Când se vorbește despre industria medicamentelor pentru slăbit, majoritatea oamenilor se gândesc la două nume: compania daneză Novo Nordisk $NVO și cea americană Eli Lilly $LLY. Acestea sunt companiile care produc Wegovy și Zepbound, injecții din grupa așa-numitelor GLP-1, care, în doar câțiva ani, au transformat medicina obezității într-una dintre cele mai dinamice piețe din întreaga industrie farmaceutică. Însă în jurul fiecărui astfel de boom se află întotdeauna și jucători care nu produc nimic, dar care totuși își iau partea lor din profit.
Exact în acest rol încearcă acum să se încadreze CVS Health $CVS, cel mai mare lanț de farmacii din SUA. În loc să dezvolte propriul medicament, a construit un întreg ecosistem de servicii în jurul celor ale altora. Iar o parte din Wall Street interpretează acest lucru ca un motiv pentru a privi acțiunile companiei cu alți ochi.
De la farmacie la cabinetul medical, de la tejghea la abonament
Principala problemă a medicamentelor GLP-1 nu a fost niciodată că nu ar funcționa. Problema a fost modul în care se pot obține. Costă sute de dolari pe lună, companiile de asigurări le acoperă în mod aleatoriu pentru slăbit, iar o parte dintre medici, din cauza acestei incertitudini, preferă să nu le prescrie deloc. La aceasta se adaugă efectele secundare neplăcute, din cauza cărora mulți pacienți renunță la tratament după câteva săptămâni.
CVS abordează problema într-un mod logic pentru un lanț cu peste 9 000 de farmacii în întreaga SUA – se interpune între pacient și medicament ca intermediar, simplificând întregul proces. Noul program oferă:
o consultație virtuală de 49 de dolari cu un cadru medical, care evaluează pacientul și, dacă este cazul, îi prescrie medicamentul,
medicamentele propriu-zise începând de la 25 de dolari pe lună pentru persoanele asigurate, 50 de dolari pentru o parte dintre clienții Medicare și de la 149 de dolari pentru persoanele neasigurate,
sprijin individual din partea unui specialist și produse fără prescripție medicală împotriva efectelor secundare.
Cu alte cuvinte: CVS nu vinde doar o cutie, ci un serviciu complet, de la prima consultație, trecând prin prescripție, până la însoțirea pe parcursul tratamentului. Și deoarece fiecare astfel de pacient revine în fiecare lună, este exact genul de venit recurent pe care îl apreciază sectorul de retail.
„Accesul la medicament reprezintă doar jumătate din ecuație în cazul GLP-1. Pacienții au nevoie și de sprijin pentru a persista în tratament și a vedea rezultate. De la gestionarea efectelor secundare până la găsirea de soluții pentru reducerea costurilor – farmaciștii noștri sunt alături de ei la fiecare pas.”
Sid Tenneti, vicepreședinte și șef interimar al diviziei Pharmacy and Consumer Wellness, CVS Health
Wall Street ridică ștacheta, dar cu prudență
După anunțarea programului,Bank of America $BAC a ridicat prețul țintă al acțiunii de la 100 la 110 dolari și a menținut recomandarea „cumpără”. Nu este o estimare exuberantă – acțiunea se tranzacționează astăzi în jurul valorii de 104 dolari, astfel încât noul preț țintă sugerează doar un potențial moderat de creștere. Mai degrabă decât un pariu pe o creștere fulminantă, este o confirmare a faptului că firma s-a întors printre numele serioase despre care merită să se vorbească.
Iar această revenire merită menționată. CVS a trecut prin câțiva ani cu adevărat dificili, în care a fost sufocată de costurile în creștere din divizia Medicare Advantage, iar acțiunile au înregistrat o scădere semnificativă. Anul acesta, situația este diferită – titlul a înregistrat o creștere de aproximativ 30 % de la începutul anului și, față de minimul de anul trecut de aproximativ 58 de dolari, s-a dublat mai mult sau mai puțin, apropiindu-se de maximul anual de peste 106 dolari.
Cifrele care susțin povestea
Povestea de marketing despre injecțiile pentru slăbit nu ar fi suficientă în sine dacă nu ar fi susținută de rezultate solide. În primul trimestru, CVS a raportat:
venituri de 100,4 miliarde de dolari, în creștere cu 6% față de aceeași perioadă a anului trecut,
un profit ajustat pe acțiune de 2,57 dolari, o creștere de 14 %,
și o previziune revizuită în creștere pentru întregul an fiscal 2026.
„Am început anul 2026 cu un ritm puternic, iar managementul nostru orientat spre obiective și măsurile bine gândite luate la nivelul întregii companii CVS Health au condus la un alt trimestru cu rezultate excelente.”
David Joyner, director general al CVS Health
Îmbunătățirea se datorează în principal faptului că firma a reușit în sfârșit să țină sub control costurile din segmentul de asigurări, care îi erodau anterior marjele. Faptul că CVS a reușit să iasă din această situație dificilă demonstrează reziliența modelului său de afaceri, care combină farmaciile, asigurările, asistența medicală primară și distribuția de medicamente sub un singur acoperiș. Programul GLP-1 este doar o altă piesă în acest puzzle – compania păstrează pacientul de la consultație, trecând prin prescrierea rețetei și până la îngrijirea ulterioară, în loc să-l lase să se îndrepte către concurență după eliberarea medicamentului.
Valoarea de piață a CVS se situează astăzi în jurul valorii de 133 de miliarde de dolari, adică aproximativ 2,8 trilioane de coroane. În contextul sectorului medical american, acest lucru face din companie un jucător important, deși încă semnificativ mai mic decât producătorii de injecții menționați.
Dividendul ca cireașa de pe tort
Pentru investitorii care caută un venit regulat, CVS oferă încă un argument. Randamentul dividendului forward se menține în jur de 2,5 %, ceea ce reprezintă mai mult decât dublul mediei indicelui S&P 500, unde randamentul se situează în jur de 1,1 %. Și nu este vorba de o dividendă care ar stagna – în ultimul deceniu, compania a majorat-o cu aproximativ 56 %.
Este interesant modul în care se îmbină aici două lucruri care, la prima vedere, nu par să aibă legătură. Pe de o parte, piața la modă și în creștere rapidă a medicamentelor pentru slăbit, unde se învârt miliarde și investitorii caută creștere. Pe de altă parte, o farmacie plictisitoare, dar stabilă, de la colț, care plătește dividende de ani de zile. CVS încearcă să fie ambele lucruri în același timp – și tocmai în acest aspect pariul său se deosebește de cel al jucătorilor farmaceutici puri.
Dacă va avea succes, nu contează atât de mult cât de multe rețete de Wegovy se vor elibera în America, cât cât dintre acești pacienți vor intra pe ușa CVS în locul concurenței. Lanțul de farmacii nu va profita de boom-ul din jurul injecțiilor pentru slăbit prin inventarea unui medicament mai bun. Va profita devenind locul de unde oamenii îl vor ridica – și unde se vor întoarce în fiecare lună.