La rezultatele lanțului american de retail Target $TGT e bine să cauți cifre mai detaliate. La prima vedere, raportul de ieri părea un miracol absolut și cel mai bun trimestru din ultimii ani. Profitul a explodat, iar acțiunile au crescut după publicarea rezultatelor.
Pentru al doilea trimestru, compania a raportat un profit net de 4,11 dolari pe acțiune. Estimările analiștilor contau pe o valoare semnificativ mai mică. Veniturile au crescut anual cu 5,3%, până la 26,5 miliarde de dolari. Vânzările comparabile din magazine, esențiale în acest business, au adăugat un solid 3,8%. Acțiunile au reacționat cu o creștere și au atins noi maxime chiar sub pragul de 162 de dolari.
Dar există o mare problemă. O parte importantă a acestei creșteri surprinzătoare a profitului nu provine deloc din vânzarea de tricouri sau alimente. Target a inclus în rezultate un beneficiu unic de 994 de milioane de dolari din rambursări vamale mai vechi. Doar acest artificiu contabil a adăugat exact 1,65 dolari la profitul pe acțiune menționat. Marja operațională raportată a sărit astfel la aproape zece procente, o valoare absolut ieșită din comun pentru retailul obișnuit.
Dar dacă elimini acest venit extraordinar și nerepetabil, constați că businessul de bază crește, dar nu revoluționar. Rentabilitatea a crescut real, fără rambursările vamale, cu aproximativ un punct procentual.
Asta nu înseamnă, desigur, că managementul nu face nimic. Nu cu mult timp în urmă, lanțul se confrunta cu un excedent uriaș de stocuri nevândute, iar oamenii își umpleau coșurile doar cu alimente de bază. Acum, tendința începe să se inverseze încet. Cea mai importantă metrică pentru mine în acest sens este traficul fizic în magazine. Acesta a crescut cu 3,6%. Clienții revin, așadar, pe culoare, iar potrivit managementului încep să cumpere și modă sau decorațiuni pentru casă.
După părerea mea, piața neglijează acum puțin calitatea cifrelor raportate. Investitorii au văzut pur și simplu un profit anual masiv și au ridicat agresiv prețul acțiunilor. Compania s-a desprins evident de cele mai grave probleme din anii trecuți și are stocurile în sfârșit sub control. Dar drumul către o creștere durabilă trebuie să se bazeze pe venituri reale, nu pe o rambursare unică de la aparatul de stat.
O imagine mult mai stabilă în acest sector o arată pe termen lung concurentul Walmart $WMT . Acesta se concentrează în ultimele trimestre pe o eficiență brutală și nu trebuie să se bazeze pe astfel de injecții contabile pentru a depăși așteptările pieței. În plus, reușește să atragă mult mai bine și clienții cu venituri mai mari.
Urmăriți deloc evoluțiile din jurul marilor lanțuri americane sau evitați retailul clasic din cauza marjelor istoric subțiri și a concurenței puternice?
