Parcuri record, streaming profitabil, acțiuni la cincisprezece ori profitul. Unde e greșeala?
Profitul operațional al segmentelor a crescut cu 21%, trimestru record în parcuri, streamingul pentru prima dată cu o marjă decentă și răscumpărări de acțiuni de cel puțin nouă miliarde de dolari. Cu toate acestea, titlul valorează aproximativ jumătate față de primăvara lui 2021 și se tranzacționează la cincisprezece ori profitul din acest an. Explicația acestei discrepanțe nu o veți găsi în profitul raportat, ci în două elemente despre care aproape că nu s-a discutat în conferința dedicată rezultatelor.
Puncte cheie
Profitul operațional al segmentelor a crescut cu 21%, iar profitul ajustat pe acțiune cu 28%, totuși acțiunea este pe minus de la începutul anului.
Profitul raportat pe acțiune a scăzut cu 48%, la 1,51 dolari. Aproape toată diferența față de anul trecut este cauzată de un singur element fiscal din 2025.
Divizia sportivă cu ESPN a pierdut 17% din profitul operațional într-un trimestru în care a avut cea mai mare audiență din 2016.
Răscumpărările de acțiuni de nouă miliarde anual șterg singure aproximativ 5% din acțiuni pe an.
Datoria netă a crescut cu 4,5 miliarde de dolari în nouă luni – și aceasta este partea din poveste care nu a ajuns în titluri.
Pe 5 august 2026, Walt Disney $DIS a raportat al treilea trimestru fiscal, pe care nimeni nu l-ar fi anticipat acum trei ani. Venituri de 25,25 miliarde de dolari, în creștere anuală cu 7%. Profit operațional al segmentelor de 5,56 miliarde, cu 21% mai mult. Profit ajustat pe acțiune de 2,06 dolari, față de 1,86 estimat. Divizia Experiențe, adică parcuri, hoteluri și croaziere, a livrat venituri trimestriale record de 9,97 miliarde și un profit operațional de 3,02 miliarde. Iar streamingul, care a costat compania miliarde timp de ani, a generat 712 milioane de dolari profit.
Compania a ratat însă ușor veniturile estimate, analiștii așteptând în medie aproximativ 25,43 miliarde. Piața a reacționat totuși cu o creștere de 3,7% și încă 2,9% a doua zi. Acțiunea a închis pe 6 august la 104,68 dolari. Sună a victorie, până când îți amintești de unde a pornit acest salt: de la 98,18 dolari. Și că, și după aceasta, titlul este cu aproximativ 13% mai jos față de începutul anului.
Și mai interesantă este perspectiva de acum cinci ani. În martie 2021, Disney se tranzacționa în jurul a 200 de dolari, iar pentru anul fiscal respectiv a raportat în final venituri de 67,4 miliarde de dolari. În ultimele douăsprezece luni, are 98,9 miliarde, iar în anul fiscal 2025 a câștigat în diviziile sale 17,6 miliarde, față de 7,8 miliarde în 2021. Compania este semnificativ mai bună și valorează la jumătate.
O astfel de discrepanță înseamnă de obicei unul dintre două lucruri. Fie piața trece cu vederea ceva și se oferă o valoare uitată. Fie piața vede, dimpotrivă, ceva ce nu poate fi citit din raportări – iar multiplul scăzut este doar prețul corect pentru o afacere al cărei profit se va scurge undeva în anii următori. Care dintre acestea se aplică la Disney?