Acțiunile cu dividende uitate au un destin deosebit în era inteligenței artificiale. Una tocmai a fost eliminată din indicele Dow Jones, a doua se luptă pentru supraviețuire, iar a treia generează profituri din IA mai mari decât s-ar fi așteptat chiar și proprietarul ei.
Inteligența artificială a acaparat bursa atât de complet, încât aproape s-a uitat modul în care câștigă majoritatea investitorilor pe termen lung: încet, prin dividende și dobândă compusă. În timp ce speculatorii sar de la o poveste despre IA la alta, există un pol opus care nu caută să atragă atenția. Companii de calitate, la care timpul și plățile regulate fac treaba principală, nu titlurile din presă.
Tocmai această contrapondere o reprezintă trio-ul Merck $MRK, Verizon $VZ și Equinix $EQIX. Pe hârtie, acestea sunt acțiuni clasice de tip „cumpără și uită”.
Un pariu pe faptul că lumea nu va înnebuni
Ceea ce au în comun aceste trei companii nu este sectorul de activitate sau mărimea dividendelor. Este tipul de siguranță pe care îl oferă. Merck câștigă din faptul că oamenii se îmbolnăvesc și au nevoie de medicamente. Verizon, din faptul că nimeni nu își oprește voluntar telefonul. Equinix, din faptul că datele trebuie să se afle undeva fizic. Niciuna dintre aceste nevoi nu va dispărea în următorii zece ani.
Diferența constă în prețul pe care îl plătiți pentru această siguranță și în întrebarea pe care fiecare dintre aceste acțiuni o pune, de fapt. Și aici, cele trei companii se diferențiază mult mai mult decât ar sugera eticheta de „dividende”.
Verizon a ieșit din Dow Jones și poate că este o veste bună
Să începem cu un moment dramatic. Înainte de deschiderea tranzacționării din 29 iunie, Verizon a fost înlocuit în indicele Dow Jones chiar de Alphabet, compania-mamă a Google. Simbolistica a fost evidentă de la prima vedere: vechile cabluri de telecomunicații afară, inteligența artificială înăuntru.
Motivul este însă mai degrabă tehnic decât de afaceri. Indicele Dow este ponderat în funcție de prețul acțiunii, nu de mărimea companiei. Verizon, cu prețul său de aproximativ 45 de dolari, reprezenta doar aproximativ jumătate de procent din ponderea indicelui, în timp ce Alphabet, la peste 340 de dolari, are o influență de câteva ori mai mare.
„Acțiunile cu o evaluare constant scăzută au un impact neglijabil asupra indicelui.”
S&P Dow Jones Indices, anunț privind modificarea indicelui
Piața a reacționat cu vânzări. Acțiunile au scăzut în primele sesiuni după excludere, deoarece fondurile care reproduc indicele Dow au fost nevoite să vândă mecanic titlurile respective. Au apărut și noi motive de îngrijorare: noua asociere în participațiune internațională cu compania britanică BT urmează să genereze pentru Verizon, în al doilea trimestru, o pierdere de 700 până la 800 de milioane de dolari și costuri de restructurare de până la 750 de milioane. În plus, asupra sectorului planează amenințarea ca SpaceX, cu proiectul său Starlink, să pătrundă pe piața de telefonie mobilă. Iar datoria companiei se situează în jurul valorii de 192 de miliarde de dolari.
Cu toate acestea, merită menționată o corelație istorică. CNBC a subliniat că, în cinci din ultimele șapte schimbări din indicele Dow din 2015, acțiunea eliminată a depășit-o pe cea care a înlocuit-o în anul următor. Logica este simplă: vânzările forțate scad artificial cursul acțiunilor și creează o reducere. Când, în 2015, concurentul AT&T a fost eliminat din indice în favoarea Apple, nici atunci nu a fost sfârșitul lumii.
Fundamentele Verizon nu s-au schimbat odată cu această înlocuire. Compania deservește peste 94 de milioane de clienți cu abonamente, crește discret în segmentul internetului de bandă largă pe calea aerului pe piața internă și, prin divizia AI Connect, furnizează infrastructură de rețea chiar și unor nume precum Alphabet sau Meta $META. Pentru acest an, ținta privind fluxul de numerar liber este de peste 21,5 miliarde de dolari. Și, mai ales: dividendul, cu un randament de aproximativ 6,3%, crește deja de nouăsprezece ani consecutiv, iar compania se tranzacționează la un raport preț/profit de puțin sub 11. Excluderea din indice nu schimbă nimic în acest sens.
Merck se luptă cu sine însuși
Merck se confruntă cu o problemă opusă celei a Verizon. Nimeni nu o exclude de nicăieri, cu toate acestea piața a trăit ani de zile cu teama unei singure date. În 2028, protecția prin brevet a medicamentului oncologic de succes Keytruda va expira în SUA, iar în Europa cu doi ani mai târziu. Acest singur medicament a reprezentat aproximativ 46 % din veniturile din 2024, adică în jur de 32 de miliarde de dolari. O situație clasică, în care un singur medicament susține întreaga companie.
Interesant este ce s-a întâmplat între timp. În timp ce se vorbește despre o scădere, acțiunile au urcat la 128 de dolari, adică puțin sub maximul anual, și în ultimele douăsprezece luni le-au adus deținătorilor un randament total de aproape cincizeci la sută. Piața a început să aprecieze planul de înlocuire a Keytrudei, înainte ca Keytruda însăși să dispară.
Planul este ambițios. Merck promite aproximativ douăzeci de noi lansări pe piață și un potențial comercial total de până la 70 de miliarde de dolari până la jumătatea anilor ’30. La acestea se adaugă versiunea subcutanată a Keytrudei, către care dorește să transfere între 30 și 40 la sută dintre pacienți până în 2028, precum și o serie de achiziții: compania Verona, cu un medicament pentru BPOC care ar urma să genereze până la 4 miliarde pe an, și, recent, compania de biotehnologie Terns.
„Și nu ne oprim aici.”
Robert Davis, directorul general al Merck, în cadrul conferinței telefonice privind rezultatele anului 2025
Riscul nu a dispărut. Deasupra companiei Merck planează negocierile americane privind prețurile medicamentelor în cadrul sistemului Medicare, scăderea cererii pentru vaccinul Gardasil în China, precum și anchetele recente privind studiile clinice din China. Dar, cu un randament de aproximativ 2,6% și un raport P/E forward de doar aproximativ 13 ori profitul, plătiți pentru o companie care se apără activ împotriva pericolului iminent, în loc să aștepte cu mâinile în sân.
Equinix: dividend sub două procente, și totuși probabil cel mai „pur” jucător din domeniul IA dintre cei trei
Ultimul nume este cel mai puțin cunoscut și cel mai paradoxal. Equinix este un fond imobiliar (REIT) care construiește și închiriază centre de date. Clienții, de la Coca-Cola la VMware și Zoom $ZM, închiriază de la acesta spațiu pentru servere, deoarece nu doresc să-și construiască propriul centru de date. Și, deoarece este un REIT, nu plătește impozitul pe profit, pe care îl distribuie în mare parte acționarilor.
Randamentul dividendului pe acțiune pare aproape jignitor: în jur de 1,8 %. Dar tocmai asta este toată magia. Equinix tocmai a majorat dividendul trimestrial la 5,16 dolari și îl crește de unsprezece ani consecutiv, în timp ce veniturile cresc neîntrerupt de 88 de trimestre. În ultimele douăsprezece luni, acțiunile au înregistrat o creștere de 26% până la aproximativ 1 083 de dolari, iar analiștii de la Citi au stabilit un obiectiv de 1 260.
Iată ironia: dintre cele trei acțiuni „defensive”, Equinix reprezintă cea mai directă miză pe inteligența artificială. Se estimează că piața centrelor de date pentru IA va crește, în medie, cu un sfert pe an până în 2031. Cine dorește să profite de boom-ul IA, dar nu vrea să speculeze pe acțiunile unor companii producătoare de cipuri, își cumpără, prin intermediul Equinix, o poziție de proprietar. Riscul se află în cealaltă balanță: compania investește mult, datoria nu este acoperită în totalitate de fluxul de numerar operațional, iar acțiunile sunt scumpe. Aici cumpărați liniștea la preț întreg.
Ce înseamnă, de fapt, „a păstra zece ani”
Când aceste trei acțiuni sunt puse una lângă alta, se destramă imaginea confortabilă a „trio-ului plictisitor al dividendelor”. Verizon este un pariu pe faptul că IA nu va reuși să spargă obiceiul oamenilor de a plăti pentru semnal. Merck este un pariu pe faptul că firma va reuși să-și construiască o nouă afacere înainte ca cea veche să se prăbușească. Equinix este un pariu pe faptul că IA are nevoie de beton și răcire, nu doar de algoritmi.
Iar însăși strategia de „a păstra acțiunile zece ani” nu pune la încercare atât companiile, cât răbdarea proprietarului lor. Testează dacă veți rezista în ziua în care acțiunile dvs. vor fi eliminate din Dow Jones și toată lumea va scrie că s-a terminat. Dacă vei rezista numărătoarea inversă până la expirarea brevetului, care durează ani de zile. Și dacă nu te deranjează să primești astăzi un dividend aproape simbolic în schimbul unei creșteri care s-ar putea să vină abia peste un deceniu. Pentru că zece ani nu înseamnă ce poate face compania. Înseamnă ce poți suporta tu.