Apple pariază pe cipuri autohtone | Future Intelligence #17

Săptămâna trecută a fost dominată de această idee: companiile de tehnologie doresc din ce în ce mai mult să controleze propriul lanț de aprovizionare cu cipuri, fie din motive comerciale, fie politice. Apple a anunțat miercuri un acord record de 30 de miliarde de dolari cu Broadcom pentru fabricarea de cipuri direct în SUA, Meta a dezvăluit simultan propriul cip AI și planul de a dubla capacitatea de calcul, iar chiar și chinezii de la DeepSeek încearcă în liniște să scape de dependența de Nvidia. Să vedem cum arată viitorul.

Bulios Black: Future Intelligence este un raport analitic exclusiv, publicat o dată pe săptămână și disponibil doar pentru membrii Bulios Black. Dacă dorești acces permanent la acest newsletter, să îl primești automat în fiecare dimineață de weekend și să citești întreaga secțiune analitică, inclusiv scenariile concrete și implicațiile de piață, trebuie să devii membru Bulios Black.

Apple construiește America din siliciu

Miercuri, Apple a anunțat cel mai mare pas de până acum în internalizarea lanțului de aprovizionare: un acord multianual cu Broadcom în valoare de peste 30 de miliarde de dolari pentru proiectarea și fabricarea de cipuri direct în SUA.

Ce s-a întâmplat

Potrivit declarației comune a celor două companii, acordul va duce la producerea a peste 15 miliarde de cipuri pe teritoriul american și include atât cipuri personalizate de tip ASIC, cât și componente wireless cheie, în special filtre de radiofrecvență FBAR, care gestionează modul în care iPhone-ul distribuie semnalul între 5G, Wi-Fi, GPS și Bluetooth. Contractul se derulează până în 2031 și continuă colaborarea care durează de la lansarea iPhone 3GS în 2009. Broadcom va investi 1,5 miliarde de dolari în modernizarea și extinderea fabricii sale din Fort Collins, Colorado.

Directorul general al Apple, Tim Cook, a însoțit declarația mulțumindu-i președintelui Trump și administrației sale pentru sprijinul acordat proiectului și a numit componentele fabricate în Fort Collins „esențiale” pentru performanța și conectivitatea pe care clienții Apple le așteaptă. Șeful Broadcom, Hock Tan, a apreciat acordul ca un impuls pentru extinderea în continuare a capacității de producție a companiei în SUA.

Face parte din programul Apple's American Manufacturing, lansat anul trecut cu angajamentul de a investi în economia americană un total de 600 de miliarde de dolari pe parcursul a patru ani. Acordul cu Broadcom vine după știrea din iunie că Apple a încheiat un contract separat cu Intel în valoare de 9 miliarde de dolari pentru achiziția de cipuri americane, în care guvernul american a investit el însuși 8,9 miliarde de dolari.

De ce contează

Motivația este dublă, comercială și politică. Apple se confruntă de mult timp cu presiuni pentru diversificarea lanțului de aprovizionare dincolo de producătorii taiwanezi, care fabrică în prezent procesoarele pentru iPhone, iPad și Mac, și încearcă totodată să atenueze impactul tarifelor vamale, care, potrivit lui Cook, costă compania miliarde de dolari pe trimestru. Cook a declarat în iunie pentru Wall Street Journal că scumpirea produselor din cauza creșterii costurilor cu cipurile de memorie și stocare este „inevitabilă” și că situația a devenit „nesustenabilă”. Tocmai de aceea compania construiește strategic imaginea unor investiții interne în creștere ca o contrapondere la posibilele tarife viitoare.

Pentru Broadcom, acordul are încă o dimensiune: elimină temerile investitorilor că Apple ar putea trece la propriul design de cipuri wireless și ar putea renunța la Broadcom ca furnizor cheie. Apple reprezintă în prezent aproximativ 20% din veniturile anuale ale Broadcom, astfel că ancorarea pe termen lung a acestei colaborări până în 2031 oferă companiei o vizibilitate neobișnuit de mare asupra veniturilor viitoare.

Ce înseamnă pentru investitor

Piața a reacționat asimetric. Acțiunile Broadcom au crescut miercuri cu aproximativ 4%, în timp ce Apple a rămas practic neschimbat, ba chiar a scăzut ușor cu 0,5%. Explicația este simplă: acordul oferă Broadcom certitudine, în timp ce pentru Apple reprezintă o creștere a costurilor pe termen lung, deși cu promisiunea unei expuneri mai mici la tarife și întreruperi de aprovizionare.

Pentru Broadcom înseamnă un flux de venituri stabil, bine vizibil, de la unul dintre cei mai mari clienți ai săi pentru următorii cinci ani, exact ceea ce au apreciat analiștii care evaluează acțiunea preponderent ca „cumpărare puternică” cu o țintă medie de preț în jur de 524 de dolari. Pentru Apple este încă o cărămidă la zidul strategiei defensive împotriva tarifelor și, totodată, o asigurare a aprovizionării în momentul în care compania se confruntă și cu lipsa de memorii și se pregătește de extinderea funcțiilor AI pe toate produsele.

Interesant este și momentul ales din perspectiva conducerii companiei. Tim Cook părăsește funcția de director general la 1 septembrie și o predă lui John Ternus, actualul șef al ingineriei hardware. Datorită acordului cu Broadcom, Ternus nu va fi nevoit să renegocieze în primul an de mandat unul dintre cele mai critice contracte de furnizare ale companiei.

Riscuri

Apple nu a oferit niciun calendar concret pentru momentul în care noua capacitate din Fort Collins va deveni operațională, ceea ce îngreunează estimarea cât de repede se va reflecta investiția în costuri mai mici sau în reducerea riscului tarifar. În plus, nu este o soluție la problema cu adevărat stringentă, și anume cipurile scumpe de memorie și stocare, ale căror prețuri, potrivit lui Cook, au crescut de aproximativ cinci ori din august anul trecut. Filtrele FBAR și cipurile wireless din acordul cu Broadcom nu fac parte din categoria de componente care obligă Apple să scumpească Mac, iPad și alte dispozitive cu 17 până la 25%, iar Apple TV chiar cu 54%.

În plus, acordul a venit în mijlocul unei săptămâni marcate de reluarea confruntărilor dintre SUA și Iran, ceea ce a crescut pe termen scurt volatilitatea acțiunilor tehnologice, înainte ca piața să se calmeze din nou. Acțiunile Apple, conform analizei InvestingPro, se tranzacționează peste valoarea justă estimată, astfel că până și știrile pozitive de acest gen au un spațiu limitat de a împinge cursul în sus.

Ce urmează de urmărit

Rezultatele Apple pentru al treilea trimestru fiscal, pe care compania le va publica pe 30 iulie, vor arăta cât de mult influențează creșterea costurilor cu memoriile și o eventuală relaxare a tarifelor marjele, încă înainte ca noua capacitate de la Broadcom să devină operațională. Va fi interesant de urmărit și dacă Apple va anunța acorduri similare pentru producția internă de cipuri și cu alți furnizori și cât de repede se va concretiza angajamentul de 600 de miliarde de dolari în unități de producție americane efectiv deschise, nu doar în contracte anunțate.