Aristocrat al dividendelor după restructurare: 27 de ani de creștere a plăților, randament de 4% și mai ieftin decât concurența
Companiile de energie reglementate se numără printre cele mai plictisitoare acțiuni de pe piață, iar acesta este exact atuul lor. Funcționează ca monopoluri permise: furnizează electricitate, gaze sau apă gospodăriilor și firmelor, iar în schimb regulatorul le garantează o rentabilitate prestabilită din banii pe care îi investesc în rețele. Rezultatul este o afacere defensivă, extrem de previzibilă, care generează fiabil numerar și dividende indiferent de cum merge economia. Pentru că oamenii aprind lumina și se încălzesc chiar și în recesiune.
Puncte cheie
Crește dividendul de 27 de ani consecutiv, ceea ce o plasează în clubul de elită al aristocraților dividendelor, și totuși se tranzacționează mai ieftin decât majoritatea marilor concurenți.
Recent s-a debarasat de nefericitul pariu multianual pe ferme eoliene offshore și de divizia de apă, revenind astfel la o afacere curată, previzibilă.
Baza sa de active reglementate urmează să crească până în 2030 de la 30,6 la 49,3 miliarde de dolari, ceea ce alimentează o creștere fiabilă a profitului de 5 până la 7 % anual.
Rentabilitatea contabilă a capitalului pare aproape zero, însă aceasta este o iluzie cauzată de pierderile nerecurente.
Deși regulatorul i-a redus rentabilitatea permisă, compania se apără în instanță, iar o eventuală revenire i-ar aduce înapoi o parte din profit.
Această companie anume este una dintre cele mai mari de acest fel din nord-estul SUA și la acea fiabilitate plictisitoare adaugă o caracteristică rară: crește dividendul de 27 de ani fără întrerupere. Și totuși, în ultimii ani a trecut printr-o perioadă neobișnuit de agitată. S-a lăsat ademenită de un mare pariu în afara nucleului său plictisitor, pe construcția de ferme eoliene offshore, iar acel pariu s-a dovedit o pierdere urâtă. Compania a ieșit în cele din urmă din acel proiect, dar i-au rămas cicatrici în contabilitate și în prețul acțiunii.
Și tocmai aici se naște o oportunitate interesantă. După o restructurare dureroasă, compania se întoarce la rădăcinile sale, adică la acea afacere reglementată plictisitoare, dar fiabilă, pe care o stăpânește cel mai bine. A scăpat de activitățile problematice, a vândut divizia secundară și se concentrează pe ceea ce le face plăcere investitorilor: investiții masive în rețele, pe care regulatorul le răsplătește cu o rentabilitate garantată și care alimentează o creștere fiabilă a profitului și a dividendului. Piața o evaluează încă cu dispreț, de parcă ar purta stigmatul experimentului său nereușit.
Întrebarea pentru investitor nu este așadar dacă este o afacere de calitate și stabilă. Sectorul energetic reglementat cu 27 de ani de creștere a dividendului vorbește de la sine. Ci dacă într-adevăr compania a lăsat definitiv în urmă pasul greșit cu eolianul și dacă discountul actual față de concurență este justificat sau este o oportunitate de a cumpăra calitate la un preț rezonabil. Răspunsul, împreună cu evaluarea, prețurile țintă și scenariile, le analizăm în partea cu plată.