🔥 Xiaomi după o scădere de ~55% de la maximul istoric. Este această companie mult mai mult decât un producător de telefoane?
Xiaomi ($1810.HK) a început să mă intereseze mult mai mult în ultimele zile.
Acțiunea este astăzi la aproximativ 27,8 HKD, în timp ce maximul istoric a fost în jur de 61,45 HKD.
Asta înseamnă o scădere de aproximativ:
📉 −55% de la ATH
Și totuși compania în sine a devenit, după părerea mea, semnificativ mai interesantă în ultimii ani. (MarketScreener)
Când se spune Xiaomi, majoritatea oamenilor își imaginează în continuare telefoane Android mai ieftine.
Eu însă încep să privesc compania puțin diferit.
📱 smartphone-uri 🏠 smart home și IoT 🚗 vehicule electrice 🤖 robotică 🧠 AI 💻 cipuri proprii 🌐 HyperOS și servicii de internet
Xiaomi încearcă treptat să construiască un mare ecosistem tehnologic:
om → telefon → casă → mașină → AI
Și poate cândva și:
→ robot.
Asta este, după părerea mea, cel mai interesant lucru la întreaga companie.
Xiaomi se numără deja printre cei mai mari producători de smartphone-uri din lume, are peste un miliard de dispozitive IoT conectate la platforma sa și, în același timp, construiește foarte agresiv afacerea auto.
YU7, de exemplu, a obținut după lansare aproximativ 240.000 de comenzi ferme în primele 18 ore, iar acțiunile Xiaomi au urcat atunci la niveluri record. (Reuters)
🚗 Iar mașinile, după părerea mea, schimbă fundamental teza investițională.
Mașina de astăzi nu mai este doar o mașină.
Este un alt dispozitiv inteligent.
Dacă Xiaomi reușește să conecteze telefonul, casa și mașina prin propriul software, se creează un ecosistem din care poate fi tot mai greu pentru client să iasă.
Și apoi sunt cipurile proprii.
Xiaomi investește deja sume uriașe în design de semiconductori și AI. Doar în AI vrea să investească minim 60 mld. RMB pe parcursul a trei ani. (Reuters)
Tocmai combinația:
AI + cipuri proprii + HyperOS + mașini + smart home
mi se pare mult mai interesantă decât businessul de smartphone-uri în sine.
🤖 Robotica nu o includ deocamdată practic deloc în evaluare.
O percep mai degrabă ca pe o opționalitate.
Dacă va deveni în timp un business real, super.
Dacă nu, teza investițională nu trebuie să se bazeze pe ea.
⚠️ Xiaomi însă nu este cu siguranță fără probleme.
Și acesta este motivul pentru care nu sunt încă complet necondiționat bullish.
Cea mai mare problemă sunt, după părerea mea, marjele.
Smartphone-urile sunt un business hardware foarte competitiv, iar Xiaomi promovează de mult timp filosofia marjelor mici pe hardware.
Compania vrea să ofere clientului cel mai bun raport preț/performanță și apoi să îl aducă în ecosistemul său.
Asta este excelent pentru client.
Întrebarea pentru investitor însă este:
👉 Va putea Xiaomi să monetizeze ulterior corespunzător acest ecosistem uriaș?
Tocmai de aceea cele mai importante pentru mine sunt serviciile de internet.
Acestea au o economie complet diferită față de hardware, iar marja brută se situează în jur de 75%+.
Dacă Xiaomi reușește să crească treptat ponderea serviciilor cu marjă mare, a software-ului și a veniturilor din AI, economia întregii companii se poate îmbunătăți semnificativ.
Dacă nu, Xiaomi ar putea vinde într-o zi milioane de mașini, roboți, telefoane și electrocasnice și să rămână tot o companie cu marje relativ mici.
💰 Interesant este și managementul.
Xiaomi este în continuare condusă de fondatorul Lei Jun.
Este o companie condusă de fondator, iar Lei Jun are în continuare un interes economic uriaș în succesul companiei.
Compania folosește, de asemenea, semnificativ buyback-uri în ultima perioadă.
Asta îmi place.
Pe de altă parte, Lei Jun are, datorită structurii dual-class, un control foarte puternic al voturilor, astfel încât investitorul trebuie practic să aibă încredere în alocarea sa de capital pe termen lung.
Deocamdată însă evaluez execuția sa foarte sus.
📊 Cum ar putea arăta Xiaomi până în 2030?
Cazul meu de bază simplu:
📱 smartphone-uri: ~+3% CAGR 🏠 IoT: ~+9% 🌐 servicii de internet: ~+18% 🚗 EV / AI: ~+18%
Rezultat:
Venituri de aproximativ 739 mld. RMB.
La o marjă netă de 8%:
💰 ~59 mld. RMB profit net.
Și asta fără a fi nevoie să presupun:
❌ dominație în robotică ❌ marje Apple ❌ Xiaomi ca un nou Nvidia ❌ succes uriaș al cipurilor proprii în afara propriului ecosistem
Acestea sunt pentru mine mai degrabă bonusuri.
De aceea, Xiaomi este astăzi un caz foarte interesant pentru mine.
Nu este încă un compounder minunat cu marje mari.
Este mai degrabă:
👉 o platformă tehnologică în faza de construcție masivă.
Iar după o scădere de aproximativ 55% de la maximul istoric, are deja sens pentru mine să urmăresc această companie mult mai atent. (MarketScreener)
Cea mai mare întrebare pentru mine rămâne simplă:
🔥 Va putea Xiaomi să transforme ecosistemul hardware uriaș în FCF și profit PE ACȚIUNE semnificativ mai mari?
Dacă da, evaluarea de astăzi poate fi peste câțiva ani foarte interesantă.
Dacă nu, poate rămâne doar o companie excelentă cu economie medie.
Ce părere aveți despre Xiaomi?
Vedeți în ea viitorul ecosistem tehnologic de tip „phone + home + car + AI” sau în continuare în principal un producător de hardware cu marje mici?
