Potrivit Goldman Sachs $GS, investitorii au ochelari roz. Ar trebui să-i dea jos sau nu-i au deloc în primul rând?

Peter Oppenheimer, strategul-șef global de acțiuni al Goldman Sachs, nu are reputația de a speria investitorii fără motiv. Dar acum spune ceva ce investitorii, după un an excelent, ar putea să nu le placă să audă.

Ultimele douăsprezece luni au fost, potrivit lui, o performanță fenomenală nu doar pe S&P 500, ci și pe alte piețe globale, și tocmai de aceea se așteaptă la randamente mai mici de la acest punct. Mai exact, procente medii spre superioare cu o singură cifră pentru următorul an. S&P 500 este deja în creștere cu 12% anul acesta.

Care este esența problemei?

Randamentul obligațiunilor americane pe zece ani a urcat astăzi la 4,81%, cel mai ridicat din noiembrie 2023, cel pe treizeci de ani a ajuns la 5,29%, iar cel pe doi ani se menține în jurul valorii de 4,4%. Dacă ar fi o problemă americană, ar putea fi pusă pe seama deficitului. Dar randamentul japonez pe zece ani a depășit pentru prima dată din 1996 3%, cel britanic este cel mai ridicat de la mijlocul lui 2007, iar cel german a revenit la nivelurile din 2011, adică de la apogeul crizei datoriilor europene.

Când piețele americană, japoneză, britanică și germană se vând simultan, nu este o coincidență, ci un semnal. Investitorii nu mai cred că guvernele pot gestiona simultan datoria și inflația. Deficitul american se situează în jurul a două trilioane de dolari, iar doar anul acesta $MSFT și $AMZN au emis obligațiuni de 220 de miliarde de dolari. Astfel, oferta de datorie crește astăzi mai repede decât apetitul de a o cumpăra, așa că, în mod logic, cumpărătorii cer o primă mai mare.

Apropo, am discutat această problemă și pe stream. Îl puteți urmări deja pe YTB Bulios.

Declanșatorul întregului lanț de evenimente este petrolul. După escaladarea tensiunilor legate de Iran și Strâmtoarea Ormuz, a revenit peste 90 de dolari pe baril. Energia mai scumpă se propagă în transporturi, agricultură și producție, iar prețurile mărfurilor precum porumbul sau zahărul au explodat în ultimele săptămâni.

Ce este mai rău este că piața a ignorat aceste mișcări în cea mai mare parte a anului. Acest tipar a fost descris de strategul Matt Maley de la Miller Tabak spunând că randamentele mai mari nu deranjează acțiunile până când, brusc, încep să le deranjeze. Și, în plus, se schimbă și regimul băncilor centrale.

Piața atribuie astăzi o probabilitate de aproximativ 66% ca Fed, sub conducerea lui Kevin Warsh, să majoreze ratele în această lună, ceea ce reprezintă un salt de la aproximativ 40% acum o săptămână. Inflația în UE a sărit în august la 3,3%, iar și de la BCE se așteaptă o majorare.

Nimeni nu prezice aici un colaps, ci mai degrabă o creștere mai lentă. Scenariul în care acțiunile vor crește în continuare, dar lent și cu volatilitate mai mare. Totuși, acest lucru nu deranjează un investitor pe termen lung. Ar trebui să fie atenți în special traderii.