Ar putea AWS să genereze venituri de 1 trilion de dolari în 8-10 ani, iar acțiunile Amazon să ajungă la 500 de dolari până la sfârșitul lui 2027?
Această afirmație a venit de la Morgan Stanley. Mai exact, este mai degrabă un scenariu optimist care, potrivit analistului Brian Nowak, devine din ce în ce mai probabil dacă AWS își menține ritmul actual.
Cât de departe este AWS de 1 trilion de dolari?
La prima vedere, extrem de departe. AWS a generat venituri de 42,2 miliarde de dolari în T2, +37% față de anul trecut, cel mai rapid ritm de creștere din ultimele 18 trimestre. Rata anuală a veniturilor este de aproximativ 169 de miliarde de dolari. Pentru a atinge 1 trilion de dolari, AWS trebuie să crească de aproximativ 5,9 ori.
Profitabilitatea este și ea interesantă. Marja operațională este de aproximativ 39%, iar AWS a reprezentat doar aproximativ 21% din veniturile Amazon, dar până la 60% din profitul său operațional. Acesta este și motivul pentru care AWS este mult mai important pentru evaluarea Amazon decât sugerează ponderea sa în veniturile totale.
Pe ce se bazează modelul Morgan Stanley?
Pe două variabile: câtă capacitate de calcul poate construi Amazon și câte venituri poate extrage din fiecare watt al acestei capacități.
Nowak estimează aproximativ 6 GW de capacitate nouă în 2026, 8 GW în 2027 și apoi aproximativ 8 GW anual. A doua parte a ecuației este monetizarea. Morgan Stanley estimează că AWS generează astăzi aproximativ 8 dolari venituri pentru fiecare watt nou de capacitate.
Dacă acest lucru ar crește la 12 dolari pe watt datorită sarcinilor de lucru AI mai scumpe, cipurilor mai bune, utilizării mai mari a centrelor de date și prețurilor, AWS ar putea depăși 1 trilion de dolari în venituri în jurul anului 2035, conform modelului lor.
Cu o marjă EBIT pe termen lung de aproximativ 30%, doar AWS ar putea genera aproximativ 300 de miliarde de dolari EBIT. Adăugând retailul, publicitatea și alte segmente ale Amazon, Morgan Stanley estimează un potențial de aproximativ 500 de miliarde de dolari EBIT pentru întregul Amazon între 2034 și 2036.
Ce ar putea merge prost?
Cel mai mare risc astăzi este mai degrabă capacitatea decât cererea. AWS are nevoie de o cantitate uriașă de centre de date, energie și cipuri, așa că, dacă construcția încetinește sau infrastructura AI nu este suficient de profitabilă, întregul scenariu se poate amâna semnificativ. Investițiile masive au împins deja fluxul de numerar liber al Amazon pe minus. Un alt risc pe care îl văd este creșterea prețurilor memoriilor, lucru recunoscut și la ultima conferință telefonică privind rezultatele financiare.
Așadar, sunt realiști 1 trilion de dolari și 500 de dolari?
Deși cifra sună extrem, de la aproximativ 169 de miliarde de dolari astăzi, AWS ar trebui să crească cu aproximativ 25% pe an timp de opt ani. Pentru o companie de această dimensiune, este un ritm uriaș, dar astăzi AWS crește cu 37%, iar Amazon spune în continuare că cererea depășește capacitatea pe care o poate construi.
Decisiv va fi ce obține Amazon din cei 220 de miliarde de dolari CapEx de astăzi. La prima construcție majoră a AWS, a investit cu ani înainte, fluxul de numerar liber a fost sub presiune, iar economia acestor investiții s-a văzut abia mai târziu. Astăzi face un pariu similar pe infrastructura AI, doar că la o scară mult mai mare.
Din punctul meu de vedere, acest scenariu are sens dacă noile centre de date se umplu rapid, AWS își menține marjele ridicate, iar AI continuă să împingă cheltuielile cloud în sus. Atunci, CapEx-ul extrem de astăzi se poate transforma în următorii ani într-un profit operațional și flux de numerar liber semnificativ mai mari, iar 500 de dolari pe acțiune pare destul de realist.
Cum vedeți voi? 👇
