Căutați câștigătorii europeni ai boom-ului AI? Aceste 6 acțiuni merită atenție
Președinta Băncii Centrale Europene, Christine Lagarde, a amintit recent că Europa a ratat în mare parte prima revoluție digitală și că nu își poate permite aceeași greșeală în cazul inteligenței artificiale. O direcție similară a indicat anterior și Comisia Europeană, când la sfârșitul lunii iulie a deschis o licitație pentru până la șapte așa-numite gigafabrici AI, cu 10 miliarde de euro din bani publici și promisiunea a cel puțin douăzeci de miliarde de la investitori privați. Sună ca un pariu uriaș. Dar este o fracțiune din ce investește restul lumii în AI. Pentru comparație: principalii hyperscaleri americani urmează să investească anul acesta aproximativ 725 de miliarde de dolari.
Puncte cheie
Bruxelles versus capex global. Europa alocă AI 10 miliarde de euro, dar principalii hyperscaleri americani vor cheltui anul acesta aproximativ 725 de miliarde de dolari. Iar exact acest dezechilibru decide ce firme europene câștigă cu adevărat din AI.
Șase nume, două grupuri. La patru firme AI se vede deja în cifre, la două încă nu, iar două nume mari și cunoscute nu fac parte deloc din selecția curată de astăzi.
Cel mai sigur pariu are o nuanță. Un titlu este cea mai clară expunere la construcția de centre de date, dar pentru această creștere plătiți deja o primă care nu lasă mult spațiu de eroare.
+380% și totuși pierdere. O acțiune europeană a urcat anul acesta cu sute de procente, deși compania rămâne pe pierdere, iar întregul preț se bazează pe un singur segment fierbinte.
Acțiune ieftină, paradox periculos. Cel mai ieftin nume din selecție vinde clienților exact AI-ul care îi poate submina propria afacere, iar aici se ascunde motivul pentru care este atât de ieftin.
Aceasta este întreaga problemă într-o singură comparație. Banii care alimentează astăzi construcția AI sunt globali, nu bruxellezi. Creșterea celor mai interesanți furnizori europeni nu se sprijină astăzi pe banii de la Bruxelles, ei beneficiază în principal de investițiile globale ale hyperscalerilor și operatorilor de centre de date, indiferent dacă noul centru de date se află în Franța, SUA sau Asia.
Mai importantă decât politica europeană este deci o altă întrebare. La ce nume europene se vede deja AI în venituri, comenzi și marje, și la care este încă mai degrabă o temă secundară? Am analizat șase companii. La patru, impactul AI poate fi identificat direct în comenzi sau rezultate, la două, AI nu reprezintă încă o parte semnificativă a tezei investiționale. Iar diferențele sunt uriașe: de la o firmă cu creștere de trei cifre a cererii pentru centre de date până la o acțiune care a urcat anul acesta cu sute de procente, deși rămâne pe pierdere.
AI nu înseamnă doar cipuri. Aici Europa are companii puternice
Când se spune inteligență artificială, majoritatea investitorilor își imaginează cipuri de la Nvidia. Procesoarele în sine sunt însă doar nucleul unui cont mult mai larg. Pentru ca un centru de date AI să funcționeze, are nevoie de electricitate în volume pe care anterior le consumau fabrici întregi, de distribuția și protecția acestei electricități, de răcirea care poate menține la temperatură optimă mii de plăci grafice înghesuite într-o singură hală, de rețele optice și de date prin care cipurile comunică între ele cu viteze pe care o sală de servere obișnuită nu le-a necesitat niciodată, și în final de software și oameni care leagă toate acestea de operarea unei firme concrete.
În ultimii doi ani, în plus, s-a dovedit că gâtul îngust al construcției nu sunt atât cipurile, cât electricitatea disponibilă și capacitatea de a evacua căldura din hală. Acest lucru este esențial, deoarece furnizorii de alimentare și răcire văd cererea mai devreme decât oricine altcineva. Răcirea se mută, de altfel, de la aer la apă: densitatea plăcilor în halele AI este atât de mare încât aerul nu mai poate evacua căldura, iar trecerea la răcire lichidă înseamnă echipamente mai scumpe și mai complexe, adică venituri mai mari pentru furnizori. Similar, investițiile în rețeaua internă a centrelor de date au explodat: antrenarea modelelor mari mută volume uriașe de date între cipuri, astfel că conexiunea optică a devenit o componentă critică a fiecărui cluster AI, din tehnologie suport.
Și exact în aceste straturi, în afara procesoarelor în sine, firmele europene au poziții puternice. Alimentarea și răcirea, conexiunea optică, materialele pentru componente optice și integrarea AI în întreprinderi, toate acestea sunt ocupate astăzi de mari furnizori europeni. Cererea pentru ei nu este însă trasă de Bruxelles, ci de capex-ul global al hyperscalerilor și turnătorilor, indiferent unde se află în final centrul de date. Europa are, în plus, o poziție slabă în principal la cele mai avansate procesoare AI și la modelele fundamentale mari, dominate de Nvidia, cloud-urile americane și turnătorii asiatici. Este puternică, dimpotrivă, în ceea ce se construiește în jurul lor.