Broadcom a promis miliarde, acțiunile au scăzut | Weekend Intelligence #28
Septembrie a început prudent. Tensiunile din Orientul Mijlociu au împins piețele în defensivă chiar de luni, iar datele mai slabe de pe piața muncii americane au închis săptămâna pe roșu. În Europa, dezbaterea despre dobânzi s-a răsturnat la 180 de grade, deoarece inflația a accelerat din nou. Iar o instanță americană a decis că Google nu trebuie să-și vândă bursa de publicitate – o ușurare pe care puțini o așteptau la Alphabet.
Weekend Intelligence este un raport analitic exclusiv, publicat o dată pe săptămână și disponibil doar pentru membrii Bulios Black. Membrii îl primesc automat în fiecare sâmbătă dimineața pe e-mail – integral, inclusiv scenarii concrete și implicații pentru piață. Accesul permanent la raport îl obțineți prin abonamentul Bulios Black.
Puncte cheie
De ce Broadcom, în ciuda creșterii veniturilor cu 86% și a promisiunii de comenzi pentru cipuri AI, a pierdut după rezultate
Ce înseamnă accelerarea inflației în zona euro la 3,3% pentru tonul BCE cu o săptămână înainte de ședință
De ce judecătoarea a respins divizarea diviziei de publicitate a Google și ce a ordonat în schimb
Cum a tras începutul lunii septembrie în jos indicii americani și ce au făcut pieței datele de pe piața muncii
Care dintre cele trei acțiuni urmărite se tranzacționează cu cea mai mare abatere față de prețul corect
Broadcom a promis 230 mld. USD din cipuri AI până în 2028. Acțiunile au scăzut cu 5%
Broadcom a publicat rezultatele pentru al treilea trimestru fiscal miercuri, 2 septembrie, după închiderea pieței. Veniturile au crescut cu 86%, la 29,6 miliarde USD, profitul ajustat pe acțiune a fost de 3,32 USD, față de 3,24 USD așteptat conform LSEG. Cu toate acestea, acțiunile au pierdut aproximativ 5% în tranzacțiile extinse și au coborât de la 367,24 USD la închidere spre intervalul 348–350 USD.
Declanșatorul a fost o diferență de ordinul sutimilor. Conducerea estimează pentru trimestrul al patrulea venituri de 34,8 miliarde USD, adică o creștere de 93%; consensul LSEG era de 35,03 miliarde. Lipsesc mai puțin de 1% din estimare – și totuși veniturile din semiconductori AI ar urma să accelereze la 21,7 miliarde USD, cu 236% față de anul trecut. În trimestrul al treilea au fost de 16,7 miliarde USD, cu 221% mai mult și cu 54% peste trimestrul anterior.
Pe de altă parte, sunt cifre care în alt regim ar fi ridicat acțiunea. Hock Tan a avansat în conferință ținta de venituri AI pentru anul fiscal 2027 la aproximativ 115 miliarde USD, de la „peste 100 de miliarde”, și a estimat pentru prima dată anul 2028 la 230 de miliarde, adică de circa patru ori cele 58 de miliarde așteptate anul acesta. Profitul pe acțiune ar urma să depășească 30 USD în 2028, față de consensul LSEG de 25,86 USD.
Contradicția dintre promisiunea pe trei ani și cifra unui singur trimestru este miezul reacției. Piața scontează capacitatea care poate fi dovedită prin comandă mai puternic decât capacitatea descrisă în gigawați: 5 GW de cipuri TPU 8i pentru Anthropic în 2027, cu perspectiva altor 10 GW, și 1,3 GW de implementare a cipului Jalapeno pentru OpenAI. Tan a spus că livrările pentru ambii ani sunt asigurate.
Directorul financiar Amie Thuener a descris, de asemenea, că firma ajută doi clienți strategici să acopere diferența dintre fluxul lor de numerar actual și investițiile necesare în avans, inclusiv prin garanții de valoare reziduală ca obligații condiționate. Furnizorul poartă astfel o parte din riscul clientului – un element pe care niciun model de cipuri AI nu îl evaluează încă standard.
Contrastul din aceeași săptămână este instructiv. Dell a ridicat estimarea veniturilor din servere AI pentru anul fiscal 2027 la 74 de miliarde USD, de la 60 de miliarde, și profitul ajustat pe acțiune la 25,50 USD, de la 17,90 USD; acțiunile au crescut cu 9%. Oracle, dimpotrivă, a scăzut cu 4%, la 142,82 USD, și este cu 23% mai jos de la începutul anului, în timp ce randamentul titlurilor americane pe zece ani a urcat la 4,78% și a scumpit expansiunea finanțată prin datorii.
Divergența analiștilor confirmă: DA Davidson a redus prețul țintă la 350 USD, de la 400 USD, cu rating neutru, în timp ce consensul celor 29 de analiști la 5 septembrie rămâne de cumpărare, cu o țintă în jur de 509 USD. Va decide raportul din decembrie – dacă comenzile de cipuri AI continuă să depășească livrările, dacă marja operațională se menține la 66% anunțat și dacă randamentele obligațiunilor nu scumpesc finanțarea laboratoarelor care trebuie să plătească 230 de miliarde.
Inflația în zona euro la 3,3%: BCE ar trebui să majoreze dobânzile într-o cerere slăbită
Inflația din august în zona euro a accelerat la 3,3%, cel mai mult din ultimii aproape trei ani, iar principalul motor au fost prețurile la energie. Datele au venit cu o săptămână înainte de ședința BCE și au răsturnat dezbaterea de la întrebarea când vor scădea dobânzile la întrebarea dacă nu cumva vor fi majorate. Rezultatul peste așteptări întărește aripa agresivă a Consiliului guvernatorilor.