Grab a cucerit Asia de Sud-Est. De ce piața tot nu vrea să-l valorizeze?
Venituri, EBITDA și număr de utilizatori la maxim, perspective revizuite în creștere și răscumpărare de acțiuni proprii de 750 de milioane de dolari. Și totuși acțiunile sunt cu un sfert mai jos decât la începutul anului. Răspunsul la această contradicție nu stă în titluri, ci în decalajul dintre profitul raportat și cel operațional, într-un portofoliu de credite care s-a triplat în douăsprezece luni și într-un vot din martie pe care aproape nimeni nu l-a observat.
Puncte cheie
Grab a raportat pentru al doilea trimestru un profit net de 235 de milioane de dolari. Profitul operațional a fost de 19 milioane.
Portofoliul de credite a crescut cu 197% într-un an, la 2,3 miliarde de dolari.
Din februarie, compania a anunțat achiziții de peste un miliard de dolari, una dintre ele în SUA.
Al optsprezecelea trimestru consecutiv cu EBITDA ajustat în creștere. Acțiunea este cu 45% sub maximul anual.
În martie, acționarii au votat dublarea puterii de vot a acțiunilor de clasa B.
Luni, după închiderea piețelor americane, Grab Holdings $GRAB a publicat rezultatele pentru al doilea trimestru și a fost o paradă de recorduri. Veniturile au crescut cu 22% la 997 de milioane de dolari față de consensul de 990 de milioane, EBITDA ajustat cu 54% la 168 de milioane, numărul de utilizatori care tranzacționează lunar a atins 54 de milioane. Profitul pe acțiune de 0,06 dolari a depășit estimarea de 0,01 dolari, deși aceasta era bazată pe doar două firme de analiză. Conducerea a ridicat perspectiva anuală a veniturilor de la 4,04–4,10 miliarde la 4,10–4,15 miliarde și perspectiva EBITDA ajustat de la 700–720 milioane la 720–740 milioane. Consiliul de administrație a aprobat, de asemenea, răscumpărarea de acțiuni proprii de încă 750 de milioane de dolari.
Piața a reacționat pozitiv, acțiunile au urcat cu aproximativ 4% în faza post-tranzacționare, la circa 3,82 dolari. Dar chiar și după acest salt, acțiunea a închis luni la 3,67 dolari, adică cu aproximativ un sfert mai puțin decât la începutul anului, când se situa în jurul a 5 dolari, și cu aproximativ 45% sub maximul anual de 6,62 dolari din septembrie anul trecut. Față de prețul la care acțiunea a debutat la bursă în decembrie 2021, este mai puțin de o treime.
Decalajul dintre ceea ce raportează compania și ceea ce plătește piața pentru ea s-a adâncit în 2026 până la dimensiuni care cer o explicație. Răspunsul obișnuit, și anume că piața nu agreează Asia de Sud-Est sau că banii se retrag masiv de pe piețele emergente către titlurile americane din AI, nu se potrivește anul acesta. GoTo Group din Indonezia $GOTO.JK , concurent direct pe cea mai mare piață a regiunii, a raportat anul acesta primele două trimestre profitabile consecutive, cu venituri în creștere cu 28%. Problema nu e, așadar, în regiune.
Explicația este în altă parte și este mai onest să o cauți direct în rapoarte și în procesele-verbale ale adunării generale. Grab și-a schimbat discret centrul de greutate în ultimele douăsprezece luni. Compania pe care majoritatea investitorilor o dețin ca platformă de ride-hailing și livrare de mâncare operează astăzi trei bănci digitale, deține un portofoliu de credite de 2,3 miliarde de dolari și a cumpărat în iulie o aplicație americană de investiții. În plus, profitul raportat provine cu greu din operațiuni, iar puterea de decizie în companie s-a restrâns și mai mult în martie anul acesta.
Mai cumpără, așadar, investitorul de astăzi acea aplicație pe care crede că o cumpără?