🔥 FICO după o prăbușire de aproape 50 %: rezultate brutale și P/E forward de aprox. 20×. Este momentul să cumpărăm? $FICO

Ultimele rezultate ale Fair Isaac ($FICO) m-au făcut să analizez această companie mult mai profund.

Și cu cât sap mai mult, cu atât îmi place mai mult.

Acțiunea a scăzut de la maximul de 52 de săptămâni de aprox. 1 998 USD la un preț în jur de 1 035 USD.

Asta e o scădere de aprox. -48 %.

Afacerea, însă, cu siguranță nu pare să se destrame.

Dimpotrivă.

T3 FY2026

📈 Venituri: +26 % 💰 Venit net: +30 % 🚀 EPS GAAP: +41 % 💵 Flux de numerar liber: +34 %

Veniturile au ajuns la aprox. 674 mil. USD, fluxul de numerar liber a fost de aprox. 370 mil. USD, iar EPS non-GAAP a atins 12,18 USD.

Dar cea mai nebunească parte este segmentul Scores.

Venituri Scores: aprox. 459 mil. USD Profit operațional Scores: aprox. 417 mil. USD

Asta înseamnă o marjă operațională de aprox. 91 %. 😅

Da.

91 %.

Și mai nebunesc e că, față de anul anterior, au crescut veniturile din Scores cu aprox. 135 mil. USD și aproape toată această sumă s-a scurs în profitul operațional.

Asta e putere de stabilire a prețurilor în forma sa cea mai pură.

De ce are FICO o putere de stabilire a prețurilor atât de brutală?

FICO este profund înrădăcinat în sistemul financiar american.

Bănci, ipoteci, împrumuturi, subscriere, gestionarea riscurilor.

Când FICO crește prețul scorului său, costurile pentru crearea unui alt scor practic nu se schimbă.

O mare parte a creșterii prețului se scurge, așadar, direct în profit.

Și exact asta vedem acum.

Dar atenție, nu e lipsit de riscuri

Practic întreaga creștere a veniturilor Scores din acest trimestru, față de anul anterior, a provenit din scorarea ipotecară și, mai ales, din prețuri mai mari.

Așadar, cu siguranță nu voi extrapola o creștere a veniturilor de +26 % sau o creștere a Scores de +41 % pentru următorii zece ani.

Ar fi naiv.

În plus, FICO se confruntă pentru prima dată după mulți ani cu o concurență reală din partea VantageScore 4.0 pe segmentul ipotecar american.

Deci, după părerea mea, șanțul economic nu a dispărut.

Dar după decenii, FICO va trebui să-l apere cu adevărat.

Și aceasta este probabil cea mai mare întrebare a întregii teze investiționale.

Partea de Software: la suprafață slabă, sub suprafață interesantă

A doua parte a companiei este Software.

La prima vedere, nimic extraordinar.

Veniturile din Software au crescut doar cu +2 %.

Dar sub suprafață, povestea este cu totul alta.

🔹 ARR Platformă FICO: +62 % 🔹 DBNRR Platformă: 148 % 🔹 ARR Total Software: +10 % 🔹 ARR Legacy/non-platformă: -17 %

Produsele vechi dispar, așadar, treptat și sunt înlocuite de platforma modernă FICO.

Și tocmai Platforma poate fi, după părerea mea, următorul motor de creștere, atunci când impactul negativ al software-ului legacy va dispărea treptat.

Acest lucru este important.

Pentru că, dacă un investitor se uită doar la titlul de creștere a veniturilor Software de +2 %, ar putea spune că software-ul stagnează.

Dar realitatea este mai degrabă că produsele vechi frânează întregul, în timp ce platforma modernă crește foarte rapid.

Răscumpărările: aici probabil mă deosebesc de mulți investitori

Și apoi avem răscumpărările de acțiuni.

În primele nouă luni ale FY2026, FICO și-a răscumpărat propriile acțiuni în valoare de aprox. 3,05 mld. USD.

Numărul de acțiuni diluate a scăzut față de anul anterior de la aprox. 24,6 mil. la 22,7 mil.

Asta este o scădere de aprox. 7,6 %.

De aceea, venitul net crește cu 30 %, dar EPS cu 41 %.

Și în această privință probabil mă deosebesc de mulți investitori:

Mie îmi plac aceste răscumpărări.

O răscumpărare nu este automat bună sau rea.

Depinde în principal de prețul la care compania își cumpără propriile acțiuni.

Când o companie răscumpără acțiuni supraevaluate la 50× venituri, poate distruge valoare.

Dar când o companie de calitate profită de o scădere semnificativă a prețului și răscumpără o mare parte din sine la o evaluare mai rezonabilă, aceasta poate fi o utilizare foarte bună a capitalului pentru acționarii rămași.

Imaginați-vă o firmă împărțită în 100 de bucăți.

Firma răscumpără 10 bucăți și le anulează.

Bucata dumneavoastră reprezintă brusc o cotă mai mare din întreaga afacere, din profitul acesteia și din fluxul de numerar viitor.

La FICO pot funcționa, așadar, trei motoare în același timp:

📈 creșterea afacerii în sine 💰 creșterea profitului și a FCF 🔥 scăderea numărului de acțiuni

Iar rezultatul poate fi o creștere pe termen lung foarte frumoasă a EPS pe acțiune.

Dar datoria trebuie urmărită

Desigur, răscumpărările au fost finanțate parțial prin datorii.

Datoria FICO ajunge deja la aprox. 5,6 mld. USD.

Acest lucru trebuie urmărit.

Nu vreau ca firma să crească la nesfârșit îndatorarea doar pentru a cumpăra propriile acțiuni.

Asta nu ar mai fi rezonabil.

Dar dacă, după această răscumpărare agresivă, ritmul răscumpărărilor încetinește, FCF va continua să crească și firma va începe treptat să se dezdatoreze, eu unul nu văd o problemă în asta.

Dar da.

Datoria este un risc real.

Evaluarea

Și acum evaluarea. 👀

La un preț în jur de 1 035 USD:

Guidance-ul EPS ajustat pentru FY2026 este de 42,43 USD.

Asta înseamnă aprox. 24× venituri ajustate FY2026.

Dar consensul actual al analiștilor pentru FY2027 este de aprox. 53 USD EPS ajustat.

1 035 / 53 = aprox. 19,5× venituri FY2027.

Și aici începe să fie cu adevărat interesant pentru mine.

Pentru aprox. 19 – 20× venituri ajustate viitoare nu cumpăr o firmă medie care crește cu 5 % pe an.

Cumpăr o afacere cu:

🔥 o poziție practic de neimitat 🔥 putere extremă de stabilire a prețurilor 🔥 marjă Scores de aprox. 91 % 🔥 model bazat pe active reduse 🔥 flux de numerar liber în creștere 🔥 o platformă software cu creștere rapidă 🔥 și un management care reduce agresiv numărul de acțiuni

Îmi place asta.

Nu este ieftin ca o acțiune de tip cigar butt value.

Dar pentru o astfel de afacere, după prăbușire, începe să aibă mult sens pentru mine.

Cele mai mari riscuri

Cele mai mari riscuri sunt clare pentru mine:

🔻 VantageScore 4.0 și pierderea unei părți din monopol în scorarea ipotecară 🔻 creșterea prea agresivă a prețurilor 🔻 îndatorarea mai mare după răscumpărări 🔻 posibile presiuni de reglementare 🔻 riscul ca creșterea Scores să se normalizeze mai repede decât așteaptă piața 🔻 riscul ca Platforma Software să nu fie suficientă pentru a compensa declinul legacy

Deci nu, FICO nu este o acțiune fără riscuri.

Și cu siguranță nu aș conta pe faptul că veniturile Scores vor crește la nesfârșit cu 40 % pe an.

Asta ar fi exagerat.

Dar dacă FICO rămâne standardul dominant, Platforma Software va continua să crească, iar FCF/EPS vor crește suficient de rapid în următorii ani…

atunci aprox. 20× venituri ajustate FY2027 pentru o astfel de afacere mi se pare al naibii de interesant.

Concluzia mea

FICO a intrat foarte sus pe lista mea de urmărit după această prăbușire. 👀🔥

Nu pentru că nu ar exista riscuri.

Ci pentru că calitatea afacerii este extremă.

Segmentul Scores are o marjă brutală, puterea de stabilire a prețurilor este încă vizibilă, Platforma Software crește foarte rapid, iar răscumpărările la o evaluare mai mică pot ajuta semnificativ EPS.

Pentru mine, întrebarea este simplă:

Este FICO, după o prăbușire de aproape 50 %, încă scump, sau piața oferă în sfârșit una dintre cele mai de calitate firme de infrastructură financiar-software la un preț rezonabil?

Ce spuneți?

Este P/E forward de aprox. 20× pentru FICO o oportunitate sau riscul VantageScore și al datoriei este prea mare?

Nu este o recomandare de investiții. Este punctul meu de vedere personal asupra companiei.