Moderna și Merck au reușit cu vaccinul împotriva cancerului. Care dintre aceste două acțiuni oferă un potențial mai mare?
Moderna $MRNA a închis pe 19 august 2026 la 174,38 USD, cu 176,97% mai sus decât cu o zi înainte. A fost cea mai mare mișcare într-o singură zi din istoria acestei acțiuni, iar valoarea de piață a companiei a sărit într-o singură ședință de la aproximativ 25 la 69 de miliarde de USD. Merck $MRK a adăugat în aceeași zi aproximativ 12,6% și a atins noi maxime istorice.
Puncte cheie
Același medicament, două pariuri diferite. Moderna și Merck își împart exact la jumătate profiturile din intismeran. Dar una dintre ele încasează de la fiecare pacient tratat încă o dată, iar cealaltă plată nu apare deloc în contract.
Piața nu a cumpărat melanomul. Potrivit JPMorgan, banca avea succesul în studiu inclus în model cu mult înainte ca rezultatele să apară, iar confirmarea lui ar fi trebuit să miște valoarea doar nesemnificativ. Totuși, acțiunea a explodat cu 177%.
Analiștii au ridicat prețurile-țintă cu sute de procente. Cu toate acestea, consensul, nici după cea mai amplă revizuire din istoria acestui titlu, nu a ajuns acolo unde este deja cursul. Dispersia estimărilor între bănci este extraordinară.
Keytruda va începe să erodeze veniturile Merck înainte să ajungă biosimilarele. Compania însăși menționează în raportul anual data de la care vânzările americane vor scădea, iar aceasta este cu un an mai devreme decât se scrie de obicei. Singura apărare este o schimbare a formei de administrare.
Moderna a profitat deja de saltul din august. La opt zile după rezultate a anunțat o emisiune de obligațiuni convertibile de 2 miliarde USD, iar acțiunea a scăzut în acea zi. Saltul cursului nu i-a ieftinit acțiunile, ci altceva.
Motivul a fost un singur comunicat de presă. În studiul INTerpath-001, pentru prima dată în istorie, un tratament împotriva cancerului bazat pe mRNA, adică aceeași tehnologie făcută celebră de vaccinurile anti-COVID, a reușit în faza finală de testare. Se produce separat pentru fiecare pacient, în funcție de mutațiile din propria sa tumoră, se testează la oameni după îndepărtarea chirurgicală a melanomului și se administrează în combinație cu medicamentul Merck Keytruda. Zece ani de cercetare, care aduseseră până atunci mai ales dezamăgiri, s-au transformat într-o singură dimineață în cel mai urmărit rezultat clinic al anului.
Costurile și eventualele profituri din noua terapie sunt împărțite exact la jumătate între Moderna și Merck. Dar reacția acțiunilor lor a fost complet diferită, iar diferența dintre ele nu este o eroare a pieței. Una dintre cele două companii speră de la același medicament o nouă afacere, cealaltă apărarea celei existente. Deci nu contează cât de bună este vestea, ci cât de mult din ea este deja inclus în prețul fiecăreia dintre cele două acțiuni.
Piața a plătit zeci de miliarde pentru un rezultat pe care nimeni nu l-a văzut
Anunțul conținea exact zero cifre despre mărimea beneficiului clinic. Merck și Moderna au comunicat că combinația dintre intismeran autogene și Keytruda a îmbunătățit statistic semnificativ și clinic relevant supraviețuirea fără recidivă și supraviețuirea fără metastaze la distanță, comparativ cu Keytruda singură. În studiu au intrat 1.137 de pacienți cărora chirurgii le-au îndepărtat deja melanomul și care acum așteaptă să vadă dacă tumora revine. Două treimi dintre ei au primit noua terapie împreună cu Keytruda, iar restul doar Keytruda, care este standardul actual de îngrijire. Companiile nu au publicat însă raportul de risc și nici altă măsură a superiorității combinației. Datele despre supraviețuirea globală, adică dacă pacienții trăiesc în cele din urmă mai mult, lipsesc deocamdată, deoarece studiul este încă în desfășurare și pacienții sunt monitorizați în continuare. Rezultatele detaliate urmează să fie prezentate la un congres medical.