Context istoric excelent, prăbușirea $TLT este cu adevărat excepțională. Doar că e important să nu confundăm pierderea istorică cu profilul viitor al activului.

Obligațiunile nu au încetat să fie sigure din perspectiva rambursării - statul american își va onora întotdeauna obligațiile la valoarea nominală. Cine a dorit stabilitate de preț ar fi trebuit să dețină titluri de trezorerie pe termen scurt, nu ETF-uri cu durata de 16+ ani. La o obligațiune pe douăzeci de ani, o mișcare a dobânzilor de 4% pur și simplu trebuia să doară din punct de vedere al prețului, aceasta este matematica pură a venitului fix.

Diferența decisivă este ziua de azi: în 2020 cumpărai risc asimetric (randament aproape zero și spațiu imens pentru scăderea prețului). Astăzi cumperi 4-4,5% pe an în numerar, iar dacă vine recesiunea și Fed-ul începe să taie dobânzile, tocmai obligațiunile pe termen lung vor oferi o creștere semnificativă de capital.

Pentru acțiuni, aceasta înseamnă revenirea concurenței sănătoase. În ultimii 10 ani, capitalul nu a avut unde să meargă. Acum are o alternativă, ceea ce va crea pe termen lung presiune asupra multiplilor P/E și va forța companiile să livreze profituri reale, nu doar povești de creștere.