⚙️ APPLIED MATERIALS:
MAȘINI FĂRĂ DE CARE CIPUL AI NU AR EXISTA
☕️ Bună dimineața, investitori, prieteni.
Applied Materials a prezentat joi rezultate record și previziuni care depășesc cu mult așteptările. Cu toate acestea, acțiunile au scăzut cu peste 5% după închiderea pieței. Înainte de a spune de ce, să vedem ce produce de fapt această companie și de ce este unul dintre cei mai importanți „vânzători de târnăcoape” pentru infrastructura AI.
🔬 CE FACE APPLIED MATERIALS?
Applied Materials nu proiectează și nu produce cipuri. Furnizează fabricilor echipamente care transformă treptat o plachetă de siliciu obișnuită în miliarde de tranzistori și interconexiunile lor.
ASML folosește litografia pentru a proiecta un model extrem de fin pe plachetă. Apoi Applied Materials ajută la transformarea acestui model în structura reală a cipului:
• depune straturi de materiale prin metode PVD, CVD și ALD, • gravează materialul nefolositor, • implantează ioni și modifică proprietățile electrice ale siliciului, • lustruiește suprafața prin planarizare chimico-mecanică, • măsoară dimensiunile și caută defecte microscopice, • creează interconexiuni de cupru și ajută la stivuirea mai multor cipuri.
Prin urmare, o plachetă trece prin echipamente similare în mod repetat. Interesant este că platforma Endura, folosită pentru depunerea straturilor metalice, a contribuit, potrivit companiei, la producția marii majorități a cipurilor create în ultimii 20 de ani.
🏰 CARE ESTE AVANTAJUL EI?
Forța AMAT nu constă într-o singură mașină monopolistă, ca în cazul litografiei EUV de la ASML, ci într-un portofoliu extrem de larg. Poate conecta depunerea, gravarea, modificarea materialelor, lustruirea și inspecția într-un singur proces de producție optimizat.
Odată ce producătorul de echipamente și rețeta sa precisă de proces sunt aprobate pentru un cip nou, schimbarea furnizorului ar necesita teste noi și ar putea reduce randamentul. Astfel, costurile de trecere la concurență sunt ridicate. În plus, baza instalată în creștere aduce venituri recurente din service, piese de schimb și optimizare software.
🤖 CUM CÂȘTIGĂ AMAT DIN AI?
Infrastructura AI are nevoie de trei lucruri: cipuri logice mai performante, mai multă memorie HBM și ambalare avansată.
Pentru procesoare, AMAT ajută la tranziția către tranzistorii Gate-All-Around, unde mai multe straturi de material trebuie depuse în jurul canalelor de siliciu extrem de subțiri cu precizie atomică.
HBM se realizează prin stivuirea unor straturi foarte subțiri de DRAM. Acestea sunt conectate prin conductori verticali de cupru TSV. Applied livrează echipamente pentru crearea găurilor, depunerea izolației, placare, lustruire și inspecția defectelor. Noul Producer Avila 2 depune în plus straturi dielectrice echilibrate în jurul TSV, care limitează deformarea cipurilor de memorie subțiri și permit stivuirea fiabilă a 12, 16 și, în timp, a mai multor straturi.
În ambalarea avansată, conectează GPU, HBM și alte chiplets într-un singur sistem. Cu cât performanța crește prin stivuire verticală în loc de simpla miniaturizare a tranzistorilor, cu atât apar mai mulți pași de producție și oportunități pentru AMAT.
📊 REZULTATE TRIMESTRIALE RECORD
În T3 fiscal, încheiat la 26 iulie, compania a obținut:
• venituri de 9,12 miliarde USD, +25% anual, peste estimarea de 8,99 miliarde,
• profit net GAAP de 2,54 miliarde USD, +43%,
• EPS ajustat de 3,50 USD, +41%, peste estimarea de 3,40 USD,
• marjă brută ajustată de 50,4%, +1,5 puncte procentuale anual,
• marjă operațională ajustată de 34,0%, +3,3 puncte anual.
EPS GAAP a fost de 3,17 USD. Diferența față de rezultatul ajustat a fost cauzată în principal de o pierdere nerealizată de 220 milioane USD din investiții strategice.
Fluxul de numerar operațional a atins un record de 3,04 miliarde USD, iar fluxul de numerar liber 2,33 miliarde. Compania a returnat acționarilor 860 milioane USD prin dividende și răscumpărări.
🧩 DE UNDE VINE CREȘTEREA?
Semiconductor Systems a crescut veniturile cu 27% la 7,04 miliarde USD și marja operațională de la 33,0% la 37,7%. Foundry, logică și alte aplicații au generat 67% din veniturile segmentului, DRAM 26% și NAND 7%. Ponderea în creștere a DRAM arată forța investițiilor în HBM.
Applied Global Services a crescut veniturile cu 22% la 1,78 miliarde USD și profitul operațional cu 34% la 536 milioane USD. Partea de servicii oferă venituri mai stabile chiar și în perioadele în care producătorii de cipuri reduc achizițiile de echipamente noi.
China a generat 28% din veniturile totale, față de 35% anul trecut. În dolari, veniturile din China au scăzut ușor de la 2,55 la 2,51 miliarde USD, în timp ce alte regiuni au crescut mai repede.
🔭 PERSPECTIVELE AU DEPĂȘIT WALL STREET
Pentru T4 fiscal, managementul se așteaptă la:
• venituri de 10,25 ± 0,50 miliarde USD față de consensul de 9,54 miliarde, • EPS ajustat de 4,02 ± 0,20 USD față de estimarea de 3,69 USD, • marjă brută ajustată de aproximativ 50,4%.
Cele mai rapide creșteri sunt așteptate la DRAM, procese avansate foundry/logică și ambalare avansată. Previziunea de creștere a veniturilor din ambalare pentru acest an a fost majorată de la peste 50% la peste 70%.
CEO Gary Dickerson se așteaptă la un alt an puternic și în 2027. CFO Brice Hill a declarat că clienții oferă previziuni mai lungi ca niciodată, iar unele discuții ajung deja până în 2030. Prin urmare, Applied plănuiește să dubleze capacitatea de producție a Semiconductor Systems până în 2028 și pregătește spațiu pentru extindere suplimentară.
📉 DE CE A SCĂZUT TOTUȘI ACȚIUNEA?
Rezultatele au fost puternice, iar perspectivele au depășit consensul. Problema nu a fost performanța financiară, ci așteptările. Acțiunea s-a dublat de peste două ori în acest an înainte de rezultate, iar investitorii, după cifrele puternice ale concurenților Lam Research și KLA, au stabilit ștacheta extrem de sus.
Riscuri rămân expunerea de 28% față de China, restricțiile la export, creșterea concurenților locali și dependența de ciclurile de investiții ale câtorva dintre cei mai mari producători de cipuri. În plus, extinderea capacității presupune că cererea ridicată actuală va dura câțiva ani.
👀 PĂREREA MEA
ASML și Applied Materials se completează mai degrabă decât se înlocuiesc direct. ASML controlează pasul cheie al litografiei, în timp ce AMAT oferă o expunere mai largă la numărul tot mai mare de pași de materiale, memorie și ambalare.
Cipurile AI mai complexe nu necesită doar tranzistori mai mici. Au nevoie de materiale noi, arhitecturi GAA, HBM, interconexiuni verticale de cupru, suprafețe perfect plane și control mai precis al defectelor. Fiecare dintre aceste schimbări crește cantitatea de tehnologie necesară pentru un singur cip.
Trimestrul a confirmat nu doar cererea puternică, ci și capacitatea de a o transforma în marje și flux de numerar mai mari. Fundamental, rezultatele au fost de foarte bună calitate. Scăderea acțiunii reamintește doar că o companie excelentă și un preț de achiziție atractiv nu sunt întotdeauna același lucru.
🫵 Eu am deschis deja o poziție mică aici, aș cumpăra mai mult sub 500$.
Mulțumesc pentru lectură și părerea ta în comentarii. Desigur, acest conținut nu reprezintă sfaturi de investiții. Ca întotdeauna, portofoliul meu este public pe eToro. 🙋♂️
