Care dintre giganții din domeniul plăților reprezintă o investiție mai bună? Întrebarea pe care investitorii și-o pun de ani de zile este astăzi eclipsată de ceva mai interesant. Visa și Mastercard sunt aproape imposibil de diferențiat și, pentru prima dată, acționează în comun împotriva unei noi amenințări.
Două afaceri pe care nu le-ați putea deosebi
Ambele companii fac aproape același lucru, aproape la fel de bine, iar cine ar compara rezultatele lor fără etichete, ar avea mari dificultăți în a ghici care este care.
Visa $V are o capitalizare de piață de aproximativ 639 de miliarde de dolari și se tranzacționează cu un raport preț/profit de aproximativ 25,6. Mastercard $MA este puțin mai mică, dar mai scumpă, raportul său P/E menținându-se în jurul valorii de 27,3. Acțiunile Visa se situează în jur de 336 de dolari, iar cele ale Mastercard se tranzacționează la aproape 499 de dolari. Împreună, acestea au o valoare de peste un trilion de dolari la bursă.
Este interesant faptul că nici cifrele operaționale nu indică un câștigător clar. În al doilea trimestru fiscal al anului 2026, Visa a raportat venituri de 11,2 miliarde de dolari, o creștere de 17% față de aceeași perioadă a anului trecut și cel mai rapid ritm de creștere din 2022. Mastercard și-a majorat profitul cu 18% în primul trimestru, ajungând la 3,9 miliarde de dolari. Marjele ambelor companii depășesc 50%, un nivel invidiat de practic tot restul pieței.
Există diferențe, dar acestea sunt subtile. Visa are o rețea mai extinsă, cu peste 4,5 miliarde de carduri emise, față de aproximativ 3,6 miliarde în cazul Mastercard, și o poziție mai puternică în domeniul plăților cu cardul de debit. Mastercard, la rândul său, crește istoric cu câteva zecimi de procent mai repede, iar investitorii îi acordă o primă pentru acest lucru. Pentru majoritatea portofoliilor, însă, este o diferență care, pe termen lung, nu va schimba aproape nimic.
Un punct de taxare care încasează 119 miliarde de dolari pe an
Pentru a înțelege de ce ambele companii sunt atât de profitabile: niciuna nu împrumută bani și nu își asumă riscul de credit. Acesta rămâne în sarcina băncilor. Visa și Mastercard gestionează canalul prin care trec plățile și percep o mică taxă pentru fiecare tranzacție. În 2025, Visa a procesat 257,5 miliarde de tranzacții în valoare de 14,2 trilioane de dolari. Când percepi o fracțiune de procent dintr-un astfel de volum, rezultă o afacere extrem de profitabilă.
Această taxă se numește „interchange” sau „swipe fee”. În SUA, aceste comisioane au atins în total 118,8 miliarde de dolari în 2025, rata medie fiind de 2,36 %. Tocmai aici se află problema și sursa a două decenii de litigii.
Un proces care a durat douăzeci de ani și o sumă de 38 de miliarde
Pe 9 iunie 2026, judecătorul Brian Cogan din Brooklyn a aprobat un acord preliminar, conform căruia Visa și Mastercard vor soluționa litigiul cu peste 12 milioane de comercianți în schimbul sumei de 38 de miliarde de dolari. Litigiul se târăște din 2005 și se numără printre cele mai îndelungate cauze comerciale din istoria Statelor Unite. Propunerea anterioară, în valoare de 30 de miliarde de dolari, a fost respinsă de instanță în urmă cu doi ani ca fiind prea mică, după cum a informat agenția Reuters.
Acordul prevede o reducere a comisioanelor de tranzacție cu 0,1 puncte procentuale pe o perioadă de cinci ani și un plafon de 1,25 % pentru cardurile obișnuite destinate consumatorilor, pe o perioadă de opt ani. Pentru investitori, este esențial faptul că este vorba de o sumă eșalonată în timp și de o reducere pe care piața o percepe, în general, ca fiind gestionabilă. Acțiunile ambelor companii au reacționat la această știre doar cu o ușoară scădere.
Însă povestea nu se oprește aici. Federația Națională a Comercianților cu Amănuntul respinge acordul, susținând că acesta nu rezolvă esența problemei, și anume duopolul celor două companii, care dețin majoritatea pieței cardurilor. La aceasta se adaugă o acțiune în justiție mai veche a Ministerului Justiției din SUA, care acuză Visa de monopolizarea plăților cu cardul de debit. Presiunea din partea autorităților de reglementare nu va dispărea nici după semnarea acestui acord.
„Contextul rămâne incert din cauza tensiunilor geopolitice, care afectează călătoriile transfrontaliere. Piețele forței de muncă sunt în continuare echilibrate în majoritatea economiilor mari, iar salariile continuă să depășească inflația.”
Michael Miebach, director general al Mastercard
Stablecoin-urile, agenții AI și alianțele ciudate între rivali
De ani de zile se vorbește despre faptul că, într-o bună zi, cardurile vor dispărea, iar în 2026 această temere a căpătat contururi concrete. Stablecoin-urile permit transferul de bani imediat și aproape gratuit, iar comerțul prin agenți înseamnă că achizițiile vor fi efectuate din ce în ce mai des de inteligența artificială în locul nostru. Ambele fenomene vizează direct sursa de venit a celor doi giganți.
Atât Visa, cât și Mastercard au ales aceeași strategie: în loc să aștepte ca noua tehnologie să le ocolească, încearcă să se plaseze în centrul acesteia. În cadrul forumului său din iunie, Visa a prezentat un parteneriat cu OpenAI, grație căruia agenții AI vor putea efectua achiziții prin rețeaua sa, așa cum a precizat compania într-un comunicat oficial. La rândul său, Mastercard a achiziționat, pentru aproximativ 1,8 miliarde de dolari, compania de infrastructură pentru stablecoin-uri BVNK și a lansat serviciul „Agent Pay for Machines”, care are menirea de a permite mașinilor să efectueze plăți între ele.
„Inteligența artificială transformă partea frontală a comerțului. Stablecoin-urile îi remodelează infrastructura. Rolul Visa este de a se asigura că totul funcționează în condiții de siguranță, fiabilitate și la scară globală, pentru fiecare participant la ecosistem.”
Jack Forestell, director de produs și strategie la Visa
Cel mai remarcabil este ceea ce se întâmplă în culise. Potrivit CoinDesk, Visa, Mastercard și compania de plăți Stripe pregătesc o platformă comună de stablecoin-uri. Doi concurenți de lungă durată, care se luptă de douăzeci de ani pentru fiecare comerciant, construiesc brusc o infrastructură comună împotriva amenințării pe care, parțial, ei înșiși o generează. Motivul este simplu: dacă noua lume a banilor digitali trebuie să funcționeze pe anumite șine, ambele companii vor ca acestea să fie șinele lor.
Este demn de remarcat faptul că, în interiorul Visa, nu domnește nicio euforie. Directorul financiar al companiei a recunoscut, într-un interviu acordat revistei Fortune, că nu dorește să se bazeze excesiv pe noile tendințe.
„Ezit să mă bazez prea mult pe poveștile despre stablecoin-uri și comerțul prin intermediari. Dacă te uiți la afacerea noastră de astăzi, marea majoritate a acesteia nu are nimic de-a face cu aceste lucruri.”
Chris Suh, directorul financiar al Visa
Deci, Visa sau Mastercard? Esența este altundeva
Privind din perspectivă, se vede că întrebarea inițială nu este la țintă. Visa și Mastercard cresc în mod similar, câștigă în mod similar și, cel mai important, reacționează aproape identic la cea mai mare amenințare. Achiziționează aceleași tipuri de companii, încheie parteneriate cu aceiași actori din domeniul IA și își construiesc practic aceeași apărare. A alege între ele este cam ca și cum ai alege între două copii ale aceluiași lucru.
Adevărata dramă nu se desfășoară între ele, ci în jurul lor. Întrebarea pentru următorul deceniu nu este „Visa sau Mastercard?”, ci „va supraviețui modelul colectorului de taxă de drum în epoca în care banii vor circula pe blockchain și algoritmii vor face cumpărăturile în locul nostru?”. Deocamdată, se pare că ambele companii cred că da și că vor reuși să transforme amenințarea într-o altă sursă de volum, din care își vor lua o fracțiune de procent. Poate că au dreptate. Și poate că investitorii, care ani de zile s-au întrebat care dintre giganți este mai bun, au urmărit tot timpul o competiție greșită.