Berkshire încalcă paisprezece trimestre de prudență. Succesorul lui Buffett varsă miliarde în acțiuni

Succesorul lui Warren Buffett încalcă paisprezece trimestre de prudență și pariază miliarde pe acțiuni și răscumpărări. Profitul gigantului investițional a crescut puternic, dar asigurătorul cheie GEICO pierde din formă.

Berkshire Hathaway $BRK-B a publicat sâmbătă rezultatele pentru al doilea trimestru al anului 2026, iar cifrele par fabuloase la prima vedere. Profitul net atribuibil acționarilor a sărit la 25,7 miliarde de dolari, mai mult decât dublu față de cele 12,4 miliarde de anul trecut. Însă cine se uită sub suprafață găsește conglomeratul într-o dublă viteză ciudată: afacerile operaționale cresc într-un ritm decent, în timp ce motorul care a hrănit compania zeci de ani, și anume asigurările, scârțâie chiar acum. Iar deasupra tuturor plutește o altă poveste - succesorul lui Warren Buffett începe în sfârșit să se atingă de rezerva record de numerar, pe care legendarul investitor a acumulat-o ani de zile și a refuzat să o cheltuiască.

De unde au venit cifrele duble

Cea mai mare parte a saltului profitului net se datorează contabilității, nu afacerii reale. Potrivit regulilor în vigoare din 2018, Berkshire trebuie să includă în contul de profit și pierdere și câștigurile și pierderile nerealizate din portofoliul său de acțiuni, adică modificările valorii de piață ale acțiunilor pe care nu le-a vândut deloc. Astfel, în al doilea trimestru, compania a înregistrat peste 16 miliarde de dolari din câștiguri investiționale, față de doar 6,4 miliarde în aceeași perioadă a anului trecut. Warren Buffett susține de mult timp că aceste cifre nu au aproape nicio legătură cu performanța reală a companiei.

Profitul operațional real, adică fără influența fluctuațiilor bursiere, a crescut la aproximativ 13 miliarde de dolari. Aceasta este cu 16 la sută mai mult față de anul precedent. O cifră decentă, dar mult mai puțin dramatică decât acea postură principală dublată care apare în titluri.

GEICO pierde din viteză

În timp ce energia, căile ferate și companiile industriale au tras rezultatele în sus, asigurările au mers în direcția opusă. Profitul operațional din asigurări a scăzut cu 13 la sută față de anul precedent, iar principalul vinovat este GEICO, cel mai mare asigurător auto din grup. Profitul său din subscrierea polițelor a scăzut de la 1,8 miliarde la mai puțin de un miliard de dolari, adică cu 45 la sută.

În spatele scăderii se află creșterea frecvenței și gravității accidentelor. Rata daunei GEICO a sărit la 76,6 la sută de la 71,8 la sută anul trecut, adică aproape cinci puncte procentuale. Totodată, compania a majorat cheltuielile cu comisioanele și publicitatea cu mai mult de un sfert, ceea ce sugerează că încearcă să recâștige cota de piață pe care a pierdut-o în ultimii ani în favoarea concurenței. Nu totul este însă rău în asigurări - divizia de reasigurări BHRG și-a crescut profitul cu peste 40 la sută și chiar și asigurătorii primari mai mici au înregistrat îmbunătățiri față de anul precedent.

Bilanțul nostru este un activ strategic pe care îl folosim la momentul potrivit. Ne permite să acționăm decisiv, să investim când alții sunt ezitanți sau speriați și să rămânem stabili când vin furtuni financiare.

Greg Abel, director general al Berkshire Hathaway

Paisprezece trimestre de tăcere s-au încheiat

Cea mai interesantă veste din rezultate nu este însă o anumită cifră, ci o schimbare de comportament. Berkshire a fost vânzător net de acțiuni timp de paisprezece trimestre consecutive. Buffett a redus treptat participațiile, printre altele faimoasa sa poziție la Apple $AAPL, și se pare că nu găsea suficiente oportunități ieftine pe piață. În al doilea trimestru, lucrurile s-au inversat: directorul general Greg Abel a cumpărat acțiuni net de aproape 20 de miliarde de dolari, adică mai mult decât a vândut compania.

Cel mai mare pariu individual a fost investiția de zece miliarde de dolari în acțiunile Alphabet $GOOG societății-mamă a Google, printr-un plasament privat de acțiuni prin care compania tehnologică își finanțează expansiunea în inteligența artificială. Potrivit unei raportări la autoritatea de reglementare, Alphabet se numără printre primele cinci poziții ale portofoliului, alături de Apple, American Express $AXP, Bank of America $BAC și Coca-Cola $KO. Ordinea exactă în cadrul celor cinci nu este publicată de companie, dar Apple deține în continuare primul loc cu o pondere de aproximativ douăzeci la sută din portofoliu.

A fost ideea mea.

Warren Buffett, întrebat într-un interviu la CNBC cine a stat în spatele achiziției de acțiuni Alphabet

Abel a accelerat și răscumpărările de acțiuni proprii, pe care s-au cheltuit 4,5 miliarde de dolari, o creștere bruscă față de doar 235 de milioane în primul trimestru. Este cea mai mare schimbare de direcție în comportamentul companiei din ultimii peste trei ani.

Achiziții în afara bursei și greutatea proceselor judiciare

Banii nu au mers însă doar la bursă. La începutul anului, Berkshire a finalizat achiziția companiei chimice OxyChem de la Occidental Petroleum $OXY pentru aproximativ 9,4 miliarde de dolari, iar în iulie a adăugat dezvoltatorul de case unifamiliale Taylor Morrison pentru 72,50 dolari pe acțiune, în total circa 6,8 miliarde. Suma celor două tranzacții, peste 16 miliarde de dolari, reprezintă o schimbare semnificativă pentru o companie care ani de zile a preferat mai degrabă achizițiile de acțiuni decât de întreprinderi întregi.

Rezultatul tuturor acestor cheltuieli este că faimoasa pernă de numerar a Berkshire s-a redus vizibil pentru prima dată după ani de zile. La sfârșitul lunii iunie, aceasta se ridica la 365,5 miliarde de dolari, cu aproape 3 la sută mai puțin față de 373,3 miliarde la sfârșitul anului trecut. Este în continuare o sumă astronomică, dar direcția s-a inversat.

Chiar și în ciuda acestei febre a cumpărăturilor, Abel are limite clare. Întrebat dacă Berkshire va intra în criptomonede, a răspuns scurt:

Nu cred că veți vedea criptomonede... Pur și simplu nu văd lucrurile așa.

Greg Abel, într-un interviu pentru CNBC

Compania scapă, în plus, treptat de un risc din trecut. Filiala energetică PacifiCorp se confruntă cu procese legate de incendiile de vegetație din Oregon din 2020, despre care juriul a stabilit că au fost cauzate de neglijență gravă. În aprilie 2026, însă, curtea de apel din Oregon a anulat primul verdict din cauza unor instrucțiuni greșite date juriului, ceea ce este o veste bună pentru Berkshire. Ultimul cuvânt îl va avea curtea supremă a statului, care urmează să dezbată cazul în noiembrie.

Piața reacționează deocamdată rece la toate aceste schimbări. Acțiunile Berkshire au înregistrat doar o creștere de aproximativ 3 la sută în acest an, în timp ce indicele S&P 500 a urcat cu 13 la sută, deși în ultimele trei luni Berkshire a avansat cu 9 la sută. Investitorii se obișnuiesc, prin urmare, abia acum cu era în care compania nu mai este condusă de omul care a construit-o timp de șaizeci de ani, ci de succesorul său, care a decis să facă în sfârșit ceva cu muntele de numerar.