Petrolul peste 100 de dolari a doborât Europa | Weekend Intelligence #29
Săptămâna a început abia marți și a reușit multe. Banca Centrală Europeană a înăsprit din nou, datele americane privind prețurile de producător au reamintit că tema inflației e departe de a se fi încheiat, iar petrolul a rămas neplăcut de sus. La acestea se adaugă două firme de software, Oracle și Adobe, pe care piața le-a trimis în direcții opuse după rezultate, și Apple cu primul telefon pliabil - și cu un preț care a surprins mai degrabă în jos.
Weekend Intelligence este un raport analitic exclusiv, care apare o dată pe săptămână și este disponibil doar membrilor Bulios Black. Membrii îl primesc automat în fiecare sâmbătă dimineața pe e-mail - integral, inclusiv scenariile concrete și implicațiile de piață. Accesul permanent la raport îl obții prin abonamentul Bulios Black.
Puncte cheie
De ce considerăm că impactul majorării dobânzii BCE la 2,50 la sută se mută abia în 2027
Ce a stat în spatele verdictului opus al pieței asupra Oracle și Adobe în aceeași zi de tranzacționare
De ce poate fi prețul iPhone-ului pliabil de 1 999 de dolari mai degrabă un avertisment decât o veste bună
Cum au împărțit săptămâna scurtată și petrolul de peste 100 de dolari Wall Street și indicii europeni
Unde vedem abaterea de la prețul corect la PayPal, Netflix și Tesla înaintea ședinței Fed de miercuri
BCE a majorat dobânzile la 2,50%, iar prețurile de producător americane la 5,4%: șocul se mută în 2027
Joi, 10 septembrie, BCE a majorat dobânzile cu 25 de puncte de bază - rata depozitului este la 2,50%, cea principală de refinanțare la 2,65%. Este a doua majorare de la izbucnirea conflictului cu Iranul în februarie. În aceeași zi, indicele american al prețurilor de producător a arătat pentru august un ritm anual de 5,4%. Dolarul a reacționat prin cea mai bună zi din ultimele două săptămâni, petrolul a crescut odată cu el.
Indicele prețurilor de producător nu măsoară ce plătesc gospodăriile, ci prețul la intrarea în lanțul de distribuție. Firmele au două opțiuni: să îl transfere mai departe, caz în care cifra apare în inflația de consum cu o întârziere de câteva luni, sau să îl absoarbă în marje. Ambele variante merg împotriva evaluărilor acțiunilor - una prin rata de actualizare, cealaltă prin profitul pe acțiune.
Cel mai mult dezvăluie proiecțiile BCE. Estimarea inflației pentru 2026 a rămas la 3,0%, dar perspectivele pentru 2027 au urcat la 2,5%, iar pentru 2028 la 2,1%. Banca centrală nu lucrează deci cu ideea că șocul energetic va dispărea de la sine odată cu baza de comparație; admite că s-a infiltrat în formarea prețurilor chiar și în anii în care ar fi trebuit să fie de mult absorbit.
A dispărut însă alibiul cererii slabe. BCE a majorat estimarea de creștere a zonei euro la 0,9% pentru anul curent și 1,4% pentru anul viitor, din cauza rezilienței economiei mai mare decât se aștepta. Pe partea americană, ocuparea forței de muncă în august a depășit estimările, iar creșterile au fost uniforme pe sectoare, nu concentrate în două-trei domenii.
Piața a intrat în an cu pariul pe relaxare, iar acum îl anulează: combinația dintre prețurile de producător și petrol a mutat așteptările spre faptul că Fed va majora dobânzile anul acesta. Dolarul mai puternic este prețul plătit de contraparte - exportatorii care facturează în dolari, emitenții de datorii în dolari din afara SUA și firmele americane cu majoritatea veniturilor în euro.
Față de 2022, situația diferă prin punctul de plecare. Atunci băncile centrale porneau de la zero și puteau înăspri rapid fără riscul de a exagera; astăzi BCE continuă de la 2,50% și după pauza din iulie, despre care procesul-verbal al ședinței spunea explicit că nu trebuie citită ca sfârșit de ciclu. Spațiul de eroare în ambele direcții este substanțial mai mic.
Primul semnal va veni din inflația de consum: dacă 5,4% din august de la prețurile de producător nu se va transfera în aceasta, va fi vorba de marjă, nu de inflație, iar pariurile pe majorarea dobânzilor de către Fed se vor risipi din nou. Dacă da, va intra în scenă cea mai neplăcută combinație - Fed restrictiv, BCE fără ciclu încheiat și randamente ale obligațiunilor care încetează să mai funcționeze ca asigurare în portofoliu.
Oracle +7% și perspectivele slabe ale Adobe: cloud de 90 mld. USD capital contra software sub presiune
În aceeași zi, 10 septembrie, piața a decis în direcții complet opuse asupra a două firme de software. Oracle a raportat venituri record de 19,3 mld. USD, cu 30% mai mult, iar acțiunile au urcat cu 7%. Adobe a depășit estimările cu venituri de 6,76 mld. USD (+13%) și profit non-GAAP de 6,13 USD pe acțiune - și totuși a intrat sub presiune din cauza perspectivelor pentru trimestrul curent.