dolari, conform rapoartelor financiare depuse la SEC din SUA. Aceasta reprezintă o creștere de la an la an de aproximativ 680 %, fără precedent în acest sector.
„Nu este vorba de o fluctuație punctuală. Cererea de putere de calcul pentru IA crește mai repede decât pot reacționa modelele majorității analiștilor.”
Analist care urmărește sectorul companiilor non-cloud
Nvidia, Uber și pariul pe IA „full-stack”
Momentul cheie a survenit în martie, când Nvidia a anunțat o investiție directă de 2 miliarde de dolari (aproximativ 42 de miliarde de coroane) în Nebius. Nu este vorba doar de capital. Parte a acordului este planul de a implementa, până în 2030, peste 5 gigawați de sisteme de calcul Nvidia, ceea ce, potrivit unui reportaj al agenției Bloomberg, reprezintă suficientă energie pentru a alimenta aproximativ 3,8 milioane de gospodării.
Este important să înțelegem motivația din spatele acestei mișcări. Nvidia nu vinde doar cipuri către Nebius, ci investește proprii bani în această companie. Atunci când cea mai valoroasă companie din lume își riscă capitalul alături de clientul său, piața interpretează acest lucru ca pe un semn de încredere. În plus, Nvidia a investit în mod similar și în alți furnizori, deci este vorba de o strategie mai amplă de a pune în mișcare întregul ecosistem al IA.
A doua latură a poveștii este poate și mai interesantă. Nebius deține divizia Avride, care dezvoltă vehicule autonome și roboți de livrare. Și tocmai aceasta a încheiat un parteneriat cu Uber, în care ambii actori au investit până la 375 de milioane de dolari. Roboții Avride livrează deja mâncare prin Uber Eats în orașe americane precum Austin sau Dallas, iar serviciul de robotaxi urmează să fie integrat pe platforma Uber.
Astfel, se conturează imaginea unei companii care dorește să acopere întregul lanț al inteligenței artificiale: de la centrele de date, trecând prin cloud, până la roboții fizici de pe stradă. Aceasta se numește abordarea „full-stack” și sună ca un vis pentru investitori.
Ziua Z: intrarea în Nasdaq-100
Data de astăzi nu este aleatorie. Pe 22 iunie, Nebius intră oficial în prestigiosul indice Nasdaq-100, unde a ajuns alături de alți jucători din domeniul IA, inclusiv CoreWeave și Rocket Lab. Pentru companie, acest lucru înseamnă un aflux automat de bani din fondurile indexate, care sunt obligate să cumpere acțiunile, și, mai ales, un prestigiu sporit în ochii investitorilor instituționali.
Și nu s-a oprit aici. Doar în ultimele săptămâni, Nebius a înregistrat o serie de vești pozitive:
Intrarea în Nasdaq-100 (22 iunie) și, odată cu aceasta, achizițiile obligatorii din partea fondurilor indexate.
Finalizarea achiziției Eigen AI, o companie specializată în optimizarea modelelor de IA, care urmează să consolideze platforma sa cloud.
Expansiunea în Marea Britanie, în valoare de aproximativ 1,7 miliarde de lire sterline, inclusiv construirea de noi centre de date.
Pe scurt, o veste bună după alta. Nu e de mirare că prețul acțiunilor crește vertiginos.
Când acțiunile înregistrează o creștere de +500 % într-un an
Acțiunile se tranzacționează în prezent la aproximativ 286 de dolari și au înregistrat o creștere de peste 500% în ultimele douăsprezece luni. Capitalizarea de piață a urcat la aproximativ 72 de miliarde de dolari, adică, la schimb, în jur de 1,5 trilioane de coroane. Pentru o companie care, până de curând, era o rămășiță nesemnificativă a companiei ruse Yandex, acesta este un salt uimitor.
O problemă despre care nu se vorbește prea mult
Aici, însă, povestea prezintă o fisură. Deși totul pare roz, ținta medie pe douăsprezece luni a analiștilor se situează în jurul valorii de 244 de dolari, după cum arată rapoartele de pe stockanalysis.com. Cu alte cuvinte, consensul de pe Wall Street se așteaptă ca acțiunile să scadă de la nivelul actual, și anume cu mai mult de zece la sută.
Există mai multe motive de prudență:
Nevoia uriașă de capital. Nebius planifică pentru anul 2026 investiții (capex) în valoare de 20 până la 25 de miliarde de dolari. Aceasta este o sumă mai mare decât profitul companiei, iar totul depinde de capacitatea de a construi centre de date la timp, de a asigura energia necesară pentru acestea și de a le umple cu comenzi.
Calitatea profitului. Analiștii atrag atenția asupra ponderii ridicate a elementelor necontante din contabilitate, ceea ce îngreunează interpretarea profitabilității reale, mai ales când compania atrage în același timp investiții de capital și emite obligațiuni convertibile.
Concurența giganților. Aceeași activitate, și anume închirierea de putere de calcul pentru IA, este desfășurată prin intermediul platformelor lor cloud (AWS, Azure, Google Cloud) și de către Amazon $AMZN, Microsoft $MSFT și Alphabet $GOOGL. Nebius se luptă cu acestea pentru aceiași clienți, dar împotriva unor companii cu resurse financiare incomparabil mai mari, care, în plus, își produc singure propriile cipuri.
Și apoi mai este și simpla chestiune a evaluării. Cu un raport preț/profit (P/E) de aproximativ 105, Nebius se tranzacționează la niveluri care presupun îndeplinirea absolut fără cusur a planurilor de viitor. Orice obstacol, fie că este vorba de o întârziere în construcție, o problemă cu autorizația sau un accident al unui robotaxi, poate afecta prețul. Nu este o coincidență faptul că firme precum DA Davidson, Wolfe Research sau Seaport Research au început acoperirea acțiunii doar cu o evaluare neutră, deși apreciază pozitiv afacerea în sine.
„Afacerea este reală, iar creșterea este reală. Însă reevaluarea de la o acțiune pur speculativă, fără legătură cu cloud-ul, la o infrastructură instituțională a avut loc deja în mare parte.”
Rezumatul poziției analiștilor de la DA Davidson, Wolfe Research și Seaport Research
Despre ce este vorba
Nebius reprezintă, în esență, un pariu pe faptul că cererea de putere de calcul pentru inteligența artificială nu va dispărea prea curând și că un jucător mic din Amsterdam va reuși să-și asigure o cotă decentă din piață chiar și în fața hiperscalerilor. Investiția din partea Nvidia, parteneriatul cu Uber și intrarea în Nasdaq-100 consolidează această teză.
În același timp, însă, compania consumă o cantitate uriașă de capital, iar evaluarea sa nu lasă loc de greșeli. Este interesant faptul că tocmai în momentul de maximă euforie, când acțiunile intră în indexul de elită, consensul analiștilor rămâne prudent. Astfel, NeBIUS a devenit testul perfect pentru întrebarea pe care și-o pune astăzi întreaga piață: unde se termină entuziasmul justificat față de IA și unde începe nebunia?