AI a costat deja 1,5 trilioane de dolari. Dar câți bani s-au întors cu adevărat înapoi?
Încercați să vă imaginați că timp de trei ani ați investi sume uriașe de bani într-un singur proiect și la final nici măcar nu ați ști cât ați recuperat din această investiție. Exact asta face acum aproape întreaga Silicon Valley cu inteligența artificială. Miliarde curg în centre de date, cipuri și modele cu o viteză nemaiîntâlnită în lumea tehnologiei, iar întrebarea „câștigă cineva din asta?” rămâne de cele mai multe ori fără un răspuns concret.
Există un site care a decis să răspundă la această întrebare direct, cifră cu cifră.
Se numește isaiprofitable.com, urmărește cheltuielile și veniturile cumulative ale celor mai mari jucători din domeniul AI și se actualizează constant, inclusiv cu deducerea sumei de bani „arse” în fiecare secundă petrecută citind pagina. În spatele său se află un dezvoltator independent, care folosește date din dosarele SEC, din apelurile privind rezultatele financiare, estimări Bloomberg, WSJ și Epoch AI. Așadar, nu este un audit, dar este cea mai cuprinzătoare imagine disponibilă public pe această temă.
Cine cheltuiește și cine câștigă?
Conform celor mai recente cifre de pe isaiprofitable.com (situația din iulie 2026), AI a atras în total aproximativ 1,5 trilioane de dolari și a generat din această sumă venituri de circa 769 de miliarde de dolari.
Diferența de peste 700 de miliarde de dolari sună înfricoșător, dar valoarea reală constă în modul inegal în care sunt distribuite atât pierderile, cât și profiturile.
Amazon $AMZN conduce în privința cheltuielilor, cu 331,1 miliarde de dolari cheltuiți față de 22 de miliarde de dolari venituri, rezultând o poziție netă de -309,1 miliarde de dolari. Imediat după se situează Alphabet $GOOG, cu cheltuieli de 302,8 miliarde de dolari și venituri de 25 de miliarde de dolari, poziție netă de -277,8 miliarde de dolari. Meta $META a cheltuit 238 de miliarde de dolari și a câștigat doar 3 miliarde de dolari, poziție netă de -235 de miliarde de dolari, ceea ce, având în vedere veniturile infime, reprezintă cel mai slab raport dintre cei patru mari. Microsoft $MSFT a investit în AI 256 de miliarde de dolari și a recuperat 31 de miliarde de dolari, poziție netă de -225 de miliarde de dolari.
Oracle $ORCL este deja un jucător mai mic, cu cheltuieli de 92 de miliarde de dolari și venituri de 45 de miliarde de dolari, poziție netă de -47 de miliarde de dolari. OpenAI a cheltuit 62 de miliarde de dolari și a câștigat 26,7 miliarde de dolari, poziție netă de -35,3 miliarde de dolari. xAI a înregistrat cheltuieli de 20 de miliarde de dolari față de venituri de 7,4 miliarde de dolari, poziție netă de -12,6 miliarde de dolari. Anthropic este cel mai aproape de echilibru dintre laboratoarele AI pure, cu cheltuieli de 33 de miliarde de dolari și venituri de 22 de miliarde de dolari, poziție netă de −11 miliarde de dolari.
Apoi apare punctul de cotitură. AMD $AMD a investit 27 de miliarde de dolari și a obținut 36 de miliarde de dolari, poziție netă de +9 miliarde de dolari. Micron $MU a alocat AI 26 de miliarde de dolari și a recuperat 34 de miliarde de dolari, poziție netă de +8 miliarde de dolari. Iar în vârf se află Nvidia $NVDA, cu cheltuieli de 228 de miliarde de dolari, dar venituri de 516 miliarde de dolari, poziție netă de +288 de miliarde de dolari, deci, de departe, cel mai mare profit din întreaga listă.
Un nume iese cel mai mult în evidență la ambele capete ale clasamentului. Nvidia este singura companie care câștigă masiv și clar din acest boom, deoarece vinde lopeți tuturor celor care sapă. În timp ce marii consumatori de infrastructură AI sunt adânc pe minus, Nvidia a câștigat din 2023 peste 500 de miliarde de dolari venituri pentru o investiție de mai puțin de 230 de miliarde. Aceasta este cea mai clară ilustrare a vechiului adevăr al investitorilor: în orice goană după aur, cel mai mult câștigă cel care vinde târnăcoape, nu cel care sapă.
Pe de altă parte se află cei patru mari giganți americani, Amazon, Alphabet, Meta și Microsoft, care au cheltuit împreună peste 1,1 trilioane de dolari și au recuperat până acum mai puțin de 80 de miliarde. Totuși, aici este necesară o precizare importantă, pe care site-ul însuși o recunoaște deschis. Aceste cifre nu înseamnă că aceste companii sunt în pierdere per ansamblu, deoarece Amazon și Google rămân afaceri uriașe și profitabile. Cifra măsoară doar dacă investiția specifică în AI a fost recuperată, iar în cheltuieli se include întreaga cheltuială de capital pentru centrele de date chiar în anul în care se efectuează, fără a fi împărțită pe mai mulți ani. Totodată, site-ul admite că veniturile nu includ beneficiile indirecte, cum ar fi cât de mult crește AI performanța căutării Google sau vânzările Microsoft Office cu Copilot, deoarece acestea pur și simplu nu pot fi separate în mod fiabil. Realitatea este, așadar, probabil ceva mai favorabilă decât o arată cifrele pure, dar nu atât de mult încât să schimbe fundamental tabloul.
Un alt aspect pe care este bine să-l reținem este interconectarea întregului sistem. Google investește în Anthropic, Anthropic rulează pe Google Cloud, Amazon oferă bani către Anthropic, iar Microsoft este, la rândul său, legat de OpenAI. O parte din aceste trilioane circulă, de fapt, înainte și înapoi între aceleași câteva companii, ceea ce înseamnă că cifrele agregate pentru întreaga industrie supraevaluează ușor câți bani noi intră cu adevărat în sistem din exterior.
Cum privesc eu toate acestea?
Am Amazon în portofoliu ca una dintre cele mai mari poziții, așa că acest tabel mă afectează personal mai mult decât mi-ar plăcea să recunosc. Să văd -309 miliarde la o companie pe care o dețin nu este o imagine plăcută. Dar nu am cumpărat Amazon pentru AI. L-am cumpărat pentru AWS, marja din e-commerce și capacitatea de a genera cash flow chiar și în anii în care nimeni nu vorbește despre inteligența artificială. Cheltuielile AI ale Amazon sunt finanțate în principal de profitabila AWS, nu de datorii noi la limita supraviețuirii. Atâta timp cât această vacă de muls funcționează, îi dau companiei timp ca pariul pe AI să se maturizeze, exact așa cum s-a întâmplat cu cloud-ul în sine, care a ars bani ani de zile înainte de a deveni cea mai profitabilă parte a afacerii.
În același timp, acesta este exact motivul pentru care m-am despărțit de Apple $AAPL. Acolo nu am văzut nicio vacă de muls comparabilă care să finanțeze un pariu liniștit pe AI și, mai ales, nu am văzut niciun pariu real. Apple nu figurează deloc în acest clasament AI, iar acest lucru în sine spune ceva. Compania cu cele mai mari marje din industrie nu a prezentat încă un produs AI convingător și nici un angajament de capital comparabil cu cel al concurenței. Într-un mediu în care se decide cine va furniza infrastructura restului economiei în 2030, absența de la linia de start mi se pare un risc mai mare decât fluxul de numerar temporar negativ al concurenței.
Însă ceea ce mă îngrijorează mai mult decât numele individuale este ritmul. Amortizarea hardware-ului AI este de aproximativ douăzeci la sută pe an, ceea ce înseamnă că cipurile cumpărate astăzi vor fi depășite înainte de a fi complet amortizate, și totuși achizițiile continuă să se accelereze. Acesta este un comportament pe care l-aș eticheta în mod normal drept dependență, nu rațiune. Companiile nu cheltuiesc pentru că au calculat un randament. Cheltuiesc pentru că se tem că, dacă se opresc, concurența le va lăsa mult în urmă peste trei ani. Iar istoria arată că frica ca proces decizional în investiții se termină de obicei dureros pentru cei care o finanțează și avantajos pentru cei care supraviețuiesc și cumpără ieftin rămășițele.
Credeți că actualele cheltuieli ale companiilor pentru achiziția de AI și infrastructură se vor reflecta în marje și venituri?
