În ultimul an, multor oameni li s-a întâmplat același lucru. Poziția pe care o cumpăraseră ca pe un mic supliment de portofoliu le-a crescut atât de mult încât acum decide întregul rezultat. E o problemă frumoasă, dar după părerea mea se rezolvă mai greu decât cea opusă. La o poziție în pierdere măcar îmi pot spune teza și fie e validă, fie nu. La un câștigător care s-a triplat într-un an nu mă întreb dacă firma e bună. Mă întreb dacă vreau ca o singură acțiune să-mi decidă anul. În ultima jumătate de an am rezolvat asta de trei ori și de fiecare dată am decis diferit.
Firmele de memorii le-am vândut integral. Profitul a venit într-un timp foarte scurt și, mai ales, nu mi-a plăcut cum se comportau acele acțiuni. Micron $MU a urcat în ultimele douăsprezece luni de la 114 la 938 de dolari, dar în același timp se menține cu aproximativ 25% sub maximul său anual. SanDisk $SNDK este chiar cu peste o treime sub maximul său. Pe parcursul acestui an, ambele nume au avut câteva zile cu scăderi de șase până la zece procente, iar beta-ul Micron este 2,2, adică oscilații duble față de piață.
Ciudat este că, potrivit evaluării, nu pare supraîncălzit. Micron se tranzacționează la un P/E forward de aproximativ 6,5, SanDisk în jur de 7. Însă la o companie ciclică, un multiplu scăzut la vârful ciclului de profit mai degrabă avertizează decât să fie o reducere. Totul se bazează pe o singură întrebare: cât va mai dura ciclul. După capexurile pe care le proiectează companiile, va mai rezista o vreme. Cei mai mari cinci furnizori americani de cloud și infrastructură AI plănuiesc să investească anul acesta 660 până la 690 de miliarde de dolari, adică aproximativ dublu față de anul trecut, iar Amazon singur estimează 200 de miliarde. Cel mai probabil am vândut înainte ca ciclul să se încheie și consider asta prețul liniștii.
ASML $ASML am păstrat-o și am retras doar o parte din profit. Poziția îmi crescuse prea mult și nu doream ca o singură firmă să decidă portofoliul. Dar să scap complet de ea nu avea sens, pentru că ASML nu se bazează doar pe vânzarea de mașini. Serviciile și upgrade-urile mașinilor deja instalate au adus în al doilea trimestru 2,76 miliarde de euro din totalul de 9,3 miliarde, adică aproape o treime din venituri, iar acești bani vin și în anii în care clienții nu comandă mașini noi.
La marii patru din tehnologie, adică $AMZN , $GOOG, $META și $MSFT , dimpotrivă, am cumpărat ușor în tot acest timp și nu am vândut nimic.
Cum stați voi? Ați retras deja o parte din profiturile din pozițiile AI sau le lăsați?
