5 companii cu marjă netă de peste 75%
Marjă netă de peste 75%. Din fiecare coroană sau dolar din vânzări, companiei îi rămâne, după scăderea tuturor costurilor, amortizărilor, dobânzilor și impozitelor, mai mult de trei sferturi ca profit net. Pentru comparație, la o companie industrială solidă pragul unui business de calitate este deja în jur de 10 până la 15%, iar la giganții software precum Microsoft sau Adobe marja netă se situează de obicei între 25 și 35%. Un număr de peste 75% acționează astfel ca un semnal al unui business excepțional de calitativ, aproape fără concurență.
Puncte cheie
Dintre cele 5 companii care au o marjă netă de peste 75%, doar două ajung la acest număr pe aceeași cale. Restul este ciclu, contabilitate sau o singură tranzacție.
Marja netă ridicată nu înseamnă neapărat o condiție îndeplinită. La o companie filtrul se aplică doar pe o altă perioadă sau calcul, iar pe bază anuală nu atinge cu adevărat pragul.
Marja operațională poate fi extraordinară și totuși profitul net o umflă artificial. Un câștig investițional unic poate dubla numărul fără să aibă legătură cu activitatea principală.
O singură vânzare de activ poate ridica temporar marja acolo unde operațiunile normale nu ajung niciodată. Rentabilitatea reală repetabilă este atunci adesea de trei ori mai mică.
Doar acolo unde compania nu suportă costuri legate de producția fizică sau de extracție, marja ridicată este cu adevărat structurală și sustenabilă. În orice alt caz merită verificat de unde provine exact.
Însă o marjă atât de ridicată poate apărea pe cel puțin cinci căi diferite și doar unele dintre ele au legătură cu calitatea businessului. O companie poate profita de un boom ciclic al cererii, când prețul produsului său s-a desprins de costuri pentru câteva trimestre. Alta poate funcționa pe un model în care nu produce și nu extrage nimic, ci doar încasează o cotă din producția altora. La o a treia profitul net ridicat poate proveni dintr-o singură poziție contabilă care nu se repetă în trimestrul următor. Iar la o a patra marja poate fi cu adevărat dovada unui avantaj competitiv extraordinar, pe care concurența nu-l poate imita ani de zile.
Exact acest lucru este valabil pentru cele cinci companii care au trecut prin screenerul actual pe marjă netă de peste 75%. La suprafață le unește un singur număr. Sub suprafață este vorba de cinci businessuri complet diferite, de la un gigant tehnologic de un trilion de dolari, la un titlu mic cu creștere rapidă, până la un trust pasiv care nu produce și nu extrage nimic, iar aceeași metrică înseamnă de fiecare dată altceva.
Ce spune de fapt marja netă?
Marja netă este un raport simplu: profitul net împărțit la vânzări. O companie cu vânzări de 100 de milioane de dolari și profit net de 76 de milioane de dolari are o marjă netă de 76%, adică din fiecare dolar de vânzări îi rămân 76 de cenți după scăderea tuturor costurilor, amortizărilor, dobânzilor și impozitelor. Un număr atât de ridicat este practic o raritate în afara giganților tehnologici cu poziție dominantă sau a firmelor fără costuri operaționale reale.
Problema apare în momentul în care marja netă este folosită ca singură sită. Între vânzări și profitul net se află mai multe niveluri intermediare, iar fiecare dintre ele spune altceva:
Marjă | Ce scade în plus față de vânzări | Ce indică în primul rând |
|---|---|---|
Marja brută | costurile directe de producție sau de achiziție a mărfurilor | profitabilitatea de bază a produsului |
Marja operațională | + salarii, marketing, amortizări și alte costuri operaționale | profitabilitatea activității principale a companiei |
Marja EBITDA | amortizarea și deprecierea sunt adăugate înapoi | comparația businessurilor intensive în capital |
Marja netă | + dobânzi, impozite, elemente extraordinare și unice | rezultatul contabil final |
Marja FCF | + investiții în operațiuni și dezvoltare (capex) | cât din vânzări se transformă efectiv în numerar |
Tocmai de aceea, în screenerul pe marjă netă de peste 75% poate intra o companie a cărei marjă operațională este profund negativă. Este suficient ca un profit unic, fie din vânzarea unui activ, din reevaluarea unui instrument financiar sau din scutiri fiscale, să depășească pierderea din activitatea obișnuită. Profitul net arată atunci impresionant, chiar dacă compania pierde bani din activitatea sa principală. Exact acest mecanism apare în grupul celor cinci companii urmărite de mai multe ori.