🍔 McDonald’s după scădere: companie plictisitoare sau unul dintre cei mai buni compunători de pe piață?
McDonald’s ($MCD) este, după părerea mea, un exemplu frumos de companie la care veniturile singure nu reflectă deloc calitatea afacerii.
La prima vedere, este un lanț de fast-food.
În realitate, este mai degrabă o combinație de:
brand global + franciză + imobiliare + redevențe.
Și tocmai de aceea McDonald’s are o economie atât de bună.
Aproximativ 96% dintre restaurante operează prin francizați.
Francizatul se ocupă de angajați, de operațiunile zilnice și de o mare parte din cheltuielile de capital.
McDonald’s încasează apoi:
💰 redevențe din cifra de afaceri 🏢 chirii 📍 taxe pentru utilizarea sistemului și a locației
Și, având multe restaurante, controlează în același timp proprietățile imobiliare.
De aceea privesc MCD mai degrabă ca pe o mașină de redevențe cu active ușoare decât ca pe o companie obișnuită de restaurante.
📊 Economia este foarte frumoasă
McDonald’s operează în prezent cu o marjă operațională de aproximativ 46%.
Compania generează miliarde de dolari în flux de numerar liber și returnează acționarilor o mare parte din numerar.
Și aici MCD îmi place și mai mult.
💵 dividendul crește deja de 49 de ani consecutiv 💰 randamentul dividendului este de aproximativ 2,8% 🔄 compania face regulat răscumpărări de acțiuni 📉 numărul de acțiuni scade pe termen lung
Deci randamentul pentru acționari nu provine doar din creșterea afacerii în sine.
Este o combinație de:
creșterea profitului + dividend + răscumpărări de acțiuni.
🏪 Și creșterea încă nu s-a încheiat complet
McDonald’s are peste 45.000 de restaurante și ținta este de a ajunge la aproximativ 50.000 de locații până la sfârșitul lui 2027.
Aceasta este încă o expansiune foarte decentă pentru o companie atât de mare.
Și marele avantaj?
Noile unități nu sunt finanțate în mare parte de McDonald’s însuși.
Capitalul este furnizat de francizați.
Astfel, McDonald’s poate extinde sistemul fără a fi nevoit să plătească fiecare restaurant nou din propriul bilanț.
📱 Un alt motor de creștere este digitalul.
McDonald’s are deja sute de milioane de utilizatori fideli.
Aplicația și programul de loialitate nu sunt doar un bonus frumos.
Compania obține:
mai multe date despre clienți,
frecvență mai mare a vizitelor,
oferte personalizate,
comenzi mai simple,
retenție mai mare a clienților.
Pentru un brand cu o bază atât de mare de clienți, chiar și o mică creștere a frecvenței vizitelor poate însemna miliarde de vânzări suplimentare la nivel de sistem.
⚠️ Dar nu este fără riscuri.
Cea mai mare problemă astăzi, după părerea mea, nu este concurența.
Este propunerea de valoare.
McDonald’s trebuie să rămână locul unde clientul simte că primește mâncare rezonabilă la un preț rezonabil.
Dacă prețurile cresc prea repede, clientul își poate spune:
„Pentru banii ăștia mai bine mă așez într-un restaurant normal.”
În special grupurile cu venituri mai mici din SUA sunt acum sensibile la preț.
O altă problemă este datoria.
McDonald’s are, într-adevăr, un flux de numerar foarte stabil, dar bilanțul nu este cu siguranță de tip Microsoft sau Google.
Iar creșterea companiei în sine nu va mai fi în mod natural de 15–20% pe an.
💰 Prin urmare, evaluarea este esențială.
După scădere, MCD se tranzacționează la aproximativ 20× profitul forward.
Și aici începe să aibă sens pentru mine.
Cazul meu de bază simplu:
📈 creșterea EPS de aproximativ 8% pe an 💵 dividend de aproximativ 2,8% 🔄 răscumpărări continue de acțiuni 🏪 creșterea numărului de restaurante 📊 extinderea ușoară a marjelor
Nu trebuie să presupun niciun miracol.
La o evaluare neschimbată, rezultă un potențial de randament total de aproximativ 10–12% pe an.
Și pentru o companie cu un astfel de moat, mi se pare foarte decent.
MCD, după părerea mea, nu este o acțiune de la care să te aștepți la 5× în trei ani.
Este mai degrabă o companie de tipul:
„Cumpără o afacere de calitate la un preț rezonabil și las-o să-și facă treaba timp de zece ani.”
Și tocmai după scăderea actuală, McDonald’s începe să mi se pară considerabil mai interesant.
Sub aproximativ 18–19× profitul forward, aș considera deja această companie cu adevărat atractivă.
🍔 Voi ce ziceți?
Este McDonald’s interesant pentru voi la evaluarea de astăzi sau ați aștepta un preț și mai bun?