Apple a avut cel mai puternic trimestru trei din istorie. Este însă evaluarea de 5 trilioane justificată?
Apple a publicat joi, 30 iulie, rezultatele pentru trimestrul trei al anului fiscal 2026 și a depășit estimările analiștilor practic la toate capitolele: veniturile au crescut cu 16 % la 109,4 miliarde de dolari, iar profitul pe acțiune cu 29 % la 2,02 dolari. A fost cel mai puternic trimestru încheiat în iunie din istoria companiei. Acțiunea a scăzut totuși, din cauza părții de business de care piața este cel mai atașată la Apple: serviciile. Services a atins un record de 30,7 miliarde de dolari, dar a ratat așteptările de 31,2 miliarde, iar fiindcă este cea mai profitabilă și structural cea mai valoroasă componentă a firmei, acest lucru, împreună cu perspectivele prudente privind marja, a fost suficient pentru a împinge acțiunea în jos cu peste 2 %.
Puncte cheie
Venituri de 109,4 miliarde de dolari, creștere anuală de 16 % și cel mai puternic trimestru încheiat în iunie din istoria companiei.
Profit pe acțiune de 2,02 dolari, salt anual de 29 %, deci profitul crește semnificativ mai rapid decât veniturile.
iPhone +22 % a tras trimestrul și, împreună cu revenirea din China, a asigurat o creștere de două cifre în toate regiunile.
Services, record de 30,7 miliarde de dolari, dar creșterea a încetinit la 12 %, iar segmentul a ratat estimările, ceea ce a împins acțiunea în jos.
Marja brută de 50,1 % a fost umflată de rambursări unice de taxe vamale, iar perspectivele conducerii o trimit mai jos din cauza scumpirii memoriilor.
Raportul a fost livrat de cea mai valoroasă companie din lume. Cu câteva zile înainte, capitalizarea de piață a Apple $AAPL a depășit pentru prima dată în istorie cinci trilioane de dolari, un prag atins până atunci doar de Nvidia, și a fost totodată ultima conferință de rezultate a lui Tim Cook la conducerea companiei, care va preda conducerea lui John Ternus la 1 septembrie. Pentru un investitor însă, esențial este altceva decât recordurile: Apple crește din nou puternic, dar o companie evaluată atât de sus are nevoie de o creștere suficient de calitativă și sustenabilă pentru a justifica prețul aproape de maximele istorice.
Rezultatele în cifre
Element (mil. USD) | Q3 FY2026 | Q3 FY2025 | Schimbare |
|---|---|---|---|
Venituri din produse | 78 678 | 66 613 | +18,1 % |
Venituri din servicii | 30 739 | 27 423 | +12,1 % |
Venituri totale | 109 417 | 94 036 | +16,4 % |
Costul vânzărilor | 54 647 | 50 318 | +8,6 % |
Profit brut | 54 770 | 43 718 | +25,3 % |
Marja brută (%) | 50,1 % | 46,5 % | +3,6 p.p. |
Cheltuieli operaționale | 19 075 | 15 516 | +22,9 % |
Profit operațional | 35 695 | 28 202 | +26,6 % |
Marja operațională (%) | 32,6 % | 30,0 % | +2,6 p.p. |
Profit net | 29 789 | 23 434 | +27,1 % |
EPS diluat (USD) | 2,02 | 1,57 | +28,7 % |
Sursă: situațiile financiare consolidate oficiale ale Apple pentru Q3 FY2026.
Cel mai important trend din tabel nu este creșterea veniturilor în sine, ci faptul că profitul crește semnificativ mai rapid. În timp ce veniturile au adăugat 16,4 %, profitul net a crescut cu 27,1 %, iar profitul operațional cu 26,6 %. Acesta este un exemplu clasic de pârghie operațională: costurile bunurilor vândute au crescut doar cu 8,6 %, adică aproximativ la jumătate din ritmul veniturilor, iar marja brută s-a extins anual cu 3,6 puncte procentuale. Marja operațională a atins 32,6 %, un număr extraordinar pentru o companie de dimensiunea Apple.
Aici este însă necesară o primă prudență. Marja brută raportată de 50,1 % a inclus, potrivit conducerii, aproximativ două puncte procentuale din rambursări unice de taxe vamale, iar în EPS acest efect s-a reflectat printr-un aport de 0,11 USD. Fără acest impact excepțional, marja s-ar fi situat în jurul a 48 %, adică în linie cu așteptările analiștilor. După aceeași logică, profitul pe acțiune „curat” a fost mai aproape de 1,91 USD, ceea ce reprezintă o depășire semnificativ mai strânsă față de consensul de 1,89 USD decât sugerează cifrele optice. Calitatea creșterii este ridicată, dar o parte din saltul optic al marjei este temporară.
iPhone: motorul care nu trebuie să se oprească
iPhone (mil. USD) | Q3 FY2026 | Q3 FY2025 | Schimbare | Pondere în venituri |
|---|---|---|---|---|
Venituri din iPhone | 54 252 | 44 582 | +21,7 % | 49,6 % |
iPhone a livrat o creștere de 21,7 %, un ritm remarcabil pe o piață globală matură și saturată a smartphone-urilor. Rezultatul se datorează în principal ciclului iPhone 17, construit în jurul fotografiei computaționale și a funcțiilor neuronale care rulează parțial în infrastructura de cloud privat Apple. Cererea a rămas puternică, potrivit conducerii, chiar și fără reducerile de preț pe care unii analiști le previzionaseră înainte de al doilea trimestru calendaristic. Un rol important îl joacă și mixul de preț, deoarece ponderea în creștere a modelelor mai scumpe ridică prețul mediu de vânzare și sprijină marja.
Riscul investițional nu a dispărut însă, ci doar s-a deplasat. iPhone reprezintă în continuare aproape jumătate din toate veniturile, astfel încât orice încetinire are un impact disproporționat asupra întregii companii. Baza instalată este uriașă, peste 2,5 miliarde de dispozitive active în ecosistem, ceea ce înseamnă totodată o penetrare ridicată și riscul prelungirii ciclurilor de înnoire. Dacă utilizatorii încep să schimbe telefoanele mai rar, vânzările se vor baza în principal pe preț și pe funcțiile noi, nu pe creșterea volumului. Variabila-cheie pentru următorii ani va fi dacă funcțiile AI vor deveni un motiv suficient de puternic pentru a schimba dispozitivul sau dacă vor rămâne un plus plăcut, fără impact asupra frecvenței de cumpărare.
Services: cea mai importantă schimbare structurală din business
Services a crescut cu 12,1 % până la un record de 30,7 miliarde USD și a reprezentat 28,1 % din veniturile totale. Esențială este însă profitabilitatea lor. Marja brută a segmentului se situează în jurul a 76 %, adică aproximativ dublu față de marja hardware-ului. Fiecare dolar suplimentar în Services contribuie, așadar, mult mai mult la profit decât un dolar suplimentar din vânzarea de dispozitive. Acesta este nucleul argumentului structural: Apple se transformă treptat dintr-un producător de dispozitive într-o companie care monetizează baza instalată prin venituri recurente din publicitate, App Store, AppleCare, muzică, video, cloud și plăți.