Adobe $ADBE îl dețin de mult timp și este de departe cea mai proastă poziție din portofoliul meu. Compania este interesantă tocmai pentru că reprezintă un test frumos dacă ieftin și avantajos înseamnă același lucru.
Cifrele firmei arată în același timp bine. Pentru al doilea trimestru fiscal, Adobe a raportat venituri record de 6,62 miliarde de dolari, cu 13% mai mult față de anul trecut. Veniturile recurente totale au urcat la 27,1 miliarde de dolari, iar produsele bazate pe AI au depășit pentru prima dată 500 de milioane de dolari venit anual recurent, ceea ce este de peste trei ori mai mult decât anul trecut. Compania a ridicat previziunile pentru întregul an și menține o marjă operațională de aproximativ 45%. În aprilie, a anunțat și o răscumpărare de acțiuni de 25 de miliarde de dolari, adică aproape un sfert din valoarea sa de piață.
Acțiunea se tranzacționează totuși cu aproximativ 26% sub maximul anual, iar față de estimarea de profit din acest an se tranzacționează la un P/E de aproximativ 11. Acesta este un multiplu pe care îl primesc de obicei companiile ciclice, nu o companie de software cu o marjă brută de aproximativ 89%.
Piața, după părerea mea, rezolvă două lucruri deodată. Primul este teama că AI generativ va reduce prețul exact a ceea ce vinde Adobe. Al doilea este conducerea. În martie, Shantanu Narayen a anunțat că după optsprezece ani va pleca din funcția de director, succesorul nu este încă cunoscut, iar compania caută în același timp și un nou director financiar.
Mie discountul nu mi se pare atât legat de AI, cât de faptul că nimeni nu știe cine va conduce Adobe peste un an și cu ce strategie. Până când acest lucru nu va fi clar, multiplul, după părerea mea, nu va reveni la creștere, chiar dacă veniturile ar continua să crească cu o zecime pe an.
Însă de la minimul din acest an, acțiunea este cu aproximativ 40% mai sus. Cineva a avut curajul să cumpere acest risc și până acum a câștigat.
Cum vedeți voi? Este Adobe o calitate ieftină pe care piața a dus-o prea jos, sau o companie căreia AI îi ia din afaceri și va rămâne ieftină încă ani de zile?
